近期镍价大幅下行，

　　是供需格局发生转变了吗？

　　一德期货有色金属分析师谷静老师，

　　为我们梳理近期行情逻辑。

　　以下为采访文字实录：

　　四月初，我们在完成二季度报的时候就将整个二季度定义为镍市供需格局转换的过渡期，4、5月份国内消费经历了低迷期，包括现在下游消费依旧未见起色；供应端，印尼方面的湿法冶炼、火法冶炼项目都在紧锣密鼓的上马，供应端的火热以及消费端的冷涩长时间持续，在这两个多月的潜移默化中镍的供需格局确实发生了一定程度的转变。

　　近期决定镍价走势的因素不单单来自其产业自身，宏观层面的因素也起到了推波助澜的作用。

　　今年以来美联储已经连续加息两次，3月份加息25个基点、5月再度加息50个基点，但最新数据显示5月份美国CPI同比上升至8.6%，创1981年12月以来的新高。美国的通胀状况以及地缘政治风险使得市场越来越担心美国经济陷入衰退，所以基本金属较为明显承压明显。

　　就镍产业自身而言，首先，近期纯镍进口盈利窗口一直打开，部分保税区货源进入到国内补给国内现货市场需求；生产企业华友近期复产，年产能5000吨，叠加近期国内精炼镍生产企业产量环比增速较为明显，前期国内精炼镍超低库存带来的强支撑边际递减。从需求端看，近期国内不锈钢市场钢厂利润差，社会库存高位，钢厂持续减产依旧刺激不了市场补货情绪，整体表现供需两弱，去库速度缓慢；新能源方面由于湿法冶炼中间品以及高冰镍的回流，前期硫酸镍原料供应紧张的局面已经得到了明显改善，镍豆在原料中占比从50%以上回落至20%以下，这就意味着会有更多的镍豆流向现货市场。

　　整体看，去年以及今年一季度硫酸镍原料偏紧的状况已经在二季度得到了有效的缓解，这也就意味着由此带来的结构性机会消失了，从单边行情看，后期整体走势弱于一、二季度或成必然。但当前国内外库存依旧处于低位，且未出现明显的累库迹象，不排除后期继续出现拉升水和月差的现象。

　　免责声明

　　本评论内容由一德期货有限公司(以下简称“一德期货”)向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本内容。

　　本评论内容所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本评论内容作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本评论内容中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就评论内容中的内容对最终操作建议做出任何担保，不对因使用本评论内容的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本评论内容而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本评论内容的材料而导致的损失负任何责任。