期市早班车|2022年6月17日

　　品种：甲醇、原油、PTA、尿素、沪银

　　01/甲醇

　　下跌3.64%，延续下跌趋势。港口总库存量96.21万吨，较上周涨8.60万吨，环比涨9.82%。内陆部分代表性企业库存量39.60万吨，较上周涨1.67万吨，环比涨4.41%。西北地区部分甲醇代表性企业周度签单量13.28万吨，较上周涨8.44万吨，环比涨174.44%。甲醇产业链利润除MTBE继续扩大外，其他走弱为主。上游方面，原料煤炭延续强势，尽管样本区域内蒙甲醇价格有所上涨，但生产利润却继续恶化。下游方面，乙烯外盘均价下跌，再加上沿海甲醇价格重心上涨，从而导致烯烃单体亏损再度扩大；甲醛虽在成本推动下略涨，但涨幅不及原料，亏损扩大至百余元；二甲醚价格下跌，加之原料上涨，利润回吐；冰醋酸自身价格下跌，加之原料上涨，利润回吐；甲烷氯化物价格重心下跌，利润空间继续回吐；MTBE价格大涨，因此利润继续扩大。预计基本面不佳继续影响价格，关注2680-2770的支撑情况。

　　02/原油

　　美联储加息75BP，并表示年内剩余时间可能会有更多75BP的超大规模加息。市场担忧急速加息将对需求产生明显的抑制，隔夜油价回落。IEA月报显示俄罗斯5月原油出口540万桶/日环比持平，成品油出口下降15.5至240万桶/日，数据确认了俄供应没有大幅下降只是转变了流向。中俄首脑通电话，同意扩大在能源、金融、工业方面的合作，或意味着加大俄石油进口。EIA数据显示美国石油库存累积，但增速不及季节性。总体上，市场仍是欧美局部短缺的格局，需求端存在利空但不意味着库存的直接转向。我们倾向于认为当前供应端的问题更严重，油价下行需要看到更多贸易流转向的信号。

　　03/PTAPTA2209开盘7110元/吨，最高7158吨，最低7018元/吨，收盘7060元/吨，结算价7084元/吨，较上一交易日下跌202元/吨，或2.78%。现货方面:PTA现货价格收跌168至7252元/吨，现货均基差收涨6至2209+167，成交方面多为下游刚需采购。成本方面：PX收跌至1257美元/吨，PTA加工区间收涨至884.47元/吨。供需方面：仪征化纤短停重启，PTA整体负荷提升至75.53%；下游聚酯开工提升至82.94%。

　　总结：本周国内PTA现货市场价格由高位回调，依旧是遵从成本逻辑，起初，在美联储加息预期之下，原油价格承压下行；其次成本端PX价格高位回调，截止16日PX价格已经跌至1257美元/吨，较上周跌幅达15%，原料下跌使得PTA加工负迅速恢复，截至昨日已经恢复至884.47元/吨，位于年内高点；最后是终端织造行情不佳，原料上涨并未很好的传导至终端，聚酯厂家对高价PTA略有抵触，部分聚酯企业选择降负，而PTA生产端则由于优厚的加工费选择提负增产，贸易商也加快出货，因而现货流通宽松，加之短期宏观市场风险依然发酵，短期PTA市场或仍有回调，操作上空单建议持有。

　　04/尿素

　　6月16日尿素主力收盘2753元/吨（-61），尿素交割厂/仓库现货市场价格下跌20-60元/吨不等。基本面看，尿素日产回升年内高位，乌兰装置出产和新疆货源外泄对市场形成压力，但工厂库存依旧低位。需求方面，年内农需最高峰已过，后期虽然部分地区有用肥需求，但更多将转向低氮肥，尿素农业需求将逐渐转淡；复合肥夏秋备肥过渡期，预计开工率将有所下滑，且适度增加平衡肥或高磷配方肥生产，对尿素需求减少，但需关注氮肥用量被动增加的情况。原料价格高位运行，但尿素利润高位，下游利润偏弱，估值风险偏高。整体来看，当前估值偏高，供应维持高位，需求边际减弱，供需面趋于宽松，尿素年内高点或已显现，6月下旬预计延续震荡偏弱走势。但库存低位，原料支撑仍在，且出口不确定较大，加上替代需求增加，后期需警惕淡季不明显的情况，注意关注需求释放节奏。

　　05/沪银

　　16日沪银主力上涨2.05%至4724元/千克，美联储加息落地后短期利空因素解除驱动白银价格反弹。宏观方面，美联储6月议息会议加息75bp，与市场预期一致，鲍威尔称这种幅度的加息不会成为常态，短期内利空因素落地，贵金属反弹。俄乌冲突加剧了通胀不确定性，美联储在新一期经济展望中全面下调了近三年的GDP增长预期，上调了今年的通胀预期，经济硬着陆风险仍存。美国5月CPI同比数据再度攀升，当前通胀同比仍处高位，通胀压力短期内难以得到缓解，对贵金属价格下方构成一定支撑。库存方面，国内外合计白银库存保持去库状态，下游光伏行业高景气带动近期去库速度加快。总体来说，当前加息75bp已落地，并且此次会议没有提出超过市场预期的鹰派指引，预计沪银将维持反弹走势，操作上建议白银持逢低买入思路，参考运行区间沪银主力4600-4950。