期市早班车|2022年6月20日

　　品种：铁矿石、菜粕、LPG、镍、沪银

　　01/铁矿石

　　近期铁矿价格大幅下挫，主要因为钢材需求太差、库存高企，压力向原料端传导。基本面来看，铁矿现实需求较好，近期铁水产量仍在继续增加，但铁矿石需求提升空间有限，或许短期铁水产量已经见顶，一是钢价持续下跌，钢厂大面积亏损，减产检修增多，二是今年压减粗钢产量政策继续执行，原料的需求存在天花板。供应端，本期澳巴发运量环比增加564.1万吨，到港大幅回落，港口库存继续下滑，但是降幅收窄。短期铁矿仍处于去库状态，不过随着钢厂减产，供需格局将转差，预计铁矿价格偏弱运行。

　　02/菜粕

　　6月17日日盘菜粕主力09涨1.91%收于3744元/吨，因市场开始炒作美豆产区干旱，菜粕跟随豆粕上涨。沿海菜粕价格3810-3820元/吨，较上一日涨80-90元/吨。天气预报显示未来一到二周美豆主产区将面临高温少雨天气，天气炒作拉开序幕，受此影响豆粕价格上冲，带动菜粕价格上涨。同时水产养殖进入旺季，菜粕需求有望增加，也对盘面价格提供支撑。但是目前加拿大22/23年度春播进度加快，产地迎来继续降水使得作物生长情况良好，市场预计加拿大新作菜籽产量将同比大增。同时国内进口菜粕到港，新季油菜籽集中上市，部分国产菜籽流入大榨，菜粕供应较为宽松，均打压菜粕价格。预计在多空交织的大背景下短期菜粕价格将继续维持震荡行情。

　　03/LPG

　　本周现货市场走低，华南价格大幅下调，山东先涨后跌。供应保持稳定，需求主要为气温上升后民用消费季节性走差，下游PDH利润回升开工率提高。港口库存水平适中，华东水平偏高。上周五外媒披露OPEC可能在8月本轮减产协议到期之际放弃各国的产量配额，意味着可以自由增产，原油价格大幅下跌。7月拜登将出访沙特，若沙特出于政治考量响应美国的增产需求，则欧美供应紧张的局面有望大幅缓解。不过此前俄罗斯也表态加强合作的意向，目前中东的意向也尚未完全有定论。整体上，LPG自身供需偏弱，成本端有较大的潜在利空，周一预计低开，后续或维持弱势运行。

　　04/镍

　　镍日内下跌3.14%至197000元/吨，同时伦镍回落到25500美元/吨附近。供应端看。纯镍进口维持盈利，进口窗口打开，保税区持续累库。菲律宾镍矿出口增多，国内港口镍矿库存增加，镍矿价格有望进一步下调。印尼镍铁、高冰镍和湿法冶炼中间品MHP渐渐放量供应，利空镍价。需求端看。新能源汽车需求逐渐恢复，五月份产量显著回升。6月不锈钢厂排产明显减少，且目前钢厂利润压力较大，产量难有较大恢复，对镍需求减少。整体而言，受美联储加息持续性影响，宏观方面偏空。虽然周内纯镍大幅去库，上期所库存与社会库存维持低位，挤仓风险未完全消除，支撑镍价。但镍市整体供强需弱，预计镍价短期震荡偏弱运行。

　　05/沪银

　　17日沪银主力上涨1.49%至4778元/千克，美联储加息落地后短期利空因素解除驱动白银价格反弹。宏观方面，美联储6月议息会议加息75bp，与市场预期一致，鲍威尔称这种幅度的加息不会成为常态，短期内利空因素落地，贵金属反弹。俄乌冲突加剧了通胀不确定性，美联储在新一期经济展望中全面下调了近三年的GDP增长预期，上调了今年的通胀预期，高通胀下激进加息令美国经济硬着陆风险仍存。美国5月CPI同比数据再度攀升，当前通胀同比仍处高位，通胀压力短期内难以得到缓解，对贵金属价格下方构成一定支撑。库存方面，国内外合计白银库存保持去库状态，下游光伏行业高景气带动近期去库速度加快。总体来说，当前加息75bp已落地，并且此次会议没有提出超过市场预期的鹰派指引，预计沪银将维持偏强震荡，操作上建议白银持逢低买入思路，参考运行区间沪银主力4600-4950。