导语：国际铜期货的上市为有跨境业务的企业提供了新的风险管理工具。目前来看，国际铜价格和海外铜价格更为紧密，企业可根据自身进口业务需求和风险敞口，来灵活调整两个市场的头寸。预计未来将有更多有进出口业务的中国企业尝试在签署国际合同中用国际铜期货进行定价，使价格运用场景更为多元化，国际铜期货的定价影响力也必将逐步得到提升。近日，由首创期货主办、上期所支持的2022年“衍生品与风险管理研讨会”之国际铜专场线上活动顺利举办。来自有色金属工业协会、中铜国贸、铜陵有色等的铜行业专家，分别就当前铜市场行情走势以及上期能源(INE)国际铜上市运行情况、国际铜期货工具的实战运用等内容进行了分享。

据了解，今年以来，国际地缘局势动荡，国内外疫情反复，美联储激进加息，宏观面导致铜价出现剧烈波动，尤其是近期以来全球铜价已自3月初历史高点下跌近20%。展望2022年下半年，中铜国贸铜分析师缪媛娴在会上表示，目前全球经济周期已经逐步从滞涨转入衰退阶段，同时铜市场处于“铜精矿产能开始向冶炼产能传导，精铜由短缺向过剩转折”的格局，预计后市铜价仍将偏弱运行。

在铜陵有色首席分析师徐长宁看来，长期来看，全球铜的供需情况从紧平衡向过剩状态转换。目前，刚果Kamoa-Kakula铜矿第二期提前投产，加上高铜价对矿山生产的刺激，将加速供需紧平衡向供过于求的转换，2022年很可能出现明显的供应过剩。需求方面，全球经济前景仍是最大的不确定点，发达国家滞涨风险加大。总的来看，铜本轮的上涨周期可能已经结束。

据记者了解，2020年11月，上期能源推出了国内首个以“双合约”模式运行的国际化品种——国际铜期货，填补了铜产业链在国际贸易中使用人民币计价的套保工具的空白，在服务实体经济和助力期货市场国际化进程方面发挥着重要作用。

据了解，国际铜期货上市一年半以来运行平稳，规模稳步增长。数据显示，今年1—5月国际铜累计成交量205万手，同比增长3%，累计成交金额6588亿元，同比增加12%。上期能源去年也拓展了可交割资源，新批注册品牌和交割仓库，切实服务企业需求。当前，越来越多企业开始运用国际铜期货进行套保，部分企业开始采用国际铜期货进行作价，国际铜期货功能逐渐得到发挥。

首创期货研究院负责人张小凯认为，从市场宽度、深度及弹性等评估指标来看，经过一年多的运行，国际铜期货市场微观结构已得到了显著改善。针对有进出口业务的非实物交割企业套保需求，国际铜期货相较于沪铜，在替代伦铜套保方面有成本低、跟踪误差更小、价差波动大易于移仓换月操作等三大优势。

从现货企业通过国际铜期货进行套期保值的策略来看，徐长宁介绍，对于有复出口项下出口交割业务的铜冶炼企业来说，可以在出口窗口打开的情况下，通过期货市场上买沪铜、卖国际铜锁定价差，或者在进口窗口打开的情况下，买国际铜、卖沪铜来赚取价差利润。关内外贸企业可以在进出口时选择国际铜进行作价结算，以规避汇率风险；关外外贸企业也不用寻找买家和卖家，可直接买入或者卖出国际铜交割，大大提升了交易效率。

“国际铜期货上市以来，铜陵有色便积极参与其中。受今年3月份俄乌冲突的影响，铜内外价差迅速拉大，在出口窗口打开的情况下，铜陵有色实现了国际铜期货上市以来最大的一批交割。目前来看，还有一部分海外企业对保税铜价格不太接受，未来在跨境贸易中，铜陵有色将继续推动海外企业利用国际铜期货进行作价。”徐长宁说。

缪媛娴也表示，中铜国贸自国际铜期货上市以来也积极参与交易和交割。她认为，国际铜期货是上期所沪铜非常重要的一个补充，是企业管理汇率敞口非常重要的工具。在目前国际铜期货合约的流动性和沪铜仍有较大差距的情况下，建议交易所考虑增加更多的做市商，进一步提升国际铜期货的流动性，让更多的套保企业参与其中。

与会嘉宾一致认为，国际铜期货的上市为有跨境业务的企业提供了新的风险管理工具。目前来看，国际铜价格和海外铜价格更为紧密，企业可根据自身进口业务需求和风险敞口，来灵活调整两个市场的头寸。预计未来将有更多有进出口业务的中国企业尝试在签署国际合同中用国际铜期货进行定价，使价格运用场景更为多元化，国际铜期货的定价影响力也必将逐步得到提升。

文章来源：期货日报