去库幅度扩大

　　从库存方面来看，螺纹钢逆季节性去库，并且去库幅度扩大，对价格有较强支撑。截至7月22日当周，螺纹钢已连续5周维持去库，去库幅度扩大至74万吨，而往年此时一般都是累库。库存直接体现的是供需博弈结果，所以目前螺纹钢具备反弹基础。

　　产量大幅下降是造成螺纹钢逆季节性去库的主要原因。7月以来，由于钢厂持续亏损，引发钢厂集中检修，日均铁水产量大幅下降至219万吨，距离最高点243万吨已有9.9%的降幅。不过，笔者观察到，从7月中旬开始，随着废钢价格不断下跌，电炉钢利润有所回升，电炉钢产量连续两周出现小幅回升，但电炉这种增幅不足以对冲高炉端的下跌，所以短期螺纹钢产量在高炉大规模检修带动下继续下降。

　　需求表现疲弱

　　不过，当前需求表现依然疲软。螺纹钢的需求主要来自房地产和基建，房地产的现实难题拖累中长期钢材需求。当前，房地产前端拿地和新开工看不到明显改善。相关部门6月公布的房地产数据显示，6月房地产销售同比好转，但新开工和土地购置面积同比降幅较5月有所扩大，6月土地购置面积和新开工单月同比分别下降45.08%、52.81%。房地产销售端与前端投资呈现分化格局，显示疫情过后开发商加快推盘和销售回款的速度，但并没有意愿或者能力提高前端投资。当前，对房地产企业来说，最重要的就是保证销售以回笼资金，才会逐步向前段拿地和新开工传导，所以销售端就显得尤为重要。其实，6月以来，随着上海、北京等核心城市疫情缓解，以及稳增长政策的落地和实施，房地产销售环比跌幅有所收窄，形成底部企稳的迹象。

　　基建方面，今年以来，基建一直是作为托底经济的主要抓手。1—6月，基建增速达9.25%。5月、6月是专项债集中发行期，这两个月专项债累计发行2.14万亿元，占全年专项债规模的60%。笔者认为，第三季度基建用钢强度尚可，对螺纹钢的需求有一定带动，但整体需求还是受到房地产的拖累。

　　成本偏弱运行

　　短期来看，由于国内处于螺纹钢消费淡季，加之高温天气来袭，北方再次进入汛期，影响户外施工进度，所以螺纹钢下游需求表现依然不佳。截至7月22日当周，螺纹钢表观消费量为304万吨，同比降幅为13%。不过，随着市场进入8月，淡季影响减弱，下游即将步入消费旺季。如果螺纹钢持续维持当前低产量和快速去库的格局，那么进入旺季的螺纹钢很有可能出现供需错配的情况，进而驱动螺纹钢出现一波反弹行情。

　　从成本端来看，仍有下行压力。近期钢厂亏损继续扩大，全国247家钢厂盈利率降至9.96%，后期原材料需求仍有下滑驱动。然而，铁矿石进入累库周期，价格承压下行。短期成本端偏弱运行，并且有进一步下跌的风险。

　　综合以上分析，当前螺纹钢逆季节性去库，供需基本面转好，支撑价格反弹。不过，螺纹钢基本面转好不是需求驱动，而是产量大幅下降造成的结果。因此，成本端下行压力偏大，进而影响螺纹钢价格上涨幅度，预计短期螺纹钢低位振荡运行。中长期来看，海外经济衰退预期仍存，叠加国内房地产引发需求疲软，在此格局下，螺纹钢价格重心将逐步下移。（期货日报）

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