核心观点

　　由于基本面偏强，沪铜主力合约价格在下探至53400元/吨的低点后，上周开启超跌反弹，价格重回55000-57000元/吨区间。叠加宏观利空情绪有所缓和，本周价格一度触及59000元/吨。

　　宏观方面，美国7月份制造业PMI初值跌破50荣枯线，从6月的50.2跌至49.9；欧元区7月Markit制造业PMI初值也从6月的52.1跌至49.6。随着欧美制造业PMI的持续下滑，市场看空全球经济前景，因此市场对于本周美联储议息会议以交易75BP为主。

　　供应端，上周供应端干扰仍然不断，Codelco因近期发生2起安全事故接连暂停Chuquicamata地下矿项目、Rajo Inca项目等项目建设。此外，Las Bambas的社区谈判仍在持续，社区反馈谈判进展不顺利。TC环比小幅回落0.84美元/吨至71.49美元/吨。炼厂逐步完成检修，利润维持一定水平，冶炼端供应相对宽裕。进出口方面，铜价快速回落之际，国内铜价抗跌借机修复比值，窗口仍不时开启。

　　需求端，据SMM调研，受铜价反弹影响，货商持存货待涨的心态，出货意愿再度走低，整体市场流通货源近期处于低位。下游利废企业现阶段原料库存同样吃紧，再生铜市场需求继续走低。长期来看，尽管基建有一定的政策刺激，但由于正值淡季期，未见明显回暖，或等到四季度发力。新能源板块需求可期，汽车产销在6月份出现回升。房地产板块仍面临压力，家电消费未见起色。

　　综合来看，全球显性库存环比小幅下跌，低库存局面仍存。且上游出货意愿不高，基本面对价格有一定支撑。近期价格走势，需关注28日凌晨2点美联储公布的7月利率决议，如果加息幅度符合预期，宏观上的利空出尽状态进一步得到体现，铜价则存一定估值修复驱动。8月宏观事件影响空窗期，价格主导因素或重回基本面。操作建议暂时观望为主，预计沪铜主力合约价格短期将运行于57000-62000元/吨区间。