导语：虽然国内经济下行压力大，旺季成色或不足，但是需求环比改善仍有预期，铝棒小幅去库，而供应扰动不断，降低了供应过剩的担忧，短期海内外的冶炼厂限电减产或再次造成事件型驱动。中长期随着美联储加息临近，市场流动性收紧，市场风险偏好降低，铝价上方压力仍在，预计铝价宽幅震荡，短期建议空单止盈，反手逢低轻仓试多，关注后续国内外铝冶炼厂减产情况。行情解读：宏观上： 上周五非农就业数据好于预期，美联储激进加息担忧略缓。美国劳工部数据显示，美国8月份新增非农就业31.5万，为2021年4月以来最小增幅，但仍高于上市场预期的30万。近段时间，多地多部门围绕有效扩内需密集施策，不断拓展有效投资空间、持续促进消费市场复苏。国内多地疫情复燃，四川突发6.8级地震。

供应端：随着高温褪去，四川省内电力逐渐恢复，电解铝产业链上下游均有复产，但是电解铝冶炼厂重新通电启槽需要时间，预计10月底省内百万吨电解铝产能陆续恢复。受三重拉尼娜影响，国内北涝南旱，云南地区近期降水少于往年且气温偏高，部分水库水位偏低，发电量受到影响。据悉，云南80%以上电力来自水电，云南电解铝运行产能约525万吨，当下云南电力公司正与当地铝企协商，省内或有压减产能10%-30%（即52-157万吨）的可能。根据SMM统计，目前国内电解铝产能较8月初下降70万吨至4070万吨，同时海外能源危机愈演愈烈，俄罗斯关停北溪一号天然气，全球最大铝业公司之一挪威海德鲁（Norsk Hydro）在斯洛伐克的一个大型工厂本月即将面临关停，影响约10.5万吨产能。2022年欧洲和北美地区总计减产产能约146.5万吨，其中欧洲地区减产量约116万吨，占欧洲总建成产能的11.2%。2022年9月5日，SMM统计国内电解铝社会库存68.1万吨，较上周四库存减少0.2万吨，较去年同期库存下降6.2万吨，较8月底库存基本呈持稳状态。需求端：今日SMM A00铝价较上周五上涨310元/吨，报18420元/吨，佛山A00铝报18330元/吨。华东现货较09合约贴水30元/吨，无锡地区成交较SMMA00铝锭贴水20元/吨到10元/吨左右成交。              

操作和建议：虽然国内经济下行压力大，旺季成色或不足，但是需求环比改善仍有预期，铝棒小幅去库，而供应扰动不断，降低了供应过剩的担忧，短期海内外的冶炼厂限电减产或再次造成事件型驱动。中长期随着美联储加息临近，市场流动性收紧，市场风险偏好降低，铝价上方压力仍在，预计铝价宽幅震荡，短期建议空单止盈，反手逢低轻仓试多，关注后续国内外铝冶炼厂减产情况。

风险提示：需求大幅不及预期，疫情失控，限电减产

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