导语：9月7日期货市场早间评论

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻
特拉斯接受英国女王任命，正式成为英国新任首相。特拉斯计划通过拨款1300亿英镑，将英国家庭能源账单控制在2000英镑以下。同时将向企业提供400亿英镑一揽子支持。澳洲联储加息50个基点至2.35%，达到2015年以来的最高水平，这也是澳洲联储连续第4次加息50个基点。

2）国内新闻
中央全面深化改革委员会第二十七次会议强调，健全关键核心技术攻关新型举国体制，围绕国家战略需求，优化配置创新资源，强化国家战略科技力量，大幅提升科技攻关体系化能力，在若干重要领域形成竞争优势、赢得战略主动。全面加强资源节约工作，提高能源、水、粮食、土地、矿产、原材料等资源利用效率。要深化农村集体经营性建设用地入市试点工作。

3）行业新闻
榆林取消煤管票，截止9月6日，国有大矿严格按照国家核定产能生产，民营煤矿维持现有市场稳定运行，同时针对榆林煤管票不能正常领取的情况，已允许各煤炭企业用出厂磅单暂时代替。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】
股指：美股下跌，上一交易日A股明显回升，中证500和中证1000指数领涨，有色和化工领涨，两市成交额8691.70亿元，资金方面北向资金净流出38.99亿元，09月05日融资余额增加9.36亿元至15043.79亿元。基差方面，IH2209、IF2209、IC2209、IM2209年化升贴水率分别为-0.04%、-1.62%、-3.62%和-6.91%。8月31日公布的8月PMI数据仍然维持在荣枯线之下，制造业连续2个月收缩。从技术角度来看，各指数走势有企稳迹象，可能是短期政策面利好信号强化。近期海外风险加剧，美联储预计仍将激进加息来控制通胀。我们认为整体上各个指数仍以区间整理为主，操作上短期建议试多为主。

【国债】
国债：小幅上涨，10年期国债活跃收益率下行0.29bp至2.622%。央行公开市场完全对冲到期资金，Shibor短端品种多数上行，资金面继续保持宽松。近期国内多地疫情反复，新增感染人数超过千人，成都、深圳等地实行居家管控措施，影响经济恢复。国务院政策例行吹风会上，央行表示货币政策的空间还比较充足，要保障房地产合理融资需求，合理支持刚性和改善性住房需求；发改委将推动相关实施细则早出快出、应出尽出，用改革办法加快释放政策效能。美国8月ISM服务业PMI微升至56.9，创4个月新高，美债收益率大幅上行。多地疫情防控升级扰动经济恢复，期债短期或继续表现强势，关注各地疫情后续进展，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】
原油：对欧佩克象征性减产条件反射后，市场关注点重新回到对经济衰退担忧和欧美加息上，布伦特原油期货大跌3%。随着对欧洲经济状况担忧升温，交易员开始怀疑欧洲央行本周是否会实施逾二十年来最大幅度的加息。与欧洲央行会期挂钩的掉期交易显示，货币市场降低了加息预期，加息75个基点的几率降至65%左右。而上周几率最高达到80%。沙特阿美将10月份销往亚洲地区的阿拉伯轻质石油价格定为升水5.85美元/桶，升水较上个月大幅下调（9月为9.8美元/桶的创纪录升水）。产油国与用油国博弈增加，油价维持小区间震荡。

【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨0.83%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.45%，较上周期下降1.61个百分点。本周期内，山东个别MTO装置停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。近期关注山东及浙江部分装MTO装置重启动态。截至9月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.80%，较上周上涨2.95个百分点，较去年同期下降5.14个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在98.02万吨，环比上周上涨1.85万吨，涨幅为1.92%，同比上涨5.85%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.4万吨附近。预计9月2日至9月18日沿海地区进口船货到港量在59.48-60万吨。

【沥青】
沥青：沥青2212主力合约本周开始调整，周二夜盘收于3815元每吨，微跌13元/吨，振幅0.34%。9月国内沥青市场行情偏暖。9月5日，生意社沥青(3832, 10.00, 0.26%)基准价为4476.57元/吨，与9月1日(4455.14元/吨)相比，上涨了0.48%。从沥青自身基本面的角度来看，目前生产利润相较此前已大幅改善，炼厂装置开工具备较强的提升动力，9月国内沥青产量或显著增加。不过，进入9月，公路建设投资逐步释放，沥青有旺季预期。 库存方面，国内54家沥青炼厂库存增加2.3万吨至96.1万吨，70家主要沥青社会库存环比下降5.5万吨至76.3万吨。终端需求改善幅度相对有限，受到资金、疫情等因素的制约，未来消费趋势相对不明朗，需关注在当前的供需节奏下近期是否会有库存拐点出现。OPEC+宣布10月开始减产，原油端支撑近期再度发力。操作上建议减仓观望，逢低做多，但整体保持谨慎态度。

【纸浆】
纸浆：纸浆夜盘延续高位运行。7月国内纸浆进口量继续下降，短期供应面仍维持偏紧格局，货源紧张使得09合约持续走强，远月合约受其带动也偏强运行。最新的外盘报价有所下调，成本面支撑力度减弱。需求方面，国内下游对高价原料接受度偏低，成品纸利润仍维持在极低的水平，在宏观弱势的大背景下，纸浆后市需求预计不太乐观。不过短期仍以供应面主导，浆价难有大跌，但继续上行空间预计也较有限，关注6800附近压力。

【橡胶】
橡胶：周二橡胶走势回落，RU01收于12310，下跌55，国内外产区供应持续释放，海外泰国原料胶价格承压，RU表现相对较强，NR走势偏弱，整体维持下行状态，期现价差收缩，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端持续顺畅，价格无有效基本面支撑，预计仍将持续偏弱。

【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油平稳。煤化工8000青州，成交一般。拉丝PP，中石化部分上调100，中石油部分上调100。7970常州，成交回升。周二，聚烯烃期货延续反弹。基本面角度8月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善。伴随着OPEC会议释放利好，油价暂时企稳。内盘化工品在受到油价利好推动下反弹，策略上偏多观望为主。

【聚酯】
聚酯：PTA再度回落，MEG震荡走势。目前台风影响海运因素逐步消退，但成本端美原油价格反弹回落，宽幅波动为主，下游聚酯工厂开工负荷维持低位，需求疲弱。产业上，PTA检修装置仍较多，由于PX供不应求，导致PTA加工费上升；乙二醇供应减产提振价格，后续有重启装置，供应量或将增加。下游聚酯开工负荷平稳，聚酯各产品产销依然不足。库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】
钢材: 近期螺纹供需双增，但供给放量的速度明显快于需求，厂库累库的同时，总库存的去库斜率进一步放缓。8月下旬高温限电阶段性缓解，市场对需求回归的幅度抱有较大期待，但成交和表需的表现依然偏弱。另外，需求总量下降的情况下，今年需求的波动的区间被大幅压缩(280-340)。在年内新开工较难看到明显回暖，施工面积承压的判断下，螺纹表需向上突破弹性将继续受限。反观供给端在利润回正后呈现出了趋势性的放量。供给弹性大于需求，成材产能没有缺口，决定了今年成材利润和价格均承压的基调。但短期来说，盘面估值偏低，叠加中秋国庆前备货的季节性下，中下游库存的低位或将放大价格弹性，警惕盘面短期的反弹。

【铁矿】
铁矿：夜盘价格下跌1.08%，近期市场情绪面好转。前期黑色系商品普遍大幅回落，主要原因是市场对终端地产需求的悲观预期主导价格走势。基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，同时钢厂复产较快，铁水产量有望高位运行，进口铁矿港口累库幅度低于预期。对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速，预计后市价格走势有望偏强。

【煤焦】
双焦：夜盘价格回落。焦炭方面，当前焦企开工整体平稳，由于近期市场情绪走弱，下游钢厂多控制原料库存，焦企厂内库存继续增加。焦煤方面，主产地区部分煤矿受环保检查影响，煤矿报价相对坚挺。需求端，当前废钢消耗量低位运行，在稳增长驱动下预计下半年铁水产量均值有望超过220万吨。整体来看，市场对于下半年需求不应过于悲观，预计后市价格有望企稳。

【锰硅】
锰硅：昨日锰硅01合约震荡运行，终收6898元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7400元/吨附近。焦炭首轮提降100元/吨，锰矿价格持续阴跌，当前北方产区的即期成本下滑至6950元/吨附近，行业利润有所恢复；南方产区仍处利润倒挂格局。近期部分厂家复产，锰硅日产水平小幅回升，但终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策的约束，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求的增幅较为有限。近期市场库存消化缓慢，锰硅价格上方压力仍存。

【硅铁】
硅铁：昨日硅铁10合约震荡走弱，终收7796元/吨。天津72硅铁价格维持在7950元/吨附近。受陕西疫情影响，兰炭价格提涨，硅铁平均生产成本上涨至7800元/吨左右。近期部分厂家复产，硅铁日产水平小幅回升；然而终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策对钢材产量的约束，钢厂对硅铁的需求难以出现较大增量。综合来看，需求端的表现或不及预期，而成本仍存下降空间，硅铁价格的上方空间或较为有限。

【动力煤】
动力煤：隔夜动力煤01合约无成交。秦港5500K煤价上调30元/吨至1335元/吨。受产区疫情及安监影响，煤炭产量及发运量偏低，北港库存持续回落，对煤价形成支撑。气温下降电厂日耗高位下滑，但当前水电出力不足、对火电的替代作用有限，年底用煤旺季来临之前电厂补库需求仍存。而中长期来看，保供政策下煤炭产销有望重回高位，而终端需求在旺季的表现有待观察、化工煤需求对价格的支撑或较为有限，今年电厂存煤整体上较为充足，随着日耗水平的进一步回落，煤价的上方压力或逐渐增加。

4）金属 

 
【贵金属】
贵金属：美元和美债收益持续走高，隔夜贵金属出现跳水。8月非制造业PMI数据为56.9，高于预期和前值。最新公布的非农新增就业31.5万人，表现延续强劲，失业率上升至3.7%，不过是由于劳动力参与率的回升，薪资环比增长0.3%低于预期，整体影响趋于中性。而近期在联储官员密集的鹰派发言下，CME联邦基金利率显示9月加息75bp预期升温，同时市场扭转原先认为会在明年降息的预期，终端利率预期也出现抬升，叠加9月开始缩表规模将进一步扩大，货币政策端依然承压。尽管7月通胀回落，但是仍然位于较高水平，同时劳动力市场需求强劲，短期难再出现降息预期。当前贵金属触及强支撑出现反弹，下周通胀数据公布前金银整体或呈震荡行情。

【铜】
铜：夜盘铜价小幅回落，美联储议息会议前市场保持谨慎。美国仍处于加息周期，市场预期9月21日美联储议息会议将加息75个基点，市场担忧未来美国经济出现衰退。但产业链供求略有缺口，表现为库存持续下降和现货延续升水。铜价中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】
锌：夜盘锌价小幅回落，跟随有色集体走势。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态，随着美联储议息会议临近，市场情绪趋于谨慎。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】
铝：铝价再度回落。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，9月05日国内电解铝社会库存68.3万吨，小幅去库0.2万吨。供应端，海外欧洲铝厂依然面临减产风险，国内四川电力紧张局面基本缓解，预计电解铝供应或逐步恢复。需求端，下游加工企业开工略有抬升，消费表现不足，旺季存一定预期。整体上，供应干扰减弱，需求略有回升，建议止盈观望为主。

【镍】
镍：镍价震荡走弱。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游不锈钢领域，近期国内钢厂备货有所恢复，库存有一定下滑，旺季需求存有一定预期。整体上，需求略有好转，镍价低位区间运行为主。

【锡】
锡：锡价反弹回落。海外市场东南亚锡产能逐步释放，伦敦LME库存再度累积，进口盈利窗口开启下，9月中下旬将迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿略有偏紧，国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升，复产稳步推进，8月产量环比大增。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平，需求未见明显改善，下游企业刚需采购，国内锡库存去化带来一定支撑。整体上，锡供应宽松，消费疲弱，沪锡低位偏弱运行为主。

5）农产品

【棉花】
棉花：外盘昨夜窄幅波动。近期美棉产区旱情明显好转，作物生长情况改善，美棉减产幅度大概率被高估，国际棉价近日连续大幅下挫，带动国内郑棉下跌，关注9月USDA供需报告。国内下游纺纱利润得到修复，成品出库速度有所加快，但纺企补库积极性仍不高，原料库存持续低位，整体利好有限，外盘对郑棉的支撑力度也有所减弱，新棉上市后国内供应压力将逐渐增加，棉价弱势难改，关注新花开秤价。

【白糖】
白糖：昨夜原油拖累糖价。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。

【生猪】
生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价23.58元/公斤，比上一日维持下跌0.06元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。总体而言，短期随着消费恢复预期，猪价或以震荡偏强为主。长期受政策影响和未来存栏恢复影响，国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】
苹果：早熟苹果集中上市，今日苹果期货弱势震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至9月1日本周全国冷库出库量9.29万吨，全国冷库去库存率98.59%。中秋备货高峰期，环比上周走货加快。策略上，早熟苹果开秤价格偏高，而苹果减产基本确定，投资者暂时依然可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】
油脂：夜盘低开，受美豆油影响，内盘菜油和豆油跌幅较多，阿根廷是全球豆油和豆粕出口国，由于阿根廷官方汇率贬值，农民惜售大豆，政府将对9月出口的大豆提供优惠汇率，市场担忧此举影响美豆及其产品出口，实际上可能延长阿根廷销售时间，暂时性措施，促进农民卖货影响效果有限。国内棕榈油连续四周累库，9月预估24°到港在50万吨。三大机构预估8月马来西亚棕榈油产量增幅在8%-10%，高于历史月均增幅6.7%（但是7月外劳数据还是环比降低），将累库至203-206万吨，是2019年11月以来最高水平，关注9月12日MPOB报告兑现程度。9-12月累计到港28船菜籽（21年同期6条）。2019年3月开始海关逐步取消加拿大几家菜籽出口商资质，并于2022年5月恢复出口资质，2018年国内抛储菜油28万吨，2019年抛储11万吨，而今年抛储数量较少，且进口菜油盘面进口利润持续不佳，暂时预估四季度菜油库存难恢复到2018、2019年水平，因此菜豆油2301的价差底部暂时在1000附近，除非进口菜籽榨利再度出现。目前除了9月宏观加息方面影响，油脂缺乏新的利多消息，盘面反弹后上行动力不足，新季油脂油料增产兑现将会打压盘面。

【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘下跌，阿根廷将为9月大豆出口提供优惠汇率，市场担忧影响美豆出口。美豆周度优良率维持，截至2022年9月4日当周，美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为56%，之前一周为57%，去年同期为57%。目前美豆生长期天气炒作落幕，临近美豆收割和南美种植，缺乏出口需求端指引，盘面承压。豆粕2211-2301合约月差扩大至450元/吨，但是继续扩大逻辑驱动与此前的2209-2301合约月差不同，更多会受到收割和南美种植影响。预估9月进口大豆到港679万吨，低于8月705万吨，10月进口到港540万吨（历史月均621万吨，21年510万吨），11月进口到港880万吨（历史月均810万吨，21年857万吨），11月前进口大豆数量偏低，国内偏紧的豆粕供应形势支撑盘面，但是警惕外盘回落风险。

（文章来源：申银万国期货）