品种：棕榈油、橡胶、棉花、纸浆、豆粕
01/棕榈油
主力跌3.46%收至9606元/吨，因印尼加快棕榈油出口步伐，马来棕榈油出口放缓以及美联储加息，宏观风险加剧了价格下跌。随着印尼加快棕榈油出口，马棕油6月1-20日出口环比减少10%以上；此外马棕油进入增产季，6月1-15日产量环比增长48%，因季节性产量恢复及6月工作日多于5月。不过，马来棕榈油生产依然受制于劳动力短缺，供应紧张格局逆转仍需要时间。马来5月底棕榈油库存152万吨，环比下降7.37%。目前马来种植园劳动力缺口高达12万人，印尼取消了向马来移民工人的政策，马来可能会出现部分种植园丰收但无人收获的情况，会影响到马来棕榈油产量增长。国内方面，沿海地区棕榈油库存20.33万吨，比上周减2.33万吨，同比减少21.13万吨，国内棕榈油现货供应紧张。虽然高价抑制需求，但随着豆棕价差走扩，需求有所回归，加上后期到港量仍然不大，预计棕榈油库存维持低位。总的来看，棕榈油供需偏紧边际递减以及宏观风险存在，短期价格还会震荡调整。下游需求企业可以支撑位少量补货。
02/橡胶
主力合约上涨1.23%。橡胶超跌反弹，在之前的商品大涨浪潮中，橡胶一直低迷，主要是基本面缺乏向上驱动，并且被基金作为其他商品多头头寸的对冲工具，价格一直压着起不来。目前橡胶供应在逐步增加但压力不大，并不构成威胁，而需求端才是重要的，目前因为国家刺激汽车消费政策的出台，给橡胶需求端带来一线希望，橡胶价格重燃希望，去修补前期的超跌。成本方面，国内加工成本就在13000-14000一线，因此具有较好的做多安全边际。建议关注1月合约，轻仓试多。
03/棉花
供应面：市场对美国天气风险已有较大程度的计入，未来对天气题材的炒作发挥空间可能有限；USDA对下年度全球产量预估未来存在上调的可能。需求面：1、东南亚纺织企业陷入经营困境，高棉价向下传导明显受阻。2、USDA有继续下调21/22年度中国及全球消费的可能。3、22/23年度全球需求前景偏空。USDA6月报告对22/23年度全球产需预估均衡，未来对全球产需格局预估可能向过剩的方向调整修正。悲观的需求前景主导下，国际棉市前景偏空。不过，22/23年度美棉供应预期仍偏紧，这或将帮助限制国际棉价下方空间。国内供需双弱，上游轧花厂的库存及资金压力仍有待消解，下游纺织仍面临着“产品库存积压、订单不足”的困境，未来内需边际改善的幅度不确定、外需在欧美对疆棉的加大抵制下也不乐观，需求前景上也很难给予市场坚定的信心，再加上6-7月是纺织淡季，且高通胀压力下，市场大多预期美联储7月份可能还将激进加息，外部宏观环境偏空。整体而言，棉花价格近期以弱势为主。
04/纸浆
供应扰动减弱，国际供应面突发消息减少、国产浆厂结束年度检修恢复正常运行，交易逻辑由供应驱动切换为需求驱动，需求端，延续弱格局，生活用纸价格疲软，开始下跌，下游原纸全线回落，利润继续走弱，开工维持低水平。本周青岛港（601298）、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆合计库存量较上周增加O.9%。2022年5月，我国共进口纸浆241.6万吨，环比小幅减弱，历史同期看，处于中性水平。供应量有增加预期，但恢复速度相对迟缓。前期海运延迟货源或陆续到港，但从主要国家发运数据来看，7月份中国木浆进口增量相对有限；;新增产能方面，智利MAPA阔叶浆项目再次延迟至三季度末投产，阔叶浆供应压力有减缓。生活用纸价格松动，下游对高价接受程度低。文化用纸和白卡延续弱势下行。下游依然呈现出利润低，库存大，开工弱的格局。供应驱动切换为需求驱动，供应短期难恢复，但边际影响逐步减弱，需求将逐步成为行情主导，目前需求依然疲弱态势，生活用纸价格也开始走弱，下游维持低利润低开工高库存格局，期价或震荡偏弱走势为主。
05/豆粕
市场担忧宏观风险及前期美豆强预期有所减弱。沿海豆粕现货价格4000-4070万吨，较上日跌130-180元/吨。宏观风险方面，目前美联储官员态度非常鹰派，7月大概将继续加息75个基点。受此影响市场担心全球经济可能进入衰退周期，情绪低迷，导致原油和油脂油料等相关商品普遍下跌。同时从供需面来看，市场前期对美豆的强预期也有所转弱。最新天气预报显示未来一周美豆主产区气温下降，而未来二周气温回升但降雨有所改善，对已播作物的生长有利。但旧作出口销售较强劲，美豆新作播种进度及优良率不及市场预期，现在即将进入关键生长期，天气炒作仍存，限制期价跌幅。国内方面，短期国内大豆供应充足，油厂开机率高，大豆及豆粕均出现不同程度的累库，施压近月现货及基差。不过三季度大豆到港量估计在均值以下，同时养殖端持续消耗豆粕，库存预计改善，中期价格支撑较强。总的来看，在近期宏观风险冲击下，盘面还会震荡调整，待恐慌情绪企稳后，豆粕还是回归到交易天气题材上，基本面支撑仍存，谨慎追空。
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