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摘要
观点：
急跌过后，铜价又一次出现见底迹象，但对后市反弹空间不宜太乐观。
研判依据
本周通胀和PMI数据陆续公布，欧美综合PMI处在低位，经济增长放缓的压力凸显，而欧洲5月PPI同比增幅达到36%，俄乌冲突、能源价格大涨，欧洲正面临极大压力；
美国公布就业数据，远超预期，但于当下并非一个绝对的利好，在强劲的就业数据支撑下，美联储加息以控制通胀的行为更无后顾之忧，但会加剧对激进紧缩下未来全球经济陷入衰退的担忧。
从基本面数据来看，全球铜显性库存整体保持低位，国内库存整体上下行，LME库存则处在上行趋势中，总体上能给铜价提供一定韧性，但尚难提供过多反弹支撑；
从市场表现来看，全球仍然在交易衰退预期，但铜价重挫反弹已再度显现出见底信号，预计短期内会进入一个宽幅筑底状态；
综合来看，铜价短期内进一步下跌的空间预计不大，但对反弹空间不宜太过乐观。
观点及操作策略：
CU2208合约空单考虑逢低逐步减仓止盈，等待反弹高点布局空单。
风险提示：下游需求超预期、美联储货币政策紧缩不及预期
一
过去一周，铜价经过再一次大跌之后出现企稳迹象，沪铜主力合约收于59200元/吨附近，伦铜收于7770美元/吨附近。从周二深度下挫的幅度来看，短期内的极限底部应在55000元/吨附近。
二
（一）宏观经济方面
1、国际宏观
美国6月Markit服务业PMI终值为52.7，预期51.6，前值51.6。美国6月Markit综合PMI终值为52.3，预期51.2，前值51.2。美国供应管理协会ISM数据显示，美国6月服务业放缓幅度小于预期，但服务业就业指标降至两年低点，暗示劳动力需求可能正在消退，因美联储激进的货币政策立场可能令经济陷入衰退。数据显示，利率上升令需求降温。5月份消费者支出温和增长，而房屋开工、建筑许可和工厂产出则走软。
美国劳工部周五发布数据显示，美国6月非农就业人数增加37.2万人，5月数据修正为38.4万；失业率连续第四个月保持在3.6%。美国6月非农报告料强化美联储在本月晚些时候再次加息75个基点的观点。美联储6月加息75个基点，这是自1994年以来的最大单次加息幅度。美联储自3月以来已将政策利率上调150个基点。
欧元区6月综合PMI终值从5月的54.8跌至52，创16个月新低，略高于预期的 51.9。欧元区6月服务业PMI终值从5月的56.1 降至 53.0，但略高于预期的52.8。虽然通胀压力有所缓和，但欧元区6月服务业产出物价指数仍接近纪录高位 63.2，低于 5 月的 64.6。官方数据显示，上月欧元区通胀率为 8.6%，是欧洲央行 2% 目标的四倍多。据悉，欧洲央行在退出超宽松货币政策方面落后于许多央行同行，但已表示将在本月开始加息。一项民意调查预测，欧洲央行7 月将加息 25 个基点，9 月将再加息 50 个基点。
1、统计局：6月份居民消费价格同比上涨2.5% 环比持平
2022年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.6%；食品价格上涨2.9%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨3.5%，服务价格上涨1.0%。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.7%。6月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村持平；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.2%。
2、上海浦东机场货班货量保持上升态势，货运业务基本恢复常态水平
上海浦东机场航空货运市场延续回暖态势，供需两端同步加速恢复，日均保障货班起降和货邮吞吐量梯次上升。6月下旬，上海浦东机场日均起降货班232架次，日均保障货邮吞吐量9133.9吨，较5月同期分别大幅增长33.6%和28.1%，货班货量基本恢复至本轮疫情前的常态水平，其中高峰日浦东机场保障货班253架次，货邮吞吐量10797吨，已达到去年同期高位运行水平。7月第一周，日均货班、货量继续保持了上升势头。
3、美联储威廉姆斯：7月加息50个基点或75个基点是正确的预期
美联储威廉姆斯表示，年底3%-3.5%的利率水平似乎是正确的选择。7月加息50个基点或75个基点是正确的预期。美联储仍需要“迅速”将利率调整到更正常的水平。加息周期的最终水平将取决于通胀表现和通胀预期。
4、楼继伟：必要时可以增加中央和地方预算赤字
全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟在“2022财新夏季峰会：应对不确定性”上致辞。楼继伟表示，目前，国家出台一系列稳增长政策措施，但小微企业、个体工商户的受益效果还不显著。接下来，可以考虑进一步采取国有企业和事业单位房屋租金减免等措施，必要时可以增加中央和地方预算赤字，中央增加预算赤字主要用于加大转移支付力度。
5、企业信心恢复 6月中小企业发展指数止跌回升
中国中小企业协会发布信息显示，6月份，中国中小企业发展指数（SMEDI）为88.4，环比上升0.2点，在连续4个月下降后止跌回升。这显示企业信心开始恢复，市场预期有所改善。中国中小企业协会秘书长谢极表示，SMEDI止跌回升的主要原因：一是疫情防控形势逐渐好转，生产生活秩序逐步恢复；二是一揽子稳增长的政策持续发力。从调查了解情况看，企业开工率稳步回升。
（二）基本面数据图表
三
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