博易大师
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PTA:油价企稳反弹及供需阶段性改善留意短多机会
本周期扬子60万吨停车，仪征35万吨重启，个别装置负荷小幅调整，至12.08PTA负荷降至66.3%(-2.2%)。市场关注的新装置方面，山东威联PTA装置一条线计划近期投料中，但尚未产出合格品。聚酯方面，本周聚酯装置延续检修，长丝短纤均有涉及，且瓶片装置轮修中，负荷也有下调，综合聚酯负荷继续下滑。截至12.08初步核算国内大陆地区聚酯负荷在69.5%。聚酯长丝大厂联合检查，维持前期减产比例不变。后续负荷将跟随下游开机率调整。终端方面，随着防疫政策放开及天气转冷，近期终端部分工厂订单情况有所改善，江浙终端工厂原料备货追加。涤纶长丝连续试探性小幅涨价，产销阶段性良好，行业库存正在逐步去化，高库存压力缓解。局部经编和圆机企业坯布出货有少许转好。短期来看，PTA存量装置检修增多，增量装置尚未稳定投产，且库存尚在低位，供给端压力不大。近期终端投机性需求的确有所改善，聚酯产销阶段性有提升。随着油价企稳反弹，TA近月合约存短多机会。中长期来看，PX和PTA新产能投放预期下，12月起PX进入到大幅度累库时期，加工费预计将进一步压缩。行业实质性需求恢复仍需要缓冲期，聚酯降负及放假预期，PTA供需累库预期仍存。仅供参考
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工业硅：供需矛盾未改，硅价弱势运行
12月14日，华东地区553(通氧)19050元/吨，较上个统计日持平，当前市场供需矛盾无改观，仍处于高成本低需求矛盾，市场仍旧较弱运行。从基本面来看，当前全国疫情防控不断优化，此前新疆受疫情管控停炉的硅厂正逐步恢复生产，以及当地年底新增产能或同步释放，预计产量将弥补枯水期减少产量，整体供应仍旧充足。此外期货即将上市，市场关注度有所提高。总体而言，新疆供应逐步恢复，下游需求无明显改善，短期或将延续偏弱行情，但枯水期成本以及政策利好预期有所支撑，预计市场下跌空间有限。
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铜：短期价格存韧性，但上行空间仍将受限
(1)宏观：美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.5%，如期放缓加息幅度，但继续上调明后年利率预期，明年达到的利率峰值上调50个基点至5.1%，并重申利率指引：承认加息影响有滞后性、强烈承诺让通胀降至2%、认为适合继续加息；继续重申高度关注通胀风险。
(2)库存：12月14日，SHFE仓单库存26711吨，增2611吨。LME仓单库存85525吨，增3650吨。
(3)精废价差：12月14日，Mysteel精废价差1699，扩大175。目前价差在合理价差1368之上。
综述：国内各地疫情防控优化逐步落地，市场对消费复苏预期改善，淡季维持偏低库存，铜价仍有韧性。美联储加息幅度符合市场预期，但官员表态略偏鹰派，委员会坚定致力于让通胀回归其2%的目标，正在进行的目标区间上调将是合适之举。预计高通胀高利率环境仍将对需求形成冲击，这将继续限制短中期铜价上行空间。
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螺纹钢：消息提振市场情绪，建议低位多单逢高止盈
昨夜国内扩大内需战略及一些列利好发布，美联储加息50BP。预计RB01、RB05合约价格中枢在(3870,4100)区间震荡。未来钢价大幅度上涨仍需现实需求较难共振，短期概率较低。建议低位多单在区间上沿逢高止盈。
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焦炭：消息提振市场情绪，建议低位多单逢高止盈
冬储交易或相对充分，短期钢材现实需求较难支撑钢厂复产，市场对利多定价较为充分，建议低位多单逢高止盈。短期偏强运行，焦碳01合约短期依旧在(2880，2980)波动。长期看，若出现乐观产业重建库存，焦炭05合约或走向升水01合约，焦炭05高度或在(3200,3300)，但目前仍需等待现实情况。
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焦煤：短期现货压制高度，建议低位多单逢高止盈
短期钢材现实需求较难支撑钢厂复产，市场对利多定价较为充分，建议低位多单逢高止盈。从日耗角度看看，碳元素在日耗上相对平衡，总库存小幅度累积，短期焦煤05合约或在(1850,2000)波动。若长期看钢价继续上行，产业有望重建库存，焦煤或在日耗角度出现缺口，焦煤05合约的高度或达(2200,2300)区间，但目前仍需等待现实情况。
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豆粕：短期成本端仍存支撑
外盘方面，美联储在14日公布加息50个基点的决议，表明加息速度的放缓，美元指数冲高回落，美豆小幅上涨。且在南美天气升水下美豆支撑较强，阿根廷种植进度较慢，逐渐进入关键种植阶段，需持续关注。国内市场，11月进口大豆到港不及预期，港口库存累库速度放缓，预计11月延迟量将陆续在12月到港。大部分油厂恢复开工，开机率大幅回升压榨增加，豆粕库存拐点逐步显现，但累库较慢。下游养殖利润虽近期有所下滑但整体较好，因冬季腌腊需求生猪集中出栏，饲企和养殖企业等采购需求减弱，但仍保持刚需补库及后续有节前备货需求。短期临近交割月资金移仓换月盘面有所回落，但高基差仍会对盘面构成支撑，若未明显利空行情下，暂看下方4200支撑；中长期维持供给恢复预期，美豆及豆粕价格重心下移观点不变，关注南美种植情况，待丰产落地。
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油脂：市场情绪修复，或延续反弹
外盘国际原油及油脂价格反弹带动，内盘油脂延续反弹，持续性仍待观望。棕榈油支撑主要因11月MPOB报告公布，数据偏利多，产量及库存数据在产地天气影响和出口环比增加下，降幅超市场预估，对盘面构成支撑，但当前豆棕价差收敛，后期或不利于棕榈油出口需求。而国内棕榈油供应较宽松，需求方面在冬季消费淡季下增量有限，在供应压力下棕榈油上方压力仍存。近期豆油下游成交有所回暖，进入传统旺季备货阶段，虽近期防疫政策优化，但下游消费未见明显好转，而棕榈油进入季节性消费淡季提振部分豆油替代消费。近期因11月大豆到港延迟，累库进度放缓。但随着12月到港修复，油厂压榨持续恢复后边际供应预计由紧转松，关注豆油库存修复情况，短期延续近强远弱格局。菜油在供应边际预期改善下，现货价继续回落，基差松动。随着加籽大量上市，国内第四季进口度预估到港为180万吨。菜籽库存随着11月到港增加而回升，但由于部分船期延迟等到港不及预期。同时在刚需以及临近春节前备货下，菜油库存修复仍需时间。预计油脂在四季度供应边际增加及下游消费整体呈现旺季不旺的局面，上方空间预计有限，短期油脂单边波动较大，建议波段操作，高抛低吸。
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畜禽养殖：期价窄幅震荡分化运行
对于生猪而言，目前期价总体呈现先抑后扬结构，7月及其之前合约贴水，9月和11月合约小幅升水，这主要源于能繁母猪存栏的变动，即今年5月以来能繁母猪存栏环比增长，随着11月猪价的持续下跌，有机构预计11月能繁母猪存栏环比出现小幅下降。由于猪价于10月下旬见到目前已知高点，随后持续大幅回落，走势与2019年颇为相似，猪价拐点应该已经出现。且与2019年同期猪价震荡运行相比，今年现货表现更为弱势，在需求旺季来临前短暂反弹后大幅下跌并再度跌破前低。在这种情况下，市场需要分析判断供需两端的原因，从供应端来看，央储、进口和冷冻库存均较低，主要增量来自于二次育肥和规模场，因近期屠宰量持续增加，而出栏体重出现回落；从需求端看，则主要源于宏观经济环境和疫情因素带来的冲击。考虑到供需两端不确定性加大，维持中性观点。
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玉米与淀粉：淀粉-玉米价差略有回升
对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差大幅收窄，除去我们提及的成本端即玉米期现货下跌的因素外，另外两个方面即副产品端和供需端亦有较大影响，前者因为阿根廷天气担忧，带动国内豆粕期价上涨，1月合约再创新高，这会抑制淀粉副产品价格下跌空间，继而使得淀粉期现货生产利润带动行业开机率维持较高水平；后者则源于当前表观需求量(行业出库量)处于历史同期低位，导致行业库存逐步回升。在这种情况下，我们建议投资者前期淀粉-玉米价差离场后暂以观望为宜，等待后期入场做扩机会。
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铝：价格仍有支撑，铝价高位震荡
美国11月CPI增速创年内新低，风险投资市场情绪被点燃，美联储有望放缓加息，有色盘面利好。国内制造业数据落入衰退区间，多项高频数据延续疲软，整体经济压力较大，虽有利好政策频频出台，但实际消费面仍未明显反映出政策利好引导，伴随疫情管控的进一步宽松，内需有较强动力。
海外铝市延续供需双弱状态，国内电解铝运行产能持续抬升，但近期进入冬季电力再度吃紧，进入消费淡季需求疲弱，但铝库仍维持低位，关注累库拐点，短期铝价仍有支撑，价格维持高位震荡。
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锌：内外盘同频价格向弱，利好仍存锌价有支撑
14日沪锌隔夜收盘价格24485元/吨，跌幅1.37%，上海有色网0#锌锭(Zn99.995)现货报价25190元/吨，较上一统计日报价下跌190元/吨。关注周四晚美联储议息决议。国内多项利好政策落地，政府敦促优化防疫政策落地有力提振市场情绪，人民币温和走强，但国内实际消费受到疫情等不可抗力因素影响表现仍缺乏亮点。供需面来看，锌矿供应趋向宽松，矿商、冶炼商综合利润持续走高，锌产略有抬升，下游企业采购情绪平淡，海内外库存量已在底部，LME锌库存和注册仓单降至四十年来最低水平，低库存现状短期难以改变，短期锌价判断偏多。
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贵金属：美联储如期加息50bp，金价微跌
美联储将利率联邦基金利率的目标区间从3.75%-4.00%上调到4.25%-4.50%，符合预期；下调2023年增长预期至0.5%，上调核心通胀预期至4.8%，上调2023年利率峰值至5.1%，整体表态偏鹰。鲍威尔主席强调，仍将持续加息，在通胀确信将降至2%的目标前不会启动降息。因市场已对50bp的加息有充分预期，昨夜美元指数冲高回落，金价微跌。货币政策边际转向的背景下持续看好贵金属价格的后续表现，建议沪金、沪银多单可继续持有。
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聚烯烃:短期炒作情绪支撑市场价格，聚烯烃中长期仍存下跌风险
近期，美联储12月加息力度降至50个基点，利多国际油价等上下游制品，聚烯烃昨日窄幅回暖。库存方面，本周国内PE库存环比下滑3.58%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降10.21%，PE样本港口库存环比增加1.45%，样本贸易企业库存环比下降0.64%。本周PP库存环比下降12.58%。其中主要生产环节PP库存下降、贸易商库存、港口库存上升。供应方面，聚乙烯本周暂无新增检修计划，中沙石化和茂名石化等多套装置(共计78万吨产能)将于本周开机重启；PP本周新增延长中煤和浙江石化共计85万吨装置停车检修，东莞石化60万吨装置将于本周开车重启。本周荆门石化一12万吨产能装置将开车重启。成本端方面，尽管美国原油库存增长，国际能源署上调今明两年全球石油需求增长预测，国际油价受到支撑，欧美原油期货连续三个交易日上涨，累计涨幅近9%，目前油制PE利润大约为-81元/吨，油制PP利润大约为-1217元/吨，相较年度偏低位置已有较大恢复；需求方面，PE下游方面，棚膜需求持续减弱，地膜订单跟进缓慢，农膜厂家仍略显谨慎，坚持刚需采购。PP方面，BOPP整体成交一般，BOPP企业未交付订单多数在5-15天，部分至12月下旬。综合来看，聚烯烃市场虽然受宏观消息偏暖影响，价格小幅上涨，但原油成本端价格偏一般，对聚烯烃支撑较俄乌战争初期仍有明显减弱，同时下游需求多以刚性补库为主，需求较弱，难以大幅放量，供需矛盾变化不大下，预计今日聚烯烃窄幅波动。当前炒作情绪一定程度上支撑市场价格，但持续性不会过长，短期暂时维持小幅调整，中长期依旧有下行风险。12月PE、PP仍有多套装置等待投产，叠加进口套利窗口打开，供应压力不减。塑料供需趋弱累库下高空思路不变，上行空间有限。聚烯烃今日预计在成本回暖、下游未有改善下窄幅整理，短期PP7800左右支撑较强和PE8150压力位左右支撑较强。仅供参考。
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郑棉：美国加息50个基点，但会上表示2023年度不会降息，将持续加息至通胀降低至2%的目标，美棉小幅回调。郑棉在13600-14100区间震荡，逢高布局空单
在疫情管控措施优化后，各地经济有序恢复中，中大市场恢复运营，对棉纱服装进行补库。但与此同时，新的问题也在显现。随着管控放开，各地阳性人员数量急剧增加。北京、成都、广州等地部分单位阳性人员比例骤升，已影响到企业的正常运行，也有部分生产型企业由于员工阳性过多难以维持正常生产。各地疫情峰值多在12月和1月，对消费干扰仍在，或需要3-6个月时间方能彻底恢复正常。因此，对棉价不宜过度乐观。
油价连续反弹，pta短期需求有所改善，建议短线多单介入。
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