【导语】6月供需报告整体结果符合预期，南美大豆产量预估意外上调，导致全球大豆产量预估小幅增加，是报告中性偏空的主要原因。

　　美豆：旧作需求上调库存继续下滑

　　6月平衡表对美豆部分的调整，主要是对2021/22年度美豆出口需求预估的上调。从具体数据看，2021/22年度的平衡表中，只有出口数据发生了变动，从5月预估的21.4亿蒲式耳上调至21.7亿蒲式耳，导致2021/22年度平衡表的库存下调3000万蒲式耳至2.05亿蒲式耳。而这一变化也导致2022/23年度的期初库存同比例下调，在其他数据不变的情况下，新作的平衡表预估库存同样下调3000万蒲式耳至2.8亿蒲式耳。整体来看，供应不变，需求上调，美豆部分的平衡表变化基本符合市场预期，结果偏利多。

　　表16月USDA美豆供需数据

　　单位：百万蒲式耳

　　来源：USD

　　至于本次报告为何将美豆2021/22年度的出口预估上调82万吨，USDA没有给出具体的解释。但从南美大豆平衡表（表2）看，USDA将本年度的巴西大豆出口预估下调50万吨至8225万吨，给出的解释是出口节奏偏慢。在全球出口需求变动有限的情况下，这次变动更多是基于利润和出口能力变化给出的调整，同时释放市场看多美豆的需求预期。

　　总体上看，本次美豆部分变化源自旧作需求预期的上调，其他数据稳定，报告反映了市场看多美豆的出口需求预期，导致新作库存预估再度下调。新作库存收紧将使得目前正在生长的美豆长势更为关键，因此后期不排除市场将放大天气对价格的影响力。

　　南美：旧作产量上调新作预估稳定

　　随着阿根廷大豆收割基本结束，2021/22年度的南美大豆产量逐步清晰。在本次报告中，USDA对南美大豆产量的调整让市场颇感意外。其中，巴西大豆产量上调100万吨，阿根廷大豆产量上调140万吨。对于产量的调整，USDA没有给出具体解释，可能是当地调研结果的动态调整。从阿根廷的大豆数据看，近4周的优良率数据维持在65.7%，土壤湿度维持在70%以上，相对稳定的天气环境可能是本次报告中南美大豆产量动态上调的主要原因。新作方面，剔除旧作产量上调等因素的变化外，整体数据基本稳定，仍旧维持丰产预期。

　　表26月USDA南美大豆供需数据

　　单位：百万吨

　　数据来源：USDA

　　结论：报告整体中性市场继续关注北美天气

　　美国大豆出口需求增加导致库存下降，对市场偏利多；南美大豆旧作产量预估上调，对市场偏利空。整体看6月报告结果整体中性，而美豆库存的下调，将使得市场更加关注本年度美豆产区的天气。随着播种结束，美豆进入关键的生长阶段，而未来天气预期产区整体高温干旱，因此预计美豆期货偏强震荡运行为主。