博易大师
一、
现货市场
数据来源：上海矿石国际交易中心
6月13日，中国(上海)自贸区进口铁矿石价格指数FTZIO62%报948元/吨，比上期下跌16元/吨，周均价912元/吨，比上周上涨60元/吨，折6.58%。FTZIO58%报783元/吨，与上期持平,周均价793元/吨，比上周上涨60元/吨,折8.25%。FTZIO65%报1090元/吨，比上期下跌23元/吨,周均价1110元/吨，比上周上涨45元/吨，折4.27%。高低品价差315，与上期相比下调5元/吨。球团溢价506元/吨，比上期上调3元/吨；块矿溢价245元/吨，继续震荡回落，比上期下跌25元/吨。各品位矿价不同程度有所下滑，数据显示中高品走势仍弱于中低品矿，球团溢价强于块矿溢价，球团溢价开始波动企稳上移。
数据来源：上海矿石国际交易中心
模拟进口利润截至6月13日为-38元，近一周保持偏弱亏损区间。港口现货价格在前周大幅震荡基础上多数品种走弱，日照港（600017）PB粉现货成交价968元/吨，比上周下跌27元/吨；卡粉1152元/吨，比上周下跌26元/吨；BRBF1048元/吨，比上周下跌27元/吨；超特粉814元/吨，比上周上调9元/吨。
数据来源：Mysteel
根据Mysteel数据，供应方面，澳巴两国发货2642万吨，比上周上调564万吨，西澳大雨影响逐步消退；两国年内周度发货均值2449万吨。港口到货量2094万吨，比上周下调182万吨，年内周度到货均值2328万吨。澳矿供应总量波动上移，而巴西主流矿山发货小幅上涨，运费显著回调；矿价高企导致的非主流供应随矿价有所回暖，印度发运在国内矿价大幅下滑后大幅反弹；库存的下滑减速和补库的需求见顶及后续复产预期的冲高回落使得总体供应预期下滑，疫情管控后续缓解释放物流压力后补库将会趋缓，远期需求预期不足或打击长期价格，价差结构体现了这一点，这也是决定市场趋势持续性的关注要点。
数据来源：Mysteel
港存方面，Mysteel全国45港进口铁矿库存统计12845万吨，比上周下跌388万吨，延续下滑姿态。最近华东华北市场疫情改善管控加速了疏港，而华东开始复工复产，而物流的恢复加速引导库存比去化，总体库存偏低且结构性需求矛盾犹存，港口库存去库姿态或将继续。
数据来源：Mysteel
需求方面，样本钢厂高炉开工率84.11%，比上期上修0.43个百分点，延续上行姿态，华东检修结束，西部部分钢厂利润压力下减产导致总体数据上行，利润难以提振决定了远期产能进一步修复空间不大了。样本钢厂日均铁水产量243.26万吨，相较上期增加0.65万吨，也已经连续七周上涨，各地钢厂复产和疫情下的供应限制是铁水产量波动的主因，而疫情依旧是当前的最重要变量。
二、
策略观点
中期观点
2021年四季度以来三大矿山发运开始逐步稳定，而在前期的限产和检修结束后，下游开始逐步复产。中高品库存的持续上涨导致优质铁矿资源相对反弹更强，而短期内压减产能的部分复产使得结构性的短缺有所缓解，但未来限产大方向难有调整。华北地区钢厂采暖季结束后开始复产，但进一步提产空间有限，与此同时，海外铁水在能源收紧的阴云中空间成疑。而中期而言，四大矿山运营的恢复和新矿区的产能释放、主流矿进口的增加将在一季度继续实质上决定矛盾的核心在下游消费端。钢材利润长期高企之后开始了下行，总量矛盾驱动转向下游的消费提振，需求能否继续维持强度，中期还看建筑业，制造业等终端在流动性收紧的前提下能否延续景气度。
年度观点
2022年，在地产和出口下行及地方债务拖累基建的大背景下，一方面中观来看，2022年的粗钢需求总体承压运行，供给和需求将呈现供需双弱的格局，原料和钢铁价格重心下移。同时随着我国加快经济转型步伐，大规模投资拉动经济的时代将过去，基建高潮将逐步褪去，单位GDP钢材消费强度将呈现下降趋势，而环保、能耗和碳排放的限制则会进一步抬高行业限制。两个因素互相作用，钢铁业进入平台期，总体将保持稳定态势。另一方面，充分竞争条件下，国内钢铁行业小散乱格局短期难改，增产降本将成常态。矿石市场在没有大量新增产能的情况下，上半年地产信贷脉冲趋于积极提振，财政前置或使得需求阶段性修复。若国内钢铁产业集中度大幅提升，则会对矿产品价格产生逐步增强的压力，此背景下，则会出现全年震荡偏弱乃至下行局面。
上海清算所人民币铁矿石掉期套期保值策略
宏观方面，信贷数据指向中国经济开始磨底企稳，疫情冲击下的上海北京等地在六月均得到了有效管控，房地产持续低迷。居民中长期贷款显示购房需求较弱，5月超预期好转，通胀方面CPI同比2.1%，PPI同比6.4%，社融同比增速10.47%。需求预期恢复，复产继续推进，高炉开工有缓增，样本铁水继续有所上移，供应提升下废钢价格表现涨势趋缓。矿石港口库存下滑姿态不改重新继续加速，澳洲主流矿发运大幅上调，巴西矿石供应则略有上调，国内到货数据有显著下滑，短期检修钢厂复产提高生产水平，钢材库存有所缓解下利润提升，而长期看供大于需的宽松格局未有变化。原料相对钢材波动偏强继续施压钢材端利润，月间价差快速回落。
