博易大师
郑棉期货
6月14日，受到美联储更大力度的加息预期以及对全球经济放缓的担忧，美元持续走强，创下近20年以来新高，限制ICE期棉涨幅。郑棉小幅反弹，CF2209合约开盘20320元/吨，随后减仓偏强震荡，盘终上涨130点报收于20365元/吨。皮棉现货维持弱势成交，基差报价持稳，下游棉纱交投氛围清淡，纺企后续订单较少。整体看，美棉出口数据较好以及天气因素提振棉价，但国内需求迟迟没有启动，预计维持区间震荡。
纽约期货价格
6月13日，ICE7月合约145.66美分，涨60点；12月合约122.81美分，涨45点；成交量33060手，减少16973手。美国股市连续崩盘、美元指数持续飙升等外围利空没有对棉花市场造成影响，ICE棉花期货仍旧关注美国得州旱情的发展，12月合约盘中下探后回升并小幅收高。本周美联储加息50个基点已在市场预期之中，如果超出预期将对市场带来冲击。此外，美国股市暴跌会促使资金转向大宗商品对冲风险。
棉价跟踪
6月14日，进口棉到港均价（M指数）162.55美分/磅，较13日涨0.45美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）26598元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）26640元/吨；国内3128棉均价（B指数）21217元/吨，较13日涨16元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级21400元/吨，较13日持平；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2209）849元/吨，较13日跌19元/吨。
棉市要闻
新疆：据乌鲁木齐、阿克苏等地棉花监管库反馈，6月上旬郑棉CF2209合约盘面价格持续在20000-20700元/吨区间盘整，贸易商、少数纺企“基差点价”采购新疆棉的意愿呈现回升。上海抗疫取得阶段性胜利，长三角、珠三角等地企业加速复工复产，抓紧接单赶单，国内棉花消费需求出现触底反弹的迹象，但出疆棉汽运出库量却有比较明显的下滑，阿克苏部分仓储库公路发运量下滑超过20%。
为何近期新疆棉汽运出库止升转降呢？山东、江苏等地棉企认为或与以下几个因素有关：一是六七月份疆内棉花加工企业、贸易商等资金流不断趋紧，部分轧花厂按期还贷压力非常突出，而新疆棉发运存在占压流动资金时间长、直补发放慢的特点，导致企业发运积极性下降；二是6月份以来疆内外棉花价差逐渐缩窄至400-500元/吨，疆内棉花加工企业、贸易商向内地移库销售的积极性下降；三是5月下旬郑棉CF2209合约连续下跌，低点一度触及破20060元/吨，部分中小棉纺织企业集中点价补库（主要从棉花贸易企业手中采购），需求得到一定程度的释放，而进入6月上旬，企业采购意愿相对不高。
国内棉市：近期，美国劳工部最新数据显示，美国5月未季调CPI同比上升8.6%，刷新40多年来的最高纪录，通胀再创新高让市场投资者担忧美联储可能采取更加激进的加息和缩表策略，从而加剧美国经济陷入衰退的忧虑。
受此影响，美国股市和欧洲股市全线大跌，整个市场一片哀嚎，与之形成鲜明对比的是内外棉价相对抗跌，其中ICE主力合约在跌至120美分/磅附近时出现小幅反弹，尽管价格重心有继续下行的趋势，但是跌幅明显小于其他大宗品种。郑棉表现也不甘示弱，在昨日触及20030元/吨低点后又迅速反弹至20300元/吨以上，不过从K线技术形态看，此轮反弹高度有限。
从棉纺产业基本面看，目前供给和需求两端不支撑棉价强势反弹，首先是供给端充足，棉花库存继续维持高位，销售进度未出现明显提速；其次是下游消费乏力。据最新发布的中国棉花工业库存调查报告显示，截至2022年6月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.1天（含到港进口棉数量），环比增加1.3天，同比减少13.9天，全国棉花工业库存约61.9万吨，环比增加2.3%，同比减少35.1%。
现在进入市场淡季，随着疫情得到控制，企业产销率有所提升，但仍低与去年同期水平。中国棉花工业库存调查报告显示，截至2022年6月初，被抽样调查企业纱产销率为88.5%，环比提高1.2个百分点，同比下降6.6个百分点；库存为33天销售量，环比增加2.0天，同比增加21.2天；布的产销率为82.7%，环比提高3.6个百分点，同比下降2.3个百分点；库存为51天销售量，环比增加2.8天，同比增加12.4天。综上，在原料库存高企，终端消费乏力的双重压制下，棉价短期反弹将面临21000元/吨的强压力。
国内纺织：5月份开始，郑棉期货开启震荡下行之路，主力CF2209合约自22000元/吨下跌至20000元/吨附近。郑棉期货价格下跌，导致现货市场低价“甩货”不断增加，尤其是部分轧花企业等待逢高套保期望破灭，让利去库节奏加快。截至6月14日，新疆库机采棉价格基本处于20800-21000元/吨，涉棉贸易企业更是开出包出库、随意挑批、垫付部分运费等方式，增加出货机会。棉花作为下游棉纺织企业产品生产中成本最高的原料，其价格变化势必时刻影响产销利润。近期棉花价格下跌，是否意味着纺纱利润有所好转？
据了解，近几年棉花价格波动频繁，使下游纺企在控制成本方面难度增加。另外，基差交易方式的开展，使得越来越多纺织企业选择通过点价方式，采购到尽可能低成本的原料。因此，当前除了一些规模较大，订单丰富的纺企原棉库存较高，一般纺纱企业库存原料都不多，基本以随用随采为主。江苏、山东部分纺织企业反馈，由于棉纺织市场纱布价格的浮动一般都是紧随棉花原料调整，尤其是棉花价格波动幅度超出500元/吨以上时，大部分企业都会根据自身情况对产品价格作出调整。5月底，郑棉首次跌破21000元/吨时，有大量基差或在盘面成交。而后郑棉再破20500元/吨、20300元/吨、20100元/吨，让前期购入原棉的企业很“受伤”，起初纺纱利润确实有所改善，但随着原料价格下行压力加大，纱线价格也持续下调。另外，即将进入酷暑季节，纺纱企业为避免高峰用电，同时为避开淡季影响，近期只能不断降价吸引商流。
另外，美国抵制新疆棉制品出口的影响也在扩大，一些出口企业为避免被“抓典型”，被迫采购高成本进口棉进行生产。因此，此轮原料棉花价格的下跌，正在向下游市场传导，但终端订单如果跟进不足，短时间利润的改善或只是昙花一现。
美棉：美国农业部6月13日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年6月12日，美国棉花播种进度为90%，较前周增加6个百分点，比去年同期增加3个百分点比过去五年平均值增加3个百分点。美国棉花现蕾率为13%，比去年同期增加2个百分点，比过去五年同期均值增加1个百分点。美棉生长状况达到良好以上的占46%，较前周减少2个百分点，比去年同期增加1个百分点。
印度棉：据古吉拉特邦、马哈施拉特拉邦等地私人棉花企业反馈，受到多重因素及植棉成本大幅上涨的影响，印度棉农对2022/23年度棉价的预期较高，部分个体农户认为棉花收购价至少上涨10%以上。
不过，笔者判断近期印度期现价格或迎来大幅下挫，原因包括如下几点：
一是受过高棉价的打压，印度国内不仅棉纺织服装企业开机率大幅下降，而且订单向孟加拉国、越南等东南亚国家转移，印度棉花消费触顶回落的力度、幅度或大大高于预期。
二是棉花、棉纱等进口持续放量（印度纺织部门已要求当局迅速决定延迟棉花豁免关税），对印度棉消费的替代性越来越强。
三是印度2022/23年度MSP收购价仅仅上调6.2%，低于农民、棉花企业预期的8-10%上调幅度，也明显低于小麦、大豆、花生等其它农作物MSP收购价5-20%的涨幅。
四是2022年印度植棉面积同比增幅或明显高于CAI预测的15%。因西南季风提前登陆，迅速北上，古吉拉特邦、马邦、中央邦等中部棉区降雨充沛，不仅植棉面积预计大幅增长而且种植进度领先，完全可以弥补北部棉区受干旱影响的面积。
五是美联储6月加息即将到来，全球商品期货市场预计承压下行，ICE盘面或对印度棉花期现横向冲击。
国际纺织：据巴基斯坦统计局数据，本财年前十个月（2021年7月-2022年4月），巴基斯坦棉纱出口量28.467万吨，出口额10.06亿美元，同比增长22.11%。
同期，巴基斯坦纺织品出口额159.81亿美元，同比增长26%。棉布出口额为20亿美元，同比增长26.5%。非棉纱线出口1.7533万吨，同比增长133.4%，出口额5401.6万美元，同比增长100%。针织品出口额42.18亿美元，同比增长31.3%。4月份，巴基斯坦纺织品出口额为17.39亿美元，环比增长30.5%。
