双焦垮塌,趋势性做空机会来了吗

  作者:黑色分析师杨辉   6月15日黑色系午后集体下挫,其中双焦更是出现垮塌式下跌,截止收盘,焦炭09跌6.78%至3380,焦煤09跌5.95%至2671。双焦大幅下挫,是否…

  作者:黑色分析师杨辉

  6月15日黑色系午后集体下挫,其中双焦更是出现垮塌式下跌,截止收盘,焦炭09跌6.78%至3380,焦煤09跌5.95%至2671。双焦大幅下挫,是否意味着可以趋势性做空了?笔者认为,双焦今日大跌缘于宏观数据的发布冲击了预期,强化了弱现实的逻辑,而双焦自身波动通常比材更大。对于后市,认为双焦偏紧格局逐步缓解,自身矛盾不突出,主要还是跟随成材走势。目前现货情绪好转,铁水保持高位,需求尚有支撑,不支持趋势性大幅下跌;但终端需求持续疲弱,钢厂利润压力和减产动力增大,双焦上方压力也较大。预计双焦仍将在预期与现实的博弈间呈现震荡走势。短期在弱现实的主导下,或跟随成材偏弱震荡,重心下移。

  

  宏观数据改善有限,弱现实暂时占据主导

  上周钢联数据显示,成材产量增、表需大减(热卷表需小幅改善,但改善力度有限)、库存被动累积,由疫情好转后需求回补预期、限产预期等驱动的上涨行情暂告一段落,市场交易逻辑再次转到弱现实上来。今日公布的固定资产投资、社会消费品零售额、地产数据等环比改善力度极其有限,更是冲击了预期,强化了弱现实的逻辑。

  1-5月固定资产投资完成额累计同比6.2%,低于1-4月的6.8%。分项来看,地产仍是经济的主要拖累。基建小幅改善。制造业受疫情影响,4、5月份同比增速大幅下滑。

  从地产数据来看,5月房地产开发投资完成额同比增速-7.8%,上月为0.06%,环比略有改善,但1-5月累计同比增速-4%,持续恶化。5月商品房销售面积同比-31.77%,较前值略有反弹,但仍然非常差。5月新开工面积同比-41.85%,连续两月-40%以下是史无前例的。从房地产开发资金来源看,国内贷款、其他资金中定金及预收款、个人按揭贷款累计同比增速均在恶化,制约了投资活动。此外,销售起不来,一切投资活动都看不到改善的可能性。目前金融条件的放松对地产销售刺激有限,因为疫情居民收入骤减,负债意愿下滑,后续地产销售明显改善仍不容乐观。施工、竣工方面,5月施工、竣工面积持续恶化。1-5月房屋施工面积累计-1%,史上首次转负。在建项目工期停工、迟滞较多。

  

  双焦基本面:短期强现实,需求仍存支撑

  焦炭方面,二轮提涨全面落地,累涨300元/吨。供给端预计焦企利润改善后,产量小幅回升。需求方面,日均铁水恢复至243万吨,短期维持高位,多数钢厂场内焦炭库存告急,积极采购,对焦炭需求形成支撑。贸易商拿货增加,投机情绪较好。

  焦煤方面,市场情绪升温,价格多数上涨。供应端,产地方面,6月为安全生产月,但增产保供措施下预计影响有限;进口方面,甘其毛都口岸蒙煤日通车逐步恢复至接近400车,俄煤短期仍有到港,进口关税政策给与中长期炼焦煤供应转好预期。需求端,贸易商进场拿货,焦企采购情绪好转。

  

  后市展望

  双焦偏紧格局逐步缓解,自身矛盾不突出,更多跟随成材走势。目前现货情绪好转,铁水保持高位,需求尚有支撑,不支持趋势性大幅下跌;但终端需求持续疲弱,钢厂利润压力和减产动力增大,双焦上方压力也较大。预计双焦仍将在预期与现实的博弈间呈现震荡走势。短期在弱现实的主导下,或跟随成材偏弱震荡,重心下移。

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作者: 博易大师

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