第一部分国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　截至6月17日CRB大宗商品价格指数高位回落，6月17日收盘报309.08，较6月10日累计下跌16.73，跌幅为5.13%。分具体品种看，避险品种黄金报1841.9美元/盎司，较6月10日下跌33.3美元/盎司。原油报118.88美元/桶，较6月10日下跌9.1美元/桶。农产品板块表现偏弱。美豆较6月10日下跌46美分/蒲式耳，美玉米较6月10日上涨12美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报118.09美分/磅，较6月10日下跌4.71美分/磅。周五主流外棉资源较6月10日集体下跌。国内棉纱价格指数较6月10日持续下跌。

　　本周国内棉花现货价格重心下移，现货交投较上周有所好转。基差点价成交情况整体优于上周，周三在期价大幅下跌的背景下，部分纺企点价挂单被扫成交。目前2021/22新疆机采3129/28B主流可成交销售基差在CF09+550—750区间，疆内库，少量低于该价。同品质低价一口价价格下降，目前在20200—20550元/吨，公定疆内库。本周一市场传言棉花出疆运费补贴降至300元/吨，在此消息的影响下部分运补业务暂停，多数运补融资企业暂时下调运补标准，使得纺企运输棉花到厂成本增加，且叠加近期新疆瓜果上市，棉花出疆汽运费上涨，新疆棉内地库与新疆库价差扩大，内地库基差重心略有上移。

　　本周郑棉继续大幅下跌，在本周五夜盘最低触及19380元/吨，在棉花不断下跌以及需求持续不振的背景下，棉纱价格亦出现一定幅度的下跌，当前棉纱累积下跌500000元/吨不等，局部低价走货跌幅在1000元/吨以上，市场对于后市预期较为悲观，纺企库存高位下以出货去库为主。利润方面，由于棉花跌幅较大，纺企即期利润有所好转，个别品种扭亏为盈，多数品种仍有500-1000元/吨的亏损。

　　截至6月17日当周郑棉期价大幅下跌，郑棉09合约周五收盘报19515元/吨，较6月10日下跌805元/吨，跌幅为3.96%，持仓累计增加1.6万手，至34.5万手。

　　第二部分国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　6月17日，原材料价格较6月10日涨跌互现。

　　6月17日，国内纱线价格较6月10日涨跌互现。

　　6月17日，外纱价格较6月10日集体下跌。

　　6月17日，以人民币计价的外纱价格较6月10日集体下跌，因原料价格下跌。

　　6月17日内外价差在-4025元/吨，6月10日价差是-4355元/吨，价差有所缩小。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

　　6月17日，国内棉花现货价格指数CCI3128报20708元/吨；FCIndexM报160.41美分/磅，折1%关税下价格26449元/吨，折滑准税下26494元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-5786元/吨，6月10日为-5746元/吨。和1%关税下价格相比差-5741元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。

　　6月17日，主力合约2209收盘报19515元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-6979元/吨，6月10日为-6673元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-6934元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。

　　截至6月16日，ICE主力合约12月收盘价119.06分/磅，折合盘面价17612元/吨，与郑棉2209合约价差1902元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格21217元/吨，与郑棉2205合约盘面价差（郑棉-ICE棉）702元/吨。

　　第三部分郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　截至6月17日，郑棉注册仓单为15517张（66.7万吨），有效预报1133张（4.9万吨），仓单及有效预报总量为71.6万吨，6月10日为72万吨，仓单及有效预报整体持稳。

　　2、郑棉期现价差分析

　　6月17日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为197元/吨，6月10日为-927元/吨，期现价差有所扩大。

　　3、商业库存分析

　　截至5月底棉花商业库存为416.28万吨，环比减少49.9万吨，同比增加58.49万吨。

　　4、工业库存分析

　　截至5月底棉花工业库存为59.01万吨，环比增加0.58万吨；纱线库存为35.96天，环比减少1.69天；坯布库存为40.54天，环比减少1.58天。

　　3、新年度种植情况

　　截至6月16日当周，北疆积温为1502.3℃，较去年同期高146.5℃，较近五年平均值高102.96℃。南疆积温为1607.8℃，较去年同期高195.6℃，较近五年平均值高85.97℃，积温现状适宜棉苗生长。

　　据美国农业部统计，至6月12日全美棉花播种进度90%，同比领先3%，较近五年平均水平领先2%。其中得州播种进度在89%，同比领先5%，较近五年平均水平领先5%。

　　5、郑棉价格分析

　　宏观方面，上周发布的数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1%，同比上涨8.6%，再创1981年12月以来最大值。为应对通胀飙升和金融市场动荡，美国联邦公开市场委员会（FOMC）当地时间周三公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。美联储声明表示，高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，并重申认为持续加息是适当的。在美联储宣布加息75个基点第二天，英国和瑞士跟进，分别宣布加息25个基点和50基点。在全球央行紧缩潮来袭的背景下，商品市场承压回落。国内方面，目前我国经济基本面复苏带来信贷需求恢复，5月社会融资规模强劲反弹。中国人民银行发布2022年5月金融统计数据报告显示，5月新增社会融资规模2.79万亿元人民币，同比多增8378亿元；社融存量同比增长10.5%，表明企业生产经营的短期资金需求有所上升。

　　供应方面，据棉花信息网发布的数据显示，截至5月底棉花商业库存为416.28万吨，环比减少49.9万吨，同比增加58.49万吨。从数据可以看出，环比数据虽有所下滑，但目前商业库存仍处于近五年最高值。细分来看，截至4月底新疆棉花库存为329.78万吨，环比下滑45.17万吨，与去年同期相比增加124.43万吨，本年度棉花销售进度缓慢。无论是全国棉花商业库存还是疆内库存，5月的同比增幅数据仍然呈现上升的趋势。

　　需求方面，据棉花信息网发布的工业库存数据显示，截至5月底棉花工业库存为59.01万吨，环比增加0.58万吨，棉花工业库存一改连续五个月下降趋势，本月小幅增加。截至5月底纱线库存为35.96天，环比减少1.69天，坯布库存为40.54天，环比减少1.58天。自2021年7月以来棉纱库存以及坯布库存处于持续攀升的阶段，但5月数据显示产成品库存均有所下降。需要注意的是，从工业库存数据来看，本月下游市场虽略有好转，但整体依旧处于偏弱的格局，高企的库存为后期销售增加了压力。

　　截至6月17日CRB大宗商品价格指数高位回落，6月17日收盘报309.08，较6月10日累计下跌16.73，跌幅为5.13%。国内文华商品指数6月17日收盘报216.66较6月10日下跌10.72，跌幅为4.71%。6月17日，ICE期棉主力12合约报118.09美分/磅，较6月10日下跌4.71美分/磅，跌幅为3.84%。截至6月17日当周郑棉期价大幅下跌，郑棉09合约周五收盘报19515元/吨，较6月10日下跌805元/吨，跌幅为3.96%，持仓累计增加1.6万手，至34.5万手。

　　综合来看，本周郑棉期价重心进一步下移，最低探至19380元/吨，近期郑棉市场表现弱势，主要基于外部环境风险有所加剧，在美国高通胀的背景下，市场预期在后续美联储仍将维持鹰派风格，资本市场流动性将持续趋紧。而涉疆法案即将生效对于产业来说也是有一定的压力。当前在国内供应端宽松的格局下，需求端未有明显起色，虽然纺企棉花原料库存仍处于低位水平，但在棉纱、坯布成品走货慢的情况下下游采购难以明显支撑棉价。此外，需要注意的是，当前郑棉下跌趋势已经形成，需要谨防更多后点价平单的现象对盘面带来的负面影响。综上，短期国内棉价或继续偏弱运行。

　　截至6月17日当周郑棉期价大幅下跌，郑棉09合约周五收盘报19515元/吨，较6月10日下跌805元/吨，跌幅为3.96%，持仓累计增加1.6万手，至34.5万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标、资金流量指标均有所转弱。

　　第四部分国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　截至6月9日当周，美国2021/22年度陆地棉净签约6033吨，较上周大幅减少90%，较近四周平均减少86%；装运2021/22年度陆地棉76158吨，较前一周基本持平，较近四周平均减少9%。净签约本年度皮马棉204吨，较前一周增加124%；装运皮马棉1520吨，较前一周减少40%。新年度陆地棉签约86228吨，皮马棉签约68吨。

　　截至2022年6月9日，美国累计净签约出口2021/22年度棉花363.2万吨，达到年度预期出口量的113.13%，累计装运棉花253.7万吨，装运率69.83%。其中陆地棉签约量为352.4万吨，装运244.4万吨，装运率69.34%。皮马棉签约量为10.8万吨，装运9.3万吨，装运率85.77%。

　　截至5月31日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为45170手，此前一周的数据为45479手；基金净多头持仓较上周减少309手。

　　2、ICE期棉分析

　　6月17日，ICE期棉主力12合约报118.09美分/磅，较6月10日下跌4.71美分/磅，跌幅为3.84%。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标维持弱势。

　　第五部分操作建议

　　本周郑棉期价出现较大幅度的下跌，上游棉企的对冲头寸切不可因波段盈利就轻易离场，操作上需要严格匹配现货端的销售进度。

　　对于棉花加工企业而言，加大对现货进行保值比例，提供以下几种对冲思路供企业选择：

　　①：对于上游棉花加工企业而言，认真核算现货成本，积极介入放大套保比例为宜。

　　②：积极买入虚值看跌期权，以防价格剧烈波动时，企业错失套保价格。

　　③：核算企业成产经营成本，可选择在盘面上卖出深度虚值的看涨期权，以锁定最高销售价格。

　　④：领口策略=买入看跌期权+卖出看涨期权（保护价格下跌时面临的风险，同时减少企业对冲风险的成本。

　　对于种植大户而言，建议在CF2301合约提前锁定新年度籽棉销售价格。