01

　　重点关注

　　期指、原油、PTA、黑色板块、生猪

　　期指：维持信心缓慢修复的预判。预期震荡上行。策略上，多单持有。海外经济增速下调的同时通胀预期与政策利率纷纷上调，对于A股形成扰动。但就自身而言，政策一直在驱动，只是经济修复的空间存不确定性。此外，也存在技术性调整的诉求。故我们仍维持信心缓慢修复的预判。预期震荡上行。

　　原油：过去一周油价的下跌更多源自紧缩利空落地下系统性风险的释放。如果系统性下行风险释放节奏超预期，理论上未来一周也有可能继续跟随其他大类资产共振下跌。但是，无论是从原油现货市场价差结构、贸易活跃度还是终端成品油裂解价差的角度来看，下行驱动暂时比较有限。

　　PTA：行情预计企稳，跌幅收窄，9-1正套。接下来很长一段时间行情的驱动主要是成本。短期PX的暴涨暴跌告一段落，但核心的成品油问题没有解决，成本仍然是偏强的支撑。金山石化PX装置总产能100万吨（长停30万吨）意外停车，重启待定，PX供应进一步偏紧，预计价格走强。前期PTA加工费修复，但由于存在检修计划，负荷很难有大幅提升，7月份PTA整体开工率预计仍处于低位。聚酯开工下滑预计晚于TA的开工下滑，因此总体TA仍处于紧平衡的状态，同时我们看到近期PTA现货价差走强。建议9-1正套操作。

　　黑色板块：需求反馈不足，现货恐慌加剧，黑色板块下行压力延续。首先，上海疫情解封两周，终端行业对成材的消化能力不及预期，粗钢表需整体走弱，累库延续，黑色需求预期迎来阶段性证伪，市场信心受到转向冲击。其次，钢厂亏损严重，主动减产意愿加强，进一步抑制炉料需求。另外，周末现货市场成材大跌，焦炭提降落地，市场恐慌情绪蔓延，加剧对上游炉料需求和价格的负反馈的传导压力。因此，需求负反馈传导叠加情绪预期差修正，黑色商品面临外围驱动和内部估值的同向牵引，短期下跌有可延续性。

　　生猪：超预期兑现，近月博弈加剧，远月强势延续。7月合约临近交割，盘面仍升水最低仓单价2600元/吨，交割逻辑存在利空；然而，短期养殖端掌握话语权，6月现货价格易涨难跌，现货上涨会对近月盘面形成支撑，预计近月合约博弈将加剧。现货价格持续超市场预期，远月基差未扩反缩，关注市场交易产能预期差逻辑，远月合约将延续偏强走势。

　　02

　　所长早读

　　高通胀强压之下，对华关税有望解除

　　观点分享：继通胀续创40年新高之后，拜登政府在控制美国国内物价水平上正面临着越来越大的压力。为应对高通胀，美联储强硬加息，拜登也终于在原油供应问题上获得了沙特为首的OPEC成员的支持，取消对华关税也再次被提上了议程。在高通胀格局延续的情况下，继续维持对华商品的额外关税极大损害了美国消费者和外贸企业的利益。取消关税不仅能够帮助美国缓解通胀压力，也会提振国内出口市场，此前被列入加征关税清淡的新能源、家电、机械、基础化工等领域将成为获益最多的行业。

　　03

　　04

　　期指：震荡偏强，关注今日LPR

　　期债：商品房成交面积明显回升

　　黄金：20日均线仍踌躇

　　白银：5月前低获得一定支撑

　　铜：国内现货坚挺，限制价格回落

　　铝：5月前低仍在考验

　　锌：宏观施压，偏弱震荡

　　铅：供需两淡，震荡运行

　　镍：海外资源流入，镍豆消费低迷

　　不锈钢：成本支撑下行，库存高位施压

　　锡：宏观利空与基本面利多博弈

　　铁矿石：钢厂减产增多，负反馈持续

　　螺纹钢：现货恐慌加重，弱势延续

　　热轧卷板：现货恐慌加重，弱势延续

　　硅铁：需求负反馈延续，偏弱震荡

　　锰硅：成本支撑显著，下行有限

　　焦炭：一轮提降意愿显现，震荡下行

　　焦煤：负反馈逻辑主导，震荡下行

　　动力煤：港口情绪偏弱，区间震荡

　　玻璃：市场转为震荡市

　　PTA：关注金山石化事故影响，9正套

　　MEG：关注金山石化事故影响，9-1正套

　　橡胶：震荡筑底

　　沥青：偏弱震荡

　　LLDPE：短期不追空，中期震荡市

　　PP：短线不追空中期压力仍在

　　纸浆:震荡整理

　　甲醇：短期偏弱中期震荡市

　　尿素:供需矛盾逐渐缓解，现货价格高位松动

　　苯乙烯：顶部区间震荡

　　纯碱：短期偏弱中期震荡市

　　LPG:反弹有限，仍是震荡市

　　短纤:多PF空PTAPVC：弱势难改，关注成本支撑作用

　　燃料油：测试支撑，不宜追空

　　低硫燃料油：测试支撑，不宜追空

　　棕榈油：关注产地报价逢高做空

　　豆油：跟随棕榈油走势

　　豆粕：美豆休市，或高位震荡

　　豆一：或高位回调

　　玉米：区间运行

　　白糖：维持弱势思维

　　棉花：等待市场企稳空单继续持有

　　鸡蛋：关注低位做多机会

　　生猪：近月博弈升级，远月多单继续持有

　　原油：测试支撑，或仍有反弹

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　　01/贵金属及有色金属

　　机构评美国初请失业金人数

　　美国上周的初请失业金人数几乎没有变化，续请失业金人数亦变化不大，表明劳动力市场仍然异常紧张。报告与劳动力市场强劲的情况相符，裁员仍极低。失业率徘徊在50年来的低点附近，每一个失业工人大约对应两个职位空缺。尽管如此，随着美联储积极加息以抑制通胀，以及越来越多的公司最近几天宣布裁员，对经济衰退的担忧正在加剧。

　　SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.58万吨

　　截至6月17日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.58万吨至10.99万吨，较上周五减少0.25万吨，结束两连涨重新下降。相比周一库存的变化，全国各地的库存多数是上升的，仅上海和江苏地区减少。

　　铜价下半年面临压力，关注废铜供应、电解铜增产等重要因素

　　下半年由于矿山投产的体量在持续增加，TC下行的空间有限。地产对铜消费拉动呈下行趋势长期拖累家电等相关行业，终端消费类电子需求疲软，仅靠新能源相关行业拉动铜消费有限。2022年下半年铜价面临压力，废铜供应紧张预计是未来铜价下行的一大阻力，加息节奏预计也会干扰未来铜价下行节奏。（SMM）

　　02/黑色系列

　　部分钢厂后期有检修计划，焦炭市场或偏稳运行

　　6月17日讯，供应端，炼焦煤价格不断上涨，焦炭成本端支撑力度较强，当前焦企正常生产，出货顺畅，库存维持低位，对焦炭价格仍存看涨态度。需求端，钢厂铁水产量高位，焦炭库存下降，对焦炭补库需求较强，且有催货情况出现，但钢厂利润差，钢材库存降库缓慢，对焦炭再次提涨有抵触情绪。综合来看，钢厂接货积极，加上炼焦煤价格持续走高，焦炭成本支撑较强，但期货盘面大幅下跌，且部分钢厂后期有检修计划，焦炭需求或减弱，预计短期焦炭市场或偏稳运行。（SMM）

　　全国45个港口进口铁矿库存为12665.26万吨，环比降180.07万吨

　　6月17日讯，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12665.26，环比降180.07；日均疏港量306.24降12.35。分量方面，澳矿5912.47降103.86，巴西矿4282.10降73.45，贸易矿7316.66降47.17，球团556.79增9.39，精粉815.68降52.7，块矿1546.34降54.79，粗粉9746.45降81.97；在港船舶数93条增8条。（单位：万吨）

　　03/能源化工

　　机构预期：美国将成为LNG协议供应量增长最多的国家

　　机构分析称，美国将成为LNG协议供应量增长最多的国家，其协议供应总量有可能超过卡塔尔，并在2026年排位第二，仅次于澳大利亚。预期随着欧洲和亚洲买家已有的协议即将到期，灵活供应量将有可能比全球供应增长更快。由于东南亚产量减少，未来亚洲买家将可能更加依赖来自非太平洋盆地的供应。如果亚洲接收更多中东地区的供应，欧洲市场应当能从大西洋盆地获得更多灵活供应量。

　　机构预期：2026年全球液化天然气供应为4.6亿吨

　　随着欧洲计划以液化天然气代替俄罗斯天然气，预期至2026年，全球液化天然气市场将持续吃紧。尽管未来五年内将有新的液化项目投运，但液化天然气供应恐难以企及需求的增长水平。欧洲液化天然气市场供需已不再平衡，将有必要与亚洲争夺灵活供应量，这也会推动欧洲气价对亚洲液化天然气现货价格的净回值走高。预计2026年全球液化天然气供应为4.6亿吨，2022-2026年全球液化天然气需求的复合增长率为3.4%，2022-2026年欧洲液化天然气需求的增量为4400万吨。

　　甲醇开工率走低，企业库存变化有限

　　据隆众资讯，截至6月16日当周，甲醇企业开工率环比上周降1.65%至78.83%，企业库存环比上周增0.03万吨至39.63万吨。本周甲醇检修及减产装置造成损失量多于恢复量，导致本周产量及产能利用率下降。由于煤炭价格持坚，部分甲醇厂利润不佳。甲醇厂企业库存变化不大，不过各地区环比变化不小，体现甲醇运输物流恢复正常。

　　04/农产品

　　中国农科院：2022年粮食总产量预计达到1.38万亿斤

　　6月17日上午，中国农科院发布《中国农业产业发展报告2022》。报告指出，2022年中国农业生产将继续向好，粮食总产量预计将达到1.38万亿斤，实现十九连丰，棉油糖果蔬生产稳中向好，猪肉产量增至5508万吨，畜产品和水产品供应稳定。同时，2022年油料作物产需缺口将进一步扩大，其中，大豆产需缺口比2021年扩大115.2万吨。（中国日报）

　　国内棉价持续回落，纺织需求略有好转

　　6月17日讯，5月，国内积极出台稳经济政策，多地疫情持续好转，物流运输恢复常态化，纺织企业订单略有增加，开机率有所回升；纺织纯棉类成品价格止跌企稳，替代类涤纶短纤和粘胶短纤等价格持续上涨，棉花原料需求较上月有所好转。但棉花企业受还贷压力影响，不断下调销售报价，国内棉价继续弱势下行。受全球棉花供需偏紧、美棉区干旱等因素影响，国际棉价持续走高至近十一年新高位，而国内棉价持续下跌，内外棉价差持续扩大。（中国棉花网）