美联储加息落地，有色普跌

　　——有色金属周报

　　作者：马思懿/Z0016374

　　日期：2022.6.17

　　邮箱：masiyi@cnhtqh.com.cn

　　铜：

　　周内沪铜主力CU2206下跌4%以上，短期铜市场核心逻辑在于宏观预期。自6月10日中美公布CPI数据，通胀超预期后，市场对美联储鹰派加息预期升温，铜价开始下跌，开始计价6月FOMC鹰派紧缩政策，本周四，美联储议息会议结果落地，整体比预期较为鸽派，6月加息75基点已在前期被计价，但市场情绪仍较弱，对紧缩的担忧仍持续，铜价未能止跌。基本面来看，供给上，海外供给扰动仍存，智利提高环保要求，冶炼厂技改问题上升，需警惕后期或导致冶炼厂长期停摆问题。需求上，国内稳增长政策发力预期较强，市场对需求的担忧减弱，但实际需求仍恢复较慢，需关注实际需求恢复情况和库存消耗情况。预计下周铜价震荡偏强。

　　铝：

　　本周铝价受到宏观压制有所走弱，宏观上，美联储加息75bp，市场对紧缩政策有所担忧，全球风险偏好走弱，整体施压有色金属。供给上，电解铝供应持续释放，远期供应压力加大。需求上，随着铝价回落，下游拿货意愿提升，消费有所好转，但整体强度偏低。库存上，本周库存环比大幅走低，并且库存处于低位，支撑铝价。现澳洲电力紧张，铝价成本支撑较强，但消费恢复或不及预期，需关注后续实际需求恢复情况。预计短期内以震荡走势为主。

　　镍：

　　周内镍价大幅下挫，宏观施压有色金属，市场风险偏好降低，镍作为有色金属中弹性较大的品种，受影响较大。从基本看来看，镍基本面较弱。供给上，印尼新增产能释放加速，MHP与高冰镍转产速度加快，供给端释放压力增大。需求上，新能源需求旺盛，但其主要是对MHP及高冰镍的需求，精炼镍需求减弱，精炼镍结构性短缺问题或得到改善。库存上，进口窗口逐渐打开，国内库存累计压力增大，前期反复提到库存拐点或成为镍价下行拐点，库存累积施压镍价。预计镍价将会继续下行。

　　锌：

　　宏观上，美元指数虽然小幅回落，但仍然保持在高位，市场避险情绪升温。供应上，欧洲冶炼减产持续扰动供应端，减产产能仍待恢复；锌精矿供应偏紧，矿端进口窗口有望打开，需关注后续进口情况如何。需求上，市场情绪有所好转，但下游需求一般；镀锌利润降低，开工率偏低，整体需求仍待回暖；华南华东等地降雨多，导致锌下游开工及终端消费呈下降趋势。库存上，LME与国内锌市场均维持去库趋势，其中LME现货升水拉高至50美元以上，起到盘面支撑作用。

　　一、有色金属核心逻辑及观点

　　二、市场价格与行情回顾

　　三、宏观及行业资讯

中国1年期LPR为3.7%，与上月持平；5年期以上LPR为4.45%，较上月下降15个基点。自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR共计下调5次，从4.85%降至4.45%。

美联储将基准利率上调75个基点至1.5%.75%区间，为2000年以来最大幅度加息，委员们一致同意此次的利率决定。6月-7月，每月缩减规模为300亿美元国债+175亿美元机构债和MBS。一季度经济活动略有下降，但经济活动和就业指标继续增强。值得一提的是，美联储“高度重视”通胀风险。高通胀反应由疫情、更大的能源价格、更广泛的价格上涨压力带来的供需不平衡。

6月欧央行利率申明，5月31日最新通胀水平为8.1%，主要是因为能源和食品价格飙升。并且自7月1日起终止资产购买计划的净资产购买；计划在7月加息25个基点，9月将根据通胀形势进一步采取行动；预计9月后关键利率将逐步持续上升。

2022年6月15日，在澳大利亚证交所(ASX)上市的太平洋镍业公司(PacificNickel)与嘉能可(Glencore)签约了一份投资协议，双方将达成一项为期三年、2200万美元的出口前融资，以及承购所罗门群岛Kolosori镍项目为期四年的生产2021年5月全国硫酸镍产量2.33万吨金属量，实物量为10.5万实物吨，环比增7.6%，同比增8.3%。5月份，市场整体采购需求仍较差，产量增加主要为部分厂家从减产中恢复，部分由自产转为代工生产镍盐。

2022年6月16日，SMM统计国内电解铝社会库存78.5万吨，较上周四库存下降6.8万吨，较5月末库存下降13.8万吨。本周铝价走低，市场贸易活跃，下游拿货采购。分地区看，降库地区仍主要为无锡，佛山，上海地区。仓库事件的影响仍在，部分货源存在仓库转移的情况，且叠加本周铝价降至2万元/吨附近，现货贸易市场成交活跃，下游拿货积极，也带动部分去库。巩义地区受仓库影响较小，但下游有采购需求释放，库存周度小降0.4万吨。