行情回顾：截止6月17日收盘，WTI及Brent期货主力合约分别在115.8美元/桶、120.33美元/桶，较上周分别下跌1.91%、1.33%，国内SC主力合约2207较上周下跌3.89%至738元/桶，美联储加息落地，油价承压下行。

　　逻辑观点：一、页岩油增产的意愿和生产瓶颈同时存在，后续仍温和增产为主。拜登目前想尽一切可行办法打压通胀、打压汽油价格的行为，比如前天提到的呼吁美炼厂增加汽油供应。从能力角度来看，美国炼厂目前1794.4万桶日产能上限。即使在过去2年美炼能出清掉100万桶日左右的情况下，目前的实际产能也并没有已经开始给成品油产量封顶了。如果炼能打满，按照目前1680万桶日炼厂总投料输入量来算，还可以增加100万桶日以上产能。在美国下定决心解决通胀问题的情况下，最近汽油利润的走弱可能是在交易未来汽油的缺会边际改变。非欧非美表现平平。二、地缘政治风险仍存。其它的风险点在于利比亚的反复内乱，继续高于平均的飓风季等。三、市场目前密切关注汽油利润下降的情况。WTI目前的成交和持仓主力交易已经在逐渐从7月在往8月，布伦特也在从8月转向9月，也就意味着市场逐步开始交易Q3偏后半段的逻辑。虽然在供给弹性还不强、需求也没有大幅回落的情况下，油价不至于现在就崩塌，但在这个过程中任何需求环比没那么好的指标出现，都会变成空头的理由，直至需求转向这件事被彻底证实。因此我们认为现阶段在美国政府下了更大的决心控通胀的情况下，主要矛盾要关注需求，在柴油有俄乌问题带来供给溢价的情况下，市场可能会对汽油的转弱更敏感。

　　行情展望：后市来看，从主要的供应格局来看，欧佩克将在8月正式结束自疫情以来的减产/增产协议，理论上产量恢复至疫情前水平，地缘的影响将持续存在，供应缺乏弹性。需求端虽然增长缓慢但韧性十足，虽Q3需求的负反馈逐步显现，但量级有限的情况下，油品矛盾将持续支撑原油需求，因此原油将维持偏强态势。

　　操作建议：关注俄乌局势，追高谨慎对待。

　　风险因素：地缘风险升级（上行风险）、需求持续负反馈（下行风险）

　　报告链接：-一周集萃-原油-地缘政治持续加码叠加需求韧性，原油走势仍偏强