宏观看世界
6月LPR“按兵不动”
央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,6月20日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.1%。当日100亿元逆回购到期,因此今日完全对冲到期量。
银行间资金面均衡偏紧,货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报1.4203%,涨0.48基点;7天期报1.70242%,涨4.58基点;14天期报1.7405%,涨2.04基点;1个月期报1.8944%,跌3.91个基点。
评论
消息面
6月20日,新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.45%,均与上期持平。多位专家表示,6月LPR“按兵不动”符合预期,但未来仍存在下降的可能性。
受宏观经济环境和市场竞争加剧等因素影响,部分银行盈利与负债压力较大,短期进一步下调加点的难度较大。
评论
国债策略
目前国内货币政策整体稳健,流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化。近期债市的观点聚焦央行的下一步安排,这一点从央行方面近期稳健的货币政策要灵活适度,加大跨周期调节力度,注重充分发力、精准发力、靠前发力也可反应。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升,收益率曲线或回归平坦。
贵金属
暂时观望
上一交易日,沪金主力合约收盘价为397,涨幅-0.4%;沪银主力合约收盘价为4715,涨幅-1.32%。美元指数大幅回落,跌破105点,实际利率继续抬升,周五5年期TIPS转正。美国5月PPI年率录得10.8%,低于预期的10.9%;美国5月PPI月率录得0.8%,符合预期。美国5月零售销售月率意外录得负值,为-0.3%,创2021年12月以来新低,低于预期的0.2%,景气指数下滑。
美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间,加息幅度为1994年以来最大。鲍威尔在新闻发布会上表示,下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点。预计加息75个基点的举措不会成为常态。中长期来看,一旦货币收紧得到充分计价,美国经济前景暗淡衰退风险加剧对避险资产支撑仍在。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响,影响将会持续;后市一旦政策加速收紧预期被市场所计价,地缘政治短期没有出现实质性缓解,流动性依然泛滥,高通胀虽见顶但是仍维持在高位,经济衰退担忧加剧,避险需求增加,贵金属将会再度回归震荡偏强行情。
策略方面:暂时观望。
螺纹、热卷
等待止跌信号
上一交易日,螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价3830元吨,上海螺纹钢现货价格在4210-4250元吨,上海热卷报价4310-4330元吨。当前螺纹钢市场库存压力仍然较大,梅雨天气对需求的干扰已经显现,现货市场成交量出现回落,螺纹钢期货近期出现了较为明显的下跌行情。不过,随着钢价的下跌,当前钢价估值已经降至较低水平,电炉已经出现亏损,高炉检修量也在增加,故而我们判断钢价继续下跌的空间不会太大。此外,积极的宏观政策在中期内仍能为钢价提供上涨动力。故而,我们建议投资者关注回调买入机会,但需要等待止跌信号的出现。热卷自身供需矛盾不明显,预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。
策略方面,建议投资者等待止跌信号出现。
铁矿石
关注中线做空机会
上一交易日,铁矿石期货盘中跌停。PB粉港口现货报价在818元吨,超特粉现货价格713元吨。5月份生铁日产量再创历史新高,6月上旬高炉产能利用率维持高位,这是前期支撑铁矿石价格的关键因素。不过,我们认为后期钢厂减产压力将明显加大。根据测算,要完成全年粗钢产量同比不增的目标,今年6-12月份粗钢日产量不得超过280万吨,而5月份粗钢日产量在311万吨以上。这意味着,后期粗钢日产量将出现环比10%以上的下降,钢厂的减产意味着铁矿石需求将出现萎缩,这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言,当前铁矿石价格远高于主流矿山成本,存在高估嫌疑。故而,我们建议投资者关注中线做空机会。
策略方面:建议投资者关注中线做空机会。
焦炭焦煤
双焦价格或许继续弱势
上一交易日,焦煤焦炭期货主力合约下跌,JM09合约下跌9.88%收于2322元/吨,J09合约下跌10.49%收于2921元/吨。
焦煤:主产地炼焦煤现货价格稳定,焦煤主力基差为正,现货呈升水状态。供应端,洗煤厂开工率上升,洗煤厂原煤、焦煤库存有所下降,运输恢复有利于焦煤的运输。进口方面,蒙煤进口因疫情影响不确定性较大,部分口岸管控趋严仍影响焦煤的进口,不利增加国内供给。炼焦煤综合库存自低位小幅反弹,不过仍处历史低位区域,独立焦企库存下降,钢厂库存下降,港口库存微增。需求端,独立焦企、钢厂维持去库,焦企炼焦开工率下降。
焦炭:产地焦企焦炭价格稳定,焦炭主力基差为正,现货呈升水状态。供应端,焦炭综合库存下降,独立焦企库存下降,钢厂库存下降,港口库存增加。焦化企业开工率下降,吨焦利润处于盈亏平衡附近,焦企炼焦积极性有限。需求端,下游钢厂出现检修情况,不利于焦炭需求。稳增长政策预期逐渐弱化,不利于双焦产业需求。
综合来看,宏观稳增长预期逐渐弱化,不利于双焦终端需求,产业链上游库存增加,中下游处于去库状态,炼焦产能利用率出现高位回落迹象。双焦期货价格技术上已经走弱。总体判断,双焦期货价格或许继续走弱。
策略方面:轻仓做空。
天然橡胶
短线区间操作
上一交易日,天胶主力延续跌势。上周天胶等大宗商品整体呈现震荡下跌走势,主要由于美国通胀超预期以及加息偏鹰派。自身基本面来看,供应随着地区性天气好转,国内外产区产量继续上量,对于盘面也形成利空。需求端开工有所提升,边际有所好转但整体仍然不佳,短期连续下跌后仍然等待市场情绪回暖盘面企稳,上行驱动关注终端需求回暖情况以及政策端的利好刺激,激进投资者短线区间操作。
消息面上,据国家统计局最新公布的数据显示,2022年5月中国橡胶轮胎外胎产量为7023.3万条,同比下降10%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降9.3%至3.40873亿条。2022年前四个月美国进口轮胎共计9794万条,同比增10.7%。据泰国气象局报道,预计6月14日至15日期间,全球浓乳高价需求走弱,泰国降雨减少之后原料小幅上量。开工方面,截止6月17日,中国半钢胎样本企业开工率为64.92%,环比+0.75%,同比+6.46%。中国全钢胎样本企业开工率为58.97%,环比+5.94%,同比+2.05%,高库存继续压制开工。
上海20年SCRWF主流价格在12700—12750元/吨;上海地区SVR3L参考价格在12650—12750元/吨;云南市场国产10#胶参考价格11850—11950元/吨。
策略方面:建议短线区间操作。
PVC
观望为主
上一交易日,PVC主力合约夜盘跌势放缓。上周PVC在宏观偏空,原油大幅回调下连续下跌,自身基本面需求端缺乏支撑,上游厂家库存环比继续小幅增加,虽然宏观方面最新数据看到了边际企稳的迹象,供应偏低,但仍需持续关注终端需求实际回暖情况,下游管材、型材开工仍然太差,其他制品需求表现也较为一般,所以下周策略仍然偏向震荡偏弱为主,等待盘面企稳,关注下游低价成交情况。
供应方面,上周上游开工在部分工厂检修下继续走低1个百分点,同比去年较低。成本利润方面来看,受现货价格下调影响,行业毛利走低,成本支撑逻辑不强。需求方面,出口需求预期放缓,短期仍有待发订单支撑。国内近端表现仍然偏差,PVC社会库存表现累库,下游制品企业当前制品库存偏多,开工积极性下降,处于同比低位,需求整体维持偏弱走势。
今日华东地区现货少有报价,期现点价基差维持在100-150区间,华东电石法五型今日主流成交集中在7900上下,乙烯法报价较少,多实单商谈,然受价格持续下跌影响,商谈偏少。
截至6月12日,国内PVC社会库存在33.37万吨,环比增加7.61%,同比增加115.57%;其中华东地区在26.57万吨,环比增加7.09%,同比增加141.99%;华南地区在6.8万吨,环比增加9.68%,同比增加51.11%。
策略方面:建议观望为主。
PP&LL
短多逢高离场
上一交易日,聚烯烃跌逾1%,夜盘偏弱震荡。在原油不断走弱的影响下,化工整体氛围仍然偏空,聚烯烃延续偏弱震荡,需求端短期来看难以形成大幅上涨的驱动,前期短多逢高离场。供应方面,PE上游开工继续小幅走低,进口方面随着国内价格的走高,进口窗口逐渐打开,供应压力未来有增加预期。需求方面,聚乙烯下游开工小幅走低,但同比仍然偏低,PP下游最新一期开工小幅走低。两油库存持平,聚烯烃社会库存小幅累库,整体需求偏弱。
PE:常州市场今日煤化工线型主流成交价格8625,-100。今日煤化工线型成交价格继续下跌。今日煤化工线型成交价格继续下跌。PP:今日煤制PP拉丝主流成交价格临沂较上周五跌50至8500元/吨;广州跌100至8650元/吨;宁波跌20至8530元/吨。
隆众资讯6月17日报道:两油库存78.5万吨,与昨日持平。截至2022年06月15日,中国聚乙烯生产企业样本库存量:51.38万吨,较上期跌0.04万吨,环比跌0.08%,库存趋势由涨转跌。截至2022年06月15日,中国聚丙烯生产企业库存量:62.33万吨,较上期(20220608)涨0.92万吨,环比涨1.50%。
策略方面:建议短多逢高离场。
铜
逢高沽空
昨日,上海市场电解铜对沪铜2207合约报升水260-300元/吨;广东市场电解铜对沪铜2207合约报升水20-60元/吨;华北市场电解铜对沪铜2207合约报升水20-140元/吨。美国通胀数据高企,市场信心指数低迷,促使美元指数持续攀升,令有色金属集体承压。供应方面,随着冶炼需求增加,铜精矿加工费小幅回落,山东地区复产的电解铜冶炼企业带来供应端增量,预计6月国内电解铜产量增至85万吨左右,且5月进口窗口短暂开启,电解铜净进口量或环比小增。消费方面,下游消费表现清淡,大幅下跌的铜价对补库的刺激作用有限。上周,国内电解铜社会库存下降5800吨,保税区库存增加1.38万吨。全球不断收紧的流动性和国内平淡的消费表现导致铜价承压,建议逢高沽空。
策略方面:建议逢高沽空。
铝
维持观望
昨日,上海市场电解铝对沪铝2207合约报贴升水0-40元/吨;华中市场电解铝对沪铝2207合约报升水170-210元/吨;广东市场电解铝对沪铝2207合约报到升水30-70元/吨。供应方面,氧化铝冶炼利润稳定,新扩建产能稳步落地,但进口量受到抑制,氧化铝整体供应量转松;外界干扰因素消退,叠加冶炼利润向好,预计6月电解铝产量约334万吨,但成本方面仍有支撑,且进口仍存缺口。消费方面,铝价持续回调后,加工企业的采购需求有所好转,但海外需求也面临回落压力。上周,国内电解铝社会库存下降6.8万吨,保税区库存下降1000吨。广东铝仓储事件的影响仍存,但价格回调后下游刚需采购有兑现,且高企的能源价格依然支撑铝价,建议维持观望。
策略方面:建议维持观望。
锌
维持观望
昨日,上海市场0#锌主流报价对沪锌2207合约报升水60-80元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报升水10-45元/吨;天津市场0#锌主流报价对沪锌2207合约报升水30-50元/吨。供应方面,锌精矿供应持续偏紧,叠加常规检修等影响,导致精炼锌产量超预期收紧,预计6月精炼锌产量50万吨左右,且精炼锌进口量同比下滑,供应端增量不及预期。消费方面,新增专项债加速发行,加之华东地区稳步推进复工复产,下游消费存在强预期。上周,锌锭社会库存下降8200吨,保税区库存持平。市场情绪悲观,但锌价回调拉动了部分刚需,且广西暴雨阶段性影响冶炼厂生产,继续关注消费表现,建议维持观望。
策略方面:建议维持观望。
铅
区间操作
昨日,上海市场电解铅对沪铅2207合约报贴水40-20元/吨,再生铅对SMM1#铅报贴水150-50元/吨。供应方面,铅精矿供应偏紧,部分原生铅炼厂靠废料补充生产,预计6月原生铅产量恢复至25.8万吨,疫情和检修影响转弱,预计6月再生铅产量稳步恢复。消费方面,蓄电池市场表现一般,仍未出现旺季行情。上周,铅锭社会库存增加5300吨。供应端存有压力,而下游消费仍清淡,但再生铅的成本支撑仍有效,预计铅价延续震荡,建议区间操作。
策略方面:建议区间操作。
豆粕
空单持有,注意止损
美豆休市。国内方面,油厂压榨量小幅回升至近3年同期最低水平。生猪养殖亏损收窄、肉杂鸡养殖盈利扩大。港口大豆库存至同期次高水平,油厂豆粕库存回落,处于近年同期中高水平。据国家统计局数据,2022年一季度末,生猪存栏42253万头,同比增长1.6%,较2021年末下滑6%。其中能繁殖母猪存栏4185万头,和1月末相比减少了105万头。中国饲料工业协会数据显示,2022年4月,全国工业饲料总产量2249万吨,环比下降3.7%,同比下降10.8%。从品种看,猪饲料产量963万吨,环比下降4.7%,同比下降15.2%;蛋禽饲料产量252万吨,环比下降4.0%,同比下降9.4%;肉禽饲料产量705万吨,环比下降3.3%,同比下降12.1%;水产饲料产量190万吨,环比增长2.7%,同比增长25.2%;反刍动物饲料产量115万吨,环比下降7.8%,同比下降4.4%。现货方面,连云港4350,跌20。
策略方面:建议豆粕空单持有,注意止损。
油脂
空单继续获利减仓,轻仓持有
美豆油休市。马棕周一下跌近9%,录得2020年1月28日以来的最大单日跌幅,受累于印尼恢复棕榈油出口,豆油价格下滑,以及马来西亚棕榈油出口数据疲软。船运调查机构IntertekTestingServices周一发布的数据显示,马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口量为738,368吨,较上月同期的824,589吨下滑10.5%。国内方面,豆油库存周比降0.8%,棕榈油库存周比增4%,菜油库存周比降3.8%。现货方面,广东棕榈油14370,跌380,张家港一级豆油11970,跌260。
策略方面:建议油脂空单继续获利减仓,轻仓持有。
棉花和棉纱
观望
上一日,外盘ICE棉花主力合约休市停盘。近期,美联储大幅加息后经济衰退风险增加,美元上涨也对大宗商品带来下跌压力。
消息和数据方面,美国农业部(USDA)出口销售报告显示,6月9日止当周,美国2021/2022市场年度陆地棉出口销售净增2.65万包,为市场年度低点,较前一周下滑90%,较前四周均值下滑86%。但对中国出口销售增至7300包。当周,美国2022/2023市场年度棉花出口销售净增38.02万包,其中对中国出口销售36.37万包。
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2022年6月12日当周,美国棉花生长优良率降至46%,之前一周为48%,去年同期为45%。
美国农业部6月供需报告显示,全球2022/23年度棉花产量预估为1.2127亿包,5月预估为1.2106亿包。全球2022/23年度棉花期末库存预估为8277万包,5月预估为8282万包。
从国内来看,供应端,目前上游棉花库存处于高位,下游产成品库存处于高位;从需求来看,虽然出口仍然较好,但内需不足。经过上周大跌后,目前期货盘面深度贴水,短期进一步下跌空间或有限,但上涨驱动不足。
策略方面:建议观望。
白糖
观望
上一日,国外ICE原糖休市停盘。近期多空交织,巴西国家石油公司上调汽油和柴油价格,此举有利于乙醇,这对价格形成支撑。但美元上涨和大宗商品下跌有对价格形成拖累。
巴西南部5月下半月糖产量高于预期。Unica数据显示,5月下半月,巴西中南部地区甘蔗压榨量合计为4369万吨,糖产量为231万吨,高于市场的预估。
ISMA预估印度本年度将生产创纪录高的3600万吨糖,较预估增长将近3%。
从国内来看,截至2022年5月底,本制糖期全国共生产食糖952.67万吨,同比减少113.38万吨。本制糖期全国累计销糖率56%,上年度同期为55%。产销数据中性偏好。
总体看,从国内成本和内外价差来看,目前国内估值中性偏低,短期跟随外盘涨跌。
策略方面:建议观望。
苹果
等待机会做多
上一日,国内苹果期价增仓上涨,或因市场再次交易减产,建议关注中长期做多机会。
卓创数据显示,截止到2022年6月16日本周全国冷库出库量约为11.79万吨,冷库去库存率约为78.28%。当周冷库出库环比降低2.79万吨,六月份,产区苹果进入出库淡季,部分客商急于出手通货或差货等货源,现货表现偏弱,销区市场价格偏稳定,但销售不佳。
当前产区现货偏弱,但库存同比偏低,新季苹果进入套袋后期,需动态关注套袋量。
卓创调研数据显示,今年全国苹果与2021年相比减产幅度约为12.98%,2021年套袋之后的预估产量约为3964.8万吨,初步预测全国苹果产量约为3450.27万吨。减产具体数据要等到6月底各地套袋完才能确定。
总体看,夏季时令水果增加较多,对存储类水果冲击明显,苹果消费处于淡季,预计近段时间冷库出货速度持续处于低位或有进一步放缓可能。但国内低库存和新年度减产预期限制下跌空间,因此等待机会做多。
策略方面:建议等待机会做多。
生猪
LH2303空单平仓
昨日,全国生猪价格多数上涨。全国均价为16.68元/公斤,较前日涨0.11元/千克。北方区域价格多地走高,养殖户持续压栏情绪高涨,多区域出栏受到影响,屠宰端接受阻力较大,同时终端消费低迷,屠宰场前后夹击,勉强维持正常宰量,价格盘整为主。南方市场窄幅上行,部分区域受雨水影响出栏受阻,叠加北方涨价带动,价格随之上行,终端消费也受降雨抑制维持低位水平,预计短期内价格波动幅度较为有限。
上一交易日,生猪期货主力合约2209涨1.59%至19760元/吨,基差-3050,仓单50手。
整体来看,集团场6月出栏计划略有减少,北方地区近期减量挺价,但消费无利好支撑,前期压栏猪月底或陆续出栏。短期看涨情绪浓烈,因此,我们建议前期2303合约空单了结。注意资金管理,设置好止损。
策略方面:建议2303空单平仓。
鸡蛋
逢低做多
上一交易日,全国鸡蛋现货价格小幅上涨为主。主产区鸡蛋均价为4.30元/斤,较前日下跌0.05元/斤,主销区鸡蛋均价为4.58元/斤,较前日涨0.02元/斤。产区货源供应稳定,市场整体走货平平。近期新开产蛋鸡数量稍增,需求跟进欠佳,小码蛋拖累大蛋价格;端午过后代表主销区补仓各异,北方贸易商顺势采购,长江以南地区因梅雨季,市场销售欠佳,贸易商入产区拿货积极性不高。部分地区库存量稍增,局部产区库存仍然较大。生产环节库存多数在1-2天,流通环节库存1-2天,业者随销随采。
上一交易日,主力2209合约涨1.31%至4725元/500千克,基差-225。
整体来看,6月鸡蛋供应继续环比增加,但蛋鸡存栏同比往年水平仍然较低。饲料成本高企,对蛋价有所支撑。6月下旬产蛋率有所下降,建议逢低做多。注意资金管理,设置好止损。
策略方面:建议逢低做多。
玉米
区间操作
上一交易日,玉米全国均价约为2810.79元/吨,较前日上涨0.11%。北港平舱价为2850-2860元/吨,较前日持平;南港成交价为2880-2900元/吨,较前日持平;北方港口集港量相对稳定,购销整体平淡,大企业自行集港,少量贸易企业执行订单收购,随收随走。下游终端接货意向不强,月底前下海量预计35万吨左右。港口购销较为清淡,导致走货量下降。南方港口库存总体充足,下游需求仍较为疲软,饲料企业维持安全库存为主。
上一交易日,大商所玉米2209主力合约震荡收涨0.17%,夜盘跌0.34%至2896元/吨,基差-32。
整体来看,北方港口集港量约1.5万吨,其中锦州港(600190)玉米库存162万吨(外贸8.2万吨),较上周增加2万吨。贸易商报价略有增多,但需求并无明显好转。港口购销较为清淡,导致走货量下降。南方港口库存总体充足,饲料企业零星补货,优质粮走货速度快价格高,但整体需求量不大,需求偏差,购销相对清淡。预计玉米震荡偏强,建议区间操作,注意资金管理,设置好止损。
策略方面:建议区间操作。