导语：6月21日期货市场产业早报

宏观股指

观点：6月LPR维持不变，国内市场震荡运行

6月20日，两市股指分化，创业板指盘中大涨逾3%，沪指表现稍弱。板块方面，风能、家居用品、电气设备、酒店餐饮、电力、建材、酿酒、储能概念等均大涨，医药股午后有所拉升；煤炭板块大跌逾5%，石油、券商跌幅居前。个股方面，两市超3200只个股上涨，逾百股涨幅达到或超过10%。北上资金净流出97.03亿元。

隔夜外盘，美股休市一日，在美股指期货上行的带动下，欧股全线收涨，十年期美债收益率企稳，短期通胀紧缩的担忧减弱，海外经济衰退预期升温，美股承压运行，但整体对国内市场的影响边际减弱。

6月LPR维持不变，叠加5月经济数据边际改善但房地产投资和实体需求依旧偏弱，基本面弱势运行的现状仍待扭转，国内市场涨幅收窄。但目前处于空窗期，海外市场影响减弱，叠加7月底政治局会议乐观预期仍存，对市场形成支撑，国内市场短期或延续高位震荡整固。

贵金属

观点：美指小幅回落，金价大幅回调

昨日美元指数有所回调。当前美国经济增长忧虑日益增加，美联储激进的收紧货币政策反而影响较小，伴随着美元指数的小幅回落，金价陷入窄幅震荡的走势当中。未来预期美指可能会持续回调。国内方面，昨日沪金主力2212合约跳空高开回落，收大阴线；隔夜低开窄幅震荡，收小十字星线。

策略方面，目前COMEX金价大幅回落，短线逢高做空为主。上方压力暂看1890美元/盎司，破位止损离场。

国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2212合约上方压力暂看410.5元/克，破位止损离场。

黑色品种

钢矿
观点：各地高炉减产陆续落地，黑色系风险得到释放

钢材日内延续跌势，全天跌幅达到6%。供给端高炉产能利用率和铁水产量仍处于高位，唐山区域钢厂停产检修预计影响量20万吨左右，主要影响钢坯和卷带材，山东和江苏区域钢厂利润压力下也有减产意愿，高炉减产力度将加大，日均铁水产量预计将回落至220万吨以下，电炉产能利用率继续下滑，部分电炉厂设备全停，成材方面热卷减产空空间略大于螺纹。螺纹需求已进入淡季，五月地产数据改善不明显，房企资金压力难以有效缓解导致新开工继续萎缩，在建项目也难以加快进度，仅靠基建项目赶工难以带动年中需求。制造业逐步改善，但行业间分化较明显，特别是中小企业生产经营压力难以缓解，加工环节利润恶化，带钢和下游涂镀产品价格跌幅均大于热卷，都限制了热卷的备货力度，高炉减产明显滞后，淡季螺纹和热卷的库存压力均在进一步增大。目前黑色系处于信心全面垮塌的阶段，多头期待的淡季不淡和下游产业在宏观刺激下景气度回升均无法兑现，且螺纹实际需求的萎缩还将持续至下半年。在需求端难有指望的背景下，钢厂主动减产仍无法根本改善钢材的供需平衡，年中现实端维持承压状态，空单平仓等待反弹进场机会。

铁矿夜盘探底后小幅反弹。供给端澳巴发运本周小增，澳矿发运高位继续上冲，巴西发运则再度回落，但总体主流西苑供应仍有增量。需求端本周唐山，江苏，山西等区域高炉均开始执行减产，烧结粉日耗有回落空间，钢厂矿石库存预计阶段性持稳，短期铁水产量有望下降至230万吨以下，铁矿刚需短期内表现低迷，港口库存累库压力增大。出货和利润压力持续累积爆发后，钢材和原料寻找新的供需平衡，市场恐慌情绪发酵较激烈，存在一定超跌反弹的空间。

焦煤焦炭
观点：焦炭一轮提降落地，双焦继续大幅下挫

20日双焦继续大幅下挫，夜盘延续跌势。基本面，焦炭方面，一轮提降落地，幅度300元/吨。大幅降价将导致焦化厂面临严重亏损，开工转差。需求端，钢厂场内焦炭库存告急，刚需仍存，但钢厂亏损检修增加，对后期焦炭需求产生压制。贸易商出货增加。焦煤方面，供应端，产地煤矿供应较平稳；进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车恢复至400车左右，俄煤仍有到港，进口关税政策给与中长期炼焦煤供应转好预期。需求端随着焦炭第一轮提降落地，焦企对后期市场看法悲观，多数企业已停止采购原料煤。双焦紧平衡格局暂未打破，但钢材进入淡季，终端需求较差，钢厂因利润、库存压力等减产增加，炉料需求受到抑制。负反馈尚未结束，现货情绪急转直下，期现进入共振下跌阶段。

玻璃
沙河地区出货整体较好，产销维持平衡线以上。华东成交仍显一般，整体价格维稳。华中标杆企业再次下调2元/重箱，整体产销仍显弱势。操作上，产销没有持续联动性好转，建议偏弱看待。

有色金属

观点：情绪略有缓和，铜价探底回升

铜
昨日铜价继续走弱，价格一路跌至68000元/吨下方，夜盘价格出现止跌迹象，尽管加速紧缩的恐慌略有缓解，但国内消费反弹似乎不及预期，由黑色系商品领跌的商品市场，空头氛围愈发浓厚。综合来看，受加息路径与衰退预期影响，铜价交易重心继续下移至7万下方，中期价格回落趋势不改，不过通胀预期的重心下移后不会一步到位的调整到2.3%附近，叠加国内期现结构和全球库存可能限制价格持续的回落，铜价下调后可能暂时出现企稳迹象。

铝
隔夜铝略有反弹，上海现货铝锭报价19700-19740元/吨，均价19720元/吨，较上交易日跌190元/吨，对2207合约报平水~升40元/吨。库存延续去化，黑色系和原油暴跌拖累铝价修复，铝价相对抗跌。基本面上供应持续恢复，无超预期事件，且需求仍疲软，成本难见大幅下跌。去库背景下成本支撑强，建议按需备货。

铅
6月消费预期环比改善，蓄企开工率出现回升，消费延续性尚需进一步验证。云南部分原生铅企业因精矿供应偏紧等因素计划减产加之湖南部分产能因搬迁而计划停产，后期原生铅产量有望缩减。再生铅仍维持较大亏损状态，但由于供给弹性增大，再生铅供给暂未看到明显收缩，但行业持续亏损下或存在一定减产预期，再生铅成本对铅价仍有较强支撑。原生再生价差收窄至100元/吨。库存延续累库状态，周一SMM铅锭库存总量周环比上升5600吨至9.42万吨，较上周五上升1100吨。预计铅价将维持震荡运行，上方或仍有一定压力。关注后期实际减产情况。

锌
隔夜锌价小幅走弱。受美联储大幅度加息及国内需求回暖不及预期的影响，锌价近期走势偏弱。基本面，截止6月17日，SMM周度国产矿加工费报3400元/吨，进口矿报220美元/吨，环比上周持平，矿端依然偏紧，国产矿供应尤其较为紧张，进口矿经济效益超过国产矿，利于进口矿流入补充国产矿紧缺的局面。整体上能源危机对欧洲精锌供应的扰动趋弱，但上周俄罗斯突然再次减少北溪一号对欧洲天然气供应量，欧洲天然气和电价短期内大涨，因此能源对欧洲精炼锌供应的扰动前景仍面临一定的不确定性。国内炼厂由于受到矿端的限制，短期内难以做到大幅放量。消费端，持续的高通胀、以美联储为首的海外央行大力度加息，及俄乌战争等，全球经济预期增速下调，锌海外消费前景预期转弱。国内方面，随着疫情得到进一步的有效控制，稳增长政策加码出台，为地产出利好政策，正在落实，国内锌需求存回暖预期，但回暖的程度尚需实时观察确认。综合而言，国内外宏观形势分化，美联储大幅加息75基点，美元指数上行，两市锌价承压走弱，国内有稳增长预期托底，沪锌较伦锌相对抗跌。中长期来看，随着供给端的小幅恢复及海外消费的走弱，长期锌价重心面临较大的下移压力，不过，短期内，国内稳增长预期托底，锌价下行趋势可能不会很顺畅，可能出现阶段性反弹，但反弹强度应该一般。

化工品种

原油
宏观利空压力下，油价趋势转弱，而原油供应端的一系列措施使得油价大幅下跌，短期利空情绪有所释放。供应端，一方面美国原油钻机数稳步增加，美国原油产量超预期复苏。另一方面欧佩克+表示或完全退出减产，未来沙特供给弹性仍存。由于沙特剩余产能相对充裕，若沙特一改此前谨慎增产的态度，未来的供应收紧的边际改善对油价进一步的支撑力度不足。且在前期利比亚产量下降后，今日利比亚表示其石油产量上升至70万-80万桶/日。整体供应预期改善，另外，政策面降温油价态势明显，包括抛售战略原油储备、限制燃油出口以及约谈石油公司等一系列措施。综合来看，近期全球金融市场动荡，包括全球主要股指、大宗商品指数、数字币等均出现较大的跌幅，对油价形成负向反馈。

策略：欧佩克+释放增产信号，政策面降温油价的态势明显，短期打压市场信心。在经历一轮大跌后，市场利空情绪有所释放，关注美股反应，操作上空单持有，关注市场情绪，如周后期情绪修复，可逢低止盈部分仓位，反弹滚动操作。

PTA
TA前期成本的坍塌叠加供需的走弱，短期情绪释放后预计走所止跌。成本方面，市场认为OPEC实际增产能力或有限，且拜登表示经济衰退并非不可避免， 国际油价反弹。石脑油弱势局面难改，PX国内现货供应大幅增加后，PX先抑后扬，主要原因是国内产量增加的消耗完成，国内成品油利润依然较高，对PXN形成支撑。PX CFR中国价格收涨至1313.33美元/吨，PTA加工区间收跌至496.04元/吨。短期买盘集中补货暂告结束，基于6月现货依然偏少且成本相对强劲，今日PTA现货市场或稳定为主。供需层面，TA供应面临重启，本周亚东石化70万吨装置计划检修，逸盛海南可能提升至满负荷，暂无其他新增检修及重启计划。预计本周检修及减产的产能1650.5万吨，较上周增加60万吨，减产折算产能235万吨。需求端，未来两周来看，聚酯开工负荷波动有限，有180万吨聚酯装置计划重启，有38万吨聚酯装置计划检修，另外关注30万吨新聚酯装置是否出优等品，预估本周聚酯开工负荷在78%-80%之间。综合来看，PTA短期下跌情绪释放后，需求端聚酯开工暂时稳定，产销数据有好转，TA短期继续跟随成本波动7000下方可部分止盈离场。

策略：PTA短期下跌情绪释放后，需求端聚酯开工暂时稳定，产销数据有好转，TA短期继续跟随成本波动7000下方可部分止盈离场。

农产品

棉花
观点：现货价格持续大幅下探，郑棉受外盘影响大幅下探

USDA 6月报告2022/23年美棉供需预测与上月基本保持一致，除季节性平均高低农产品价格上涨5美分至95美分/磅。美国USD公布的出口销售报告显示，6月9日止当周，2021/22年度美国陆地棉出口销售净增2.65万包，较前周下滑90%，较前四周均值下滑86%，但对中国出口销售增至7300包；2022/23年度美棉出口销售净增38.02万包，其中对中国出口销售为36.37万包。20日ICE期棉新主力合约2212持续下跌，日跌幅0.96%，收于118.09美分/磅。国内现货价格持续大幅下降，贸易商报价积极，基差点价成交尚可。商业库存持续高位，上游轧花厂销售进度缓慢，还贷压力明显增加，大部分让利出售，但成交不佳。下游纯棉纱价格大幅下跌，虽然国内疫情好转，但纺织企业成品库存过高，且行业处于消费淡季，新增订单不佳，以短单为主，纺企走货较慢。此外，棉花与替代品价差较高，企业转混纺现象较多。20日郑棉主力持续大幅下跌，日跌幅1.61%，盘中最高触及19645元/吨，最低触及阶段新低18750元/吨，盘尾收于19240元/吨，继续创近半年历史新低。宏观方面，近期美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，使得大宗商品价格进一步承压，同时美国的新疆棉禁令执行力度再次升级，涉疆法案即将生效，国际关系紧张，全球经济收紧。国内棉花基本面没有明显改善，依旧偏弱运行，预计短期棉价仍有下跌风险，后续需关注下游需求端的变化和宏观环境的变化。

豆粕
观点：情绪低迷拖累，豆粕高位区间偏弱运行

昨日CBOT休市，豆粕跟随大宗商品弱势运行。具体来看，油脂、黑色、化工等普跌，情绪低迷拖累豆粕走势。国外方面，美国中西部主产区干旱区域缩窄，晚播进度追评五年均值、优良率数据偏好，天气炒作不及预期及宏观抛压造成美豆阶段性回调；不过旧作压榨及出口整体较好限制回调幅度。下游品种，马棕增产、印尼加速出口及欧盟政策利空打压棕油破位下行并拖累豆油走势并进一步向成本端传导。国内方面，巴西大豆大量到港，油厂压榨开机率偏高，豆粕成交尚可，截止周初累库至108万吨。总体而言，宏观及副产品利空与旧作供应紧张博弈，加之新作天气反复炒作，美豆暂时高位区间下沿震荡调整；豆粕在成本端带动、高库存、宏观情绪等多因素影响下，高位区间略偏弱运行，操作上短线高抛低吸为主。

油脂
观点：现货成交惨淡，油脂延续弱势

现货成交惨淡，油脂继续下行。具体来看，黑色、原油、化工、油脂普跌，市场情绪低迷。美豆晚播进度追评五年均值且优良率偏好，短期天气炒作降温，不过旧作压榨及出口形势偏好，美豆暂时高位区间下沿震荡调整。印尼5月棕榈油出口偏低，不过得益于调低出口税费、颁发出口许可证及特定出口额度等措施出口大幅回升；马来6月前半月马棕产量增加、前20日出口下滑；加之原油走低马盘棕油承压破位下行。国内方面，巴西大豆大量到港，油厂压榨开机率偏高，现货成交惨淡，豆油库存微增至94万吨，棕榈油库存微增至28万吨；7-8月棕榈油到港增加。总体而言，印尼加速出口、马棕增产且出口下滑、欧盟生柴松动、国内进口增加等多因素压制，内外盘棕榈油破位下行并拖累豆菜油走势；短期盘面继续反应政策影响，单产谨慎操作，关注阶段性反弹给予的入场机会及豆棕、菜棕9月回归机会。

生猪
观点：现货持续上行，盘面跟随小涨

6月20日，LH2207合约收盘价为17295元/吨，结算价为17315元/吨；主力合约LH2209合约收盘价格19760元/吨，结算价格19730元/吨；LH2211合约收盘价格19995元/吨，结算价格19965元/吨；LH2301合约收盘价20715元/吨，结算价为20640元/吨。

 盘面多跟随现货变动，目前盘面升水充分情况下建议谨慎追高，盘面走势主以偏强震荡为主。更多是配合现货支撑猪价难以下行，实际的向上驱动还是需要综合出栏量和需求状况进行评判。盘面最终走向建议参考需求状况进行调整，可考虑低位轻仓布局多单。建议重点关注宰后均重以及下游消费对猪价的节奏影响。

（文章来源：美尔雅期货）