宏观看世界
国家领导人主持召开中央全面深化改革委员会第二十六次会议
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月22日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。
银行间资金面均衡偏紧，货币市场利率涨跌互现。银存间质押式回购1天期品种报1.4379%，跌0.12基点；7天期报1.6922%，跌1.15基点；14天期报1.9108%，涨3.1基点；1个月期报2.0002%，涨6.46个基点。
评论
消息面
国家领导人主持召开中央全面深化改革委员会第二十六次会议。审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》、《关于加强和改进行政区划工作的意见》、《关于开展科技人才评价改革试点的工作方案》、《强化大型支付平台企业监管促进支付和金融科技规范健康发展工作方案》。国家领导人在主持会议时强调，要推动大型支付和金融科技平台企业回归本源，健全监管规则，补齐制度短板，保障支付和金融基础设施安全，防范化解系统性金融风险隐患，支持平台企业在服务实体经济和畅通国内国际双循环等方面发挥更大作用。
对于相关方面，会议提到要依法依规将平台企业支付和其他金融活动全部纳入监管，以服务实体经济为本，坚持金融业务持牌经营，健全支付领域规则制度和风险防控体系，强化事前事中事后全链条全领域监管。要强化金融控股公司监管和平台企业参控股金融机构监管，强化互联网存贷款、保险、证券、基金等业务监管。要保护金融消费者合法权益，强化平台企业反垄断、反不正当竞争监管，加强平台企业沉淀数据监管，规制大数据杀熟和算法歧视。
评论
消息面
国家相关领导主持召开国务院常务会议，部署继续做好防汛救灾工作，切实保障人民群众生命财产安全；听取稳定粮食生产工作汇报，进一步部署确保全年粮食丰收的举措；确定加大汽车消费支持的政策；决定完善自然科学基金资助体系的措施。
评论
全年粮食丰收举措方面，会议强调要继续压实责任，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。汽车消费方面，一要活跃二手车市场，促进汽车更新消费；二要支持新能源汽车消费。车购税应主要用于公路建设，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。
国债策略
目前国内货币政策整体稳健，流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化。近期债市的观点聚焦央行的下一步安排，这一点从央行方面近期稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，注重充分发力、精准发力、靠前发力也可反应。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升，收益率曲线或回归平坦。
贵金属
暂时观望
上一交易日，沪金主力合约收盘价为396，涨幅-0.02%；沪银主力合约收盘价为4649，涨幅-0.43%。美元指数震荡于104.2-104.6区间，实际利率继续抬升，5年期TIPS转正。当前经济见顶压力继续发酵，通胀预期回落至2.6%以下，上周五晚间原油价格大幅下杀。上周公布的美国5月工业产出月率为环比增长0.2%，不及市场预期。同时，美国5月谘商会领先指标月率录得-0.4%，续刷2022年1月以来新低。
美联储方面，美联储布拉德在讲话中表示，如果美联储不采取可信的行动，美国的通胀预期可能会失控，可能导致高通胀和实体经济表现波动的新局面。另外，他还表示希望美国经济重演1994年软着陆的结果。近期，美联储官员态度都偏鹰派，7月预计将继续加息75个基点。中长期来看，一旦货币收紧得到充分计价，美国经济前景暗淡衰退风险加剧对避险资产支撑仍在。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响，影响将会持续；地缘政治短期没有出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀虽见顶但是仍维持在高位，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，贵金属将会再度回归震荡偏强行情。
策略：建议暂时观望。
螺纹、热卷
弱势震荡
上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3920元吨，上海螺纹钢现货价格在4170-4210元吨，上海热卷报价4330-4350元吨。当前螺纹钢市场库存压力仍然较大，高温多雨天气在未来一段时间内仍将对需求构成影响，现实供需格局偏弱的态势在短期内仍将持续。不过，从中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂减产的力度必须要加大，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力。故而，我们判断螺纹钢期货短期或呈现弱势震荡态势，中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者等待做多机会。
策略方面：建议投资者等待做多机会。
铁矿石
关注中线做空机会
上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在773元吨，超特粉现货价格672元吨。5月份生铁日产量再创历史新高，6月上旬高炉产能利用率维持高位，这是前期支撑铁矿石价格的关键因素。不过，我们认为后期钢厂减产压力将明显加大。根据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年6-12月份粗钢日产量不得超过280万吨，而5月份粗钢日产量在311万吨以上。这意味着，后期粗钢日产量将出现环比10%以上的下降，钢厂的减产意味着铁矿石需求将出现萎缩，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，当前铁矿石价格远高于主流矿山成本，存在高估嫌疑。故而，我们建议投资者关注中线做空机会，已建空单持有。
策略方面：建议投资者关注中线做空机会。
焦炭焦煤
双焦价格或许继续弱势
上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM09合约下跌2.01%收于2291.5元/吨，J09合约下跌1.82%收于2993.5元/吨。
焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率上升，洗煤厂原煤、焦煤库存有所下降，运输恢复有利于焦煤的运输。进口方面，蒙煤进口因疫情影响不确定性较大，部分口岸管控趋严仍影响焦煤的进口，不利增加国内供给。炼焦煤综合库存自低位小幅反弹，不过仍处历史低位区域，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂维持去库，焦企炼焦开工率下降。
焦炭：产地焦企焦炭价格稳定，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存增加。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于盈亏平衡附近，焦企炼焦积极性有限。需求端，下游钢厂出现检修情况，不利于焦炭需求。稳增长政策预期逐渐弱化，不利于双焦产业需求。
综合来看，宏观稳增长预期逐渐弱化，不利于双焦终端需求，产业链上游库存增加，中下游处于去库状态，炼焦产能利用率出现高位回落迹象。双焦期货价格技术上已经走弱。总体判断，双焦期货价格或许继续走弱。
策略方面：轻仓做空。
天然橡胶
短线区间操作
上一交易日，天胶主力夜盘涨逾1%。供应方面继续上量，胶水分流现象有所缓解，收购价格持续走低，海南产区预计7月中旬全面开割。需求端开工有所提升，边际有所好转但整体仍然不佳，轮胎厂成品库存高企以及短期市场预计仍然偏弱运行，难有明显提升，下方空间受基差以及库存支撑空间有限，上行驱动关注终端需求回暖情况以及政策端的利好刺激，激进投资者短线区间操作。
消息面上，据国家统计局最新公布的数据显示，2022年5月中国橡胶轮胎外胎产量为7023.3万条，同比下降10%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降9.3%至3.40873亿条。2022年前四个月美国进口轮胎共计9794万条，同比增10.7%。据泰国气象局报道，预计6月14日至15日期间，全球浓乳高价需求走弱，泰国降雨减少之后原料小幅上量。开工方面，截止6月17日，中国半钢胎样本企业开工率为64.92%，环比+0.75%，同比+6.46%。中国全钢胎样本企业开工率为58.97%，环比+5.94%，同比+2.05%，高库存继续压制开工。
上海20年SCRWF主流价格在12700—12750元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12650—12750元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11850—11950元/吨
策略方面：建议短线区间操作。
PVC
观望为主
上一交易日，PVC主力合约跌逾4%，夜盘大幅减仓收红。本周V盘面走的仍然偏弱，煤炭原油等原料价格的大幅回调使得成本支撑线继续下移，上游厂家库存环比继续小幅增加，虽然宏观方面最新数据看到了边际企稳的迹象，供应继续走低，但仍需持续关注终端需求实际回暖情况，下游管材、型材开工仍然太差，其他制品需求表现也较为一般，所以本周策略仍然偏向震荡偏弱为主，等待盘面企稳，关注低价成交以及供应在成本压力下减负情况。
供应方面，上周上游开工在部分工厂检修下继续走低1个百分点，同比去年较低。成本利润方面来看，受原料价格下调影响，行业毛利走低，成本支撑逻辑不强。需求方面，出口需求预期放缓，短期仍有待发订单支撑。国内近端表现仍然偏差，PVC社会库存表现累库，下游制品企业当前制品库存偏多，开工积极性下降，处于同比低位，需求整体维持偏弱走势。
国内PVC市场连续10日走低，市场现货未有报价，期现基差维持150左右，今日华东地区电石法五型料价格区间在7520-7620元/吨区间，市场寻单清淡，成交放缓；乙烯法市场继续下调出货价格，7月交付乙烯料价格均看破8000元/吨价位。
截至6月19日，国内PVC社会库存在33.91万吨，环比增加0.91%，同比增加114.62%。
策略方面：建议观望为主。
PP&LL
短多逢高离场
上一交易日，聚烯烃夜盘小幅回升。原油延续下跌趋势，商品整体氛围回暖，聚烯烃夜盘探底回升，但在需求偏弱下高度不宜看得太高，建议短多逢高离场。供应方面，PE上游开工继续小幅走低，进口方面随着国内价格的走高，进口窗口逐渐打开，供应压力未来有增加预期。需求方面，聚乙烯下游开工小幅走低，但同比仍然偏低，PP下游最新一期开工小幅走低。两油库存持平，聚烯烃社会库存小幅累库，整体需求偏弱。
PE：今日PELLDPE价格指数8778元/吨。
PP：拉丝各地区价格8500-8700元/吨。
隆众资讯6月17日报道：隆众资讯6月21日报道：两油库存82.5万吨，较昨日降0.5万吨。截至2022年06月22日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：47.71万吨，较上期跌3.67万吨，环比跌7.14%，库存趋势维持跌势。截至2022年06月22日，中国聚丙烯总库存量：87.14万吨，较上期降3.83万吨，环比跌4.21%，较上周小幅下降。
策略方面：建议短多逢高离场。
铜
逢高沽空
昨日，上海市场电解铜对沪铜2207合约报升水180-240元/吨；广东市场电解铜对沪铜2207合约报升水50-70元/吨；华北市场电解铜对沪铜2207合约报贴水10元/吨到升水100元/吨。美国通胀数据高企，市场信心指数低迷，促使美元指数持续攀升，令有色金属集体承压。供应方面，随着冶炼需求增加，铜精矿加工费小幅回落，山东地区复产的电解铜冶炼企业带来供应端增量，预计6月国内电解铜产量增至85万吨左右，且5月进口窗口短暂开启，电解铜净进口量或环比小增。消费方面，下游消费表现清淡，大幅下跌的铜价对补库的刺激作用有限。上周，国内电解铜社会库存下降5800吨，保税区库存增加1.38万吨。全球不断收紧的流动性和平淡的消费表现导致铜价承压，叠加国内供应端压力增加，建议逢高沽空。
策略方面：建议逢高沽空。
铝
维持观望
昨日，上海市场电解铝对沪铝2207合约报贴升水0-40元/吨；华中市场电解铝对沪铝2207合约报升水90-130元/吨；广东市场电解铝对沪铝2207合约报贴水15元/吨到升水25元/吨。供应方面，氧化铝冶炼利润稳定，新扩建产能稳步落地，但进口量受到抑制，氧化铝整体供应量转松；外界干扰因素消退，叠加冶炼利润向好，预计6月电解铝产量约334万吨，但成本方面仍有支撑，且进口仍存缺口。消费方面，铝价持续回调后，加工企业的采购需求有所好转，但海外需求也面临回落压力。上周，国内电解铝社会库存下降6.8万吨，保税区库存下降1000吨。广东铝锭仓储事件的影响仍存，且国内供应端存增量预期，但价格回调后下游刚需采购有所兑现，且高企的能源价格依然支撑铝价，建议维持观望。
策略方面：建议维持观望。
锌
逢低试多
昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2207合约报升水50-70元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报升水90-110元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2207合约报升水0-50元/吨。供应方面，锌精矿供应持续偏紧，叠加常规检修等影响，导致精炼锌产量超预期收紧，预计6月精炼锌产量50万吨左右，且精炼锌进口量同比下滑，供应端增量不及预期。消费方面，新增专项债加速发行，加之华东地区稳步推进复工复产，下游消费存在强预期。上周，锌锭社会库存下降8200吨，保税区库存持平。广西暴雨进一步收紧国内精炼锌供应量，同时，近期LME注销仓单占比达66%，基本面存在推动价格反弹的条件，可尝试逢低做多。
策略方面：建议逢低试多。
铅
区间操作
昨日，上海市场电解铅对沪铅2207合约报贴水50-30元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水350-200元/吨。供应方面，铅精矿供应偏紧，部分原生铅炼厂靠废料补充生产，预计6月原生铅产量恢复至25.8万吨，疫情和检修影响转弱，预计6月再生铅产量稳步恢复。消费方面，蓄电池市场表现一般，仍未出现旺季行情。上周，铅锭社会库存增加5300吨。供应端存有压力，而下游消费仍清淡，但再生铅的成本支撑仍有效，预计铅价延续震荡，建议区间操作。
策略方面：建议区间操作。
豆粕
空单持有，注意止损
美豆周三在八个交易日中第七日下跌，因原油市场疲软带来压力。国内方面，油厂压榨量小幅回升至近3年同期最低水平。生猪养殖亏损收窄、肉杂鸡养殖盈利扩大。港口大豆库存至同期次高水平，油厂豆粕库存回升，处于近年同期中间水平。据国家统计局数据，2022年一季度末，生猪存栏42253万头，同比增长1.6%，较2021年末下滑6%。其中能繁殖母猪存栏4185万头，和1月末相比减少了105万头。中国饲料工业协会数据显示，2022年4月，全国工业饲料总产量2249万吨，环比下降3.7%，同比下降10.8%。从品种看，猪饲料产量963万吨，环比下降4.7%，同比下降15.2%；蛋禽饲料产量252万吨，环比下降4.0%，同比下降9.4%；肉禽饲料产量705万吨，环比下降3.3%，同比下降12.1%；水产饲料产量190万吨，环比增长2.7%，同比增长25.2%；反刍动物饲料产量115万吨，环比下降7.8%，同比下降4.4%。现货方面，连云港4300，持稳。
策略方面：建议豆粕空单持有，注意止损。
油脂
空单轻仓持有，推进止盈
美豆油收跌，因为原油价格下跌抑制了对以大豆为原料的生物燃料的需求。马棕周三下挫，因市场追随原油及其他竞争植物油的大幅跌势。印尼贸易部官员OkeNurwan表示，截至周三，根据国内市场义务（DMO）计划，印尼已签发894,481吨棕榈油制品出口许可。马来西亚政府周二宣布，将从7月1日起取消某些食用油产品补贴，其称此举将确保国内供应并稳定价格。加菜籽周三重挫，跌势延续到第六个交易日，因植物油和原油持续遭到抛售。一经纪商表示，投资者正在重新评估油菜籽和其他植物油，它们在今年触及了非常高的价位，并称投机客大量抛售。加拿大曼尼托巴省油菜籽种植完成91%，低于五年均值的100%。国内方面，豆油库存周比增2.2%，棕榈油库存周比降3.4%，菜油库存周比降4.1%。现货方面，广东棕榈油13530，跌600，张家港一级豆油11470，跌300。
策略方面：建议油脂空单轻仓持有，推进止盈。
棉花和棉纱
尝试分批做多
上一日，外盘ICE棉花主力合约大幅下跌超过5%，因全球通胀高启，美联储控制通胀目标明确，同时谷物市场普遍跌势也形成外溢效应。
消息和数据方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年6月19日当周，美国棉花生长优良率为40%，之前一周为46%，去年同期为52%。
从国内来看，供应端，目前上游棉花库存处于高位，下游产成品库存处于高位；从需求来看，虽然出口仍然较好，但内需不足。市场现在正在等待美国农业部6月30日的年度种植面积报告。
但目前国内期货处于深度贴水，下游棉花库存薄弱，未来存在阶段性补库的可能，建议尝试分批做多，同时设好止损。
策略方面：建议分批做多。
白糖
观望
上一日，国外ICE原糖下跌1.7%，受原油大跌的拖累，美联储控制通胀决心较强，加息决心也较强。美元上涨和大宗商品下跌有对价格形成拖累。
巴西南部5月下半月糖产量高于预期。Unica数据显示，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量合计为4369万吨，糖产量为231万吨，高于市场的预估。
ISMA预估印度本年度将生产创纪录高的3600万吨糖，较预估增长将近3%。
从国内来看，截至2022年5月底，本制糖期全国共生产食糖952.67万吨，同比减少113.38万吨。本制糖期全国累计销糖率56%，上年度同期为55%。产销数据中性偏好。
总体看，从国内成本和内外价差来看，目前国内估值中性偏低，短期跟随外盘涨跌。
策略方面：建议观望。
苹果
等待机会做多
上一日，国内苹果期价先跌后涨，主要受投资风险偏好情绪的影响，大宗商品出现急跌的现象，建议关注中长期做多机会。
卓创数据显示，截止到2022年6月16日本周全国冷库出库量约为11.79万吨，冷库去库存率约为78.28%。当周冷库出库环比降低2.79万吨，六月份，产区苹果进入出库淡季，部分客商急于出手通货或差货等货源，现货表现偏弱，销区市场价格偏稳定，但销售不佳。
当前产区现货偏弱，但库存同比偏低，新季苹果进入套袋后期，需动态关注套袋量。
卓创调研数据显示，今年全国苹果与2021年相比减产幅度约为12.98%，2021年套袋之后的预估产量约为3964.8万吨，初步预测全国苹果产量约为3450.27万吨。
总体看，夏季时令水果增加较多，对存储类水果冲击明显，苹果消费处于淡季，预计近段时间冷库出货速度持续处于低位或有进一步放缓可能。但国内低库存和新年度减产预期限制下跌空间，因此等待机会做多。
策略方面：建议等待机会做多。
生猪
暂时观望
昨日，全国生猪价格大幅上涨。全国均价为17.53元/公斤，较前日涨0.53元/千克。北方区域价格继续走高，养殖户看涨惜售，规模场顺势提价，压栏现象较多，市场生猪供给偏紧，屠企被迫提价收猪，终端消费持续疲软。南方市场上涨为主，集团场有放缓出栏节奏并主动增重动作，叠加北方涨价带动，屠企收猪成本增加，且部分区域持续性降雨天气影响终端消费，预计短期价格或有上涨空间。
中储网发布第十三批储备冻肉收储通知，将于6月24日收储4万吨。
上一交易日，生猪期货主力合约2209盘中下跌2%至19370元/吨，基差-1910，仓单50手。
整体来看，集团场6月出栏计划略有减少，北方地区近期减量挺价，但消费无利好支撑，短期看涨情绪浓烈，定价权在养殖端；到目前期货价格来到20000压力位附近，因此，我们建议暂时观望，验证缺口。注意资金管理，设置好止损。
策略方面：建议暂时观望。
鸡蛋
逢低做多
上一交易日，全国鸡蛋现货价格小幅下跌。主产区鸡蛋均价为4.20元/斤，较前日下跌0.08元/斤，主销区鸡蛋均价为4.57元/斤，较前日下跌0.03元/斤。产区货源供应稳定，市场整体走货平平。近期新开产蛋鸡数量稍增，需求跟进欠佳，小码蛋拖累大蛋价格；代表主销区补仓各异，北方贸易商顺势采购，长江以南地区因梅雨季，市场销售欠佳，贸易商入产区拿货积极性不高。部分地区库存量稍增，局部产区库存仍然较大。生产环节库存多数在1-2天，流通环节库存1-2天，业者随销随采。
上一交易日，主力2209合约下跌1.66%至4623元/500千克，基差-223。
整体来看，6月鸡蛋供应继续环比增加，但蛋鸡存栏同比往年水平仍然较低。饲料成本高企，对蛋价有所支撑。6月下旬开始产蛋率有所下降，加之7-8月食品加工厂囤货积极，因此，建议逢低做多。注意资金管理，设置好止损。
策略方面：建议逢低做多。
玉米
区间操作
上一交易日，玉米全国均价约为2814.8元/吨，较前日上涨0.03%。北港平舱价为2860-2870元/吨，较前日持平；南港成交价为2890-2910元/吨，较前日上涨10元/吨；东北产地贸易商储存成本增高，挺价心理偏强，北方港口集港量减少，贸易商收购报价小幅反弹。北方港口库存位于高位，限制港口收购积极性，收购主体较少，市场报价不积极。随着华北玉米价格上涨，北港粮源部分分流，一定程度支撑港口报价。南方港口玉米库存约130吨，高粱106万吨，大麦11万吨，需求低迷。饲料需求不旺盛，加之替代品使用不断的增加，饲料企业玉米消耗量下降。
上一交易日，大商所玉米2209主力合约震荡下跌1.31%，夜盘跌0.38%至2861元/吨，基差33。
整体来看，北方港口集港量约1.5万吨，其中锦州港（600190）玉米库存162万吨(外贸8.2万吨)，较上周增加2万吨。贸易商报价略有增多，但需求并无明显好转。港口购销较为清淡，导致走货量下降。南方港口库存总体充足，饲料企业零星补货，优质粮走货速度快价格高，但整体需求量不大，需求偏差，购销相对清淡。预计玉米震荡偏强，建议区间操作，注意资金管理，设置好止损。
策略方面：建议区间操作。
