累涨20%：生猪的春天要来了？

　　随着市场氛围的回暖，当年头均亏损破千的生猪终于引来了“小阳春”。本周，生猪主力合约最高攀至19970元/吨，3个月的时间里累涨超20%。

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　　那么问题来了，早先孱弱的猪价缘何能在商品全线大跌的背景下逆势拉涨？行情后市又该何去何从呢？

　　猪粮比持续回暖：猪周期底部夯实了？

　　上图为最新猪粮比价图。猪粮比，通俗说就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。按一般经验，生猪价格和玉米价格比值在5.5比1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。――根据我国的猪肉储备预警调节机制，只要猪粮比低于5:1，就定义成“过度下跌一级预警”；国家应启动临时收储调节。

　　从发改委最新公布的数据来看，截至上周(6月17日)全国猪粮比价为5.63；数据已连续8周处于5.0上方成功回归“二级预警”。

　　“最近价格涨上来了点，一斤能卖七八块，养得好的基本不太亏了。”面对镜头，养殖户的情绪也不再像当初那般低迷，“去年养猪赔钱多，所以在今年春节前就有很多户弃养了，只有我们这些老养家还在坚持。现在看行情好了，大家都在商量着多养点，不过仔猪价格也高了”。

　　收储治标不治本：利润倒逼转型才是正道

　　事实上，对从业人员而言，一轮轮的收储更像是行业固有的轮回。在行业亏损的时候，养殖户们通常会选择“提前出栏”降低手中筹码、终端则不愿囤货，从而导致猪价持续下挫；等国家开始高价收储了，他们又会因为手中筹码不足而变得惜售，而终端则因为有涨价预期而提前备货。于是问题来了，等国家抽手后，惜售卖家手里的货总是要出栏的，而买家又屯够了货，一切又回到了原点。

　　生猪这种按下葫芦浮起瓢的现象在业内又被称为“猪周期”。表面上看，政府收储会给盘面带来利多，但真正精明的投资者却往往会等行业平稳后再选择介入。

　　理由很简单，收储总量占猪肉消费量的比例很小，政府行为的目的也仅仅只是为了压扁周期，避免大起大落。只有依靠利润倒逼部分不规范的生产端转型，行业才能真正迎来底部。而今，粮食饲料大涨淘汰过量产能后，生猪基本面终于开始出现稳定的苗头了。

　　外购仔猪已实现稳健盈利：

　　尽管从最新数据来看，猪农当前盈利状况并不算太好，但利润周度十连涨后，市场氛围明显有夯实迹象了。

　　从统计数据来看，截至6月17日当周，外购仔猪头均利润为85.38元，连续5周处于0轴上方；自繁自养生猪虽然仍有亏损，但数据亦是基本烫平。

　　利润回暖的同时，国内能繁母猪存栏亦是出现了持续回落。从数据曲线来看，市场已经开始有意识地压减母猪存量。虽然相较历史当前仍处高位，但峰值的出现对行业而言无疑是一个好消息。

　　中信期货：01合约可逢低做多

　　在行情相对坚挺的背景下，不少期商却仍对后市给出了相对看好的评价。中信期货便是其中之一。

　　最新的研报中，中信提到：供应方面，母猪补栏、仔猪育肥及压栏情绪乐观，肥转母情况增多；需求方面，当前仍处消费淡季，需求难有明显改善。短期看，出栏均重提升，增加猪肉供应，猪价涨幅放缓。长期看，前期去产能继续兑现，生猪价格重心以上移为主，但5

　　月能繁开始转正，仔猪补栏积极或增加年底出栏压力。

　　操作策略上，中信给出了09合约区间操作、01合约逢低做多的思路。