大商所“苏企话期市——化工专场”活动在线举办

　　为持续做好产业培育工作，大商所6月27—29日在线举办“企业话期市”系列活动之“苏企话期市——化工专场”。来自江苏地区的产业人士就化工品种运行情况、化工衍生品的实践应用和风险管理等进行了分享和交流。

　　据了解，大商所“企业话期市”系列活动旨在聚焦产业企业诉求，通过邀请不同地区产业人士讲述套保案例、分享企业参与期货市场的操作等方式，将企业利用衍生品管理风险的经验推广至更多区域，通过“身边企业讲述期货故事”的方式打造产业服务名片，更好地引导带动实体企业参与期货市场。

　　基差交易为产业保驾护航

　　记者在会上了解到，2016年之后，随着PVC行业周期性发展，行情更易大幅波动，产业上下游的风险管理偏好有了明显变化。

　　“现货贸易商通过传统的现货销售模式获取绝对价差的难度加大，更多情况下要通过相对价差的博弈，获取更加确定的利润。”无锡利源化工集团有限公司市场营销总监肖为娟表示，近两年大宗商品价格波动加剧，产业链下游企业锁定合理加工利润的意愿更加强烈。华东地区逐渐出现了以期货价格为基准的基差贸易模式，企业选择合适的时机以基差报价的方式进行交易。

　　“我们将基差嵌入销售合同中，为产业链下游客户设计多样化、定制化的方案，提供个性化的服务，打破交易双方传统的对立关系，实现互利共赢。”肖为娟说。

　　事实上，当前在华南和华东市场上，化工品贸易无论是苯乙烯、乙二醇，还是聚烯烃、PVC，基差贸易服务产业打破传统模式，以基差报价取代现货“一口价”模式，这已成为市场主流贸易方式。

　　对此，江阴市金桥化工有限公司乙二醇负责人何宗宇深有体会。他表示，2022年，乙二醇产业中采取现货“一口价”贸易模式的交易量已经大幅减少，贸易商的操作更多是以基差贸易的方式，整个产业的库存流转、上游销售、下游采购也都是采用基差贸易模式。“目前，产业链上中下游都在用基差贸易，期货加升贴水的定价模式使得市场价格更加公开透明，易被企业所接受。”

　　“基差贸易是我们按某一期货合约价格加上升贴水确定价格的一种贸易模式。同时，企业在期货市场上进行相应的套保操作对冲经营风险。”南通化工轻工股份有限公司副总裁唐锋认为，基差交易其实是将点价交易与套期保值相结合的业务方式。

　　他介绍，目前，乙二醇产业70%的下游是直接销售给聚酯工厂，在行情波动剧烈或者成本不能确定的情况下，多会参照一些市场的基差、升贴水进行贸易。“只要确定好基差，按暂定价先进行交货，在约定的时间内工厂完成点价销售，最终确定销售价格。”唐锋表示，一般基差贸易是以前点价为主。

　　以国内一家主流的瓶片大厂为例，今年5月，该企业有1.5万吨瓶片的销售订单，为了锁定的利润，防止价格波动风险，采取了基差前点价模式采购5000吨乙二醇。

　　据何宗宇介绍，该企业2022年5月11日签订5000吨乙二醇基差贸易合同，锁定基差为EG2209-140元/吨，并约定5月底前完成交货。企业5月11日当天夜盘就完成了全部点价，点价均价为5014元/吨。在2022年5月11日点价后，现货价格就出现了200元/吨的上涨。“通过用基差前点价模式，我们为客户锁定订单利润，并规避了原料价格波动风险。基差贸易深度服务产业定价，为整个产业保驾护航。”何宗宇称。

　　场外业务提供个性化期现结合模式

　　随着衍生品运用的深入，期货、期权和现货相结合的含权贸易等模式，使产业企业能够在不同的场景下有更多的风险管理模式。通常情况下，企业可以通过点价模式提前锁定利润，规避原材料价格不利波动的风险。但现货行情波动更剧烈的时候，单纯依靠基差点价还是会面临一定风险。在基差点价模式的基础上衍生出来的含权贸易模式，可以适应更多行情变动情况、多种深贴水结构，可以很好地满足客户多样化、差异化的风险管理需求。

　　“含权贸易简单来说就是在一个普通的基差合同中再加上一个场外期权。由于签订基差合同后，期货价格会随着现货行情趋势而产生变化，交易中的不确定性将增加，这时就可以在基差点价的基础上再通过买入看涨或看跌期权来做一个双保险，能够很好地保护价格的上下限。因此，含权贸易的好处是可以保证最低销售价格和最高采购价格。”恒力集团恒力化工学院主任魏一凡表示。

　　对此，肖为娟进一步解释说，含权贸易通过现货交易，运用期权、期货、现货三种工具，把客户一系列需求简洁有效地融入一张现货合同中。通过参与场外期权的业务，企业可以实现平滑经营利润的目标，稳定经营预期，提高资金使用效率。

　　目前来看，场外市场的各项业务以其灵活组合、个性配置的特点，成为产业企业稳经营、保利润的利器。记者了解到，2020年，大商所战略性启动场外市场“一圈两中心”建设。2021年，大商所场外市场继续扩容升级，先后上线非标仓单、生猪提货单等业务，与较早上线的基差交易、标准仓单等业务共同构成类别完整的场外产品工具箱。场外业务年度累计成交612.9亿元，同比增长近4倍，28家期货风险管理公司作为场外会员参与了大商所场外业务交易，成为期货市场与产业企业间的桥梁。

　　“从化工板块整体来看，工具的覆盖较为全面，化工企业积极参与各项场外业务，企业间沟通频繁，交易效率比较高。”大商所场外业务部相关负责人表示，相对于场内标准化的产品，化工行业有很多细分的品种，在场外交易可以体现它的个性化。

　　场外业务其实也是实体企业参与期货市场、参与风险管理的有效工具和途径，更多偏向于实际的应用，因此，场外工具能够更好地贴合企业实际情况，满足产业企业诉求。

　　对此，魏一凡也表示，大商所基差贸易、仓单转移等各种工具能够有效规避现货的一些风险。其中，仓单业务既解决了物流的问题，也解决了地域限制的问题。“不同区域的仓单我们都可以去买卖，方便了市场流通。”在他看来，通过仓单，企业可以规避风险，现货贸易也能突破地域的限制获得更大的空间。