美元近期仍将走强，日元有些低过了，欧元背后是对欧洲经济衰退的担忧。“遏制通胀”与“防止经济衰退”下，全球央行在小心翼翼设计“软着陆”路径。与此同时，对于发展中经济体，美联储、通胀与经济衰退是其面临的三方压力。

　　但中国的情况与众不同。北京时间7月12日，花旗集团中国首席经济学家余向荣在线上会议中称，六月以来，中国供应链逐渐畅通，经济增长正逐步回到正轨。置身全球经济下行风险中，中国经济将在2023年走出独立行情。

　　花旗预测中国经济增速下半年恢复到5%左右，全年达至3.9%，同时上调2023年增速预测至6.1%。

　　“今年较低的基数以及刺激效果的持续显现将支持2023年的经济增长。”余向荣说，房地产周期也有望逐步正常化。同时，花旗的基准情形是，关税于下半年或将部分取消，部分对冲全球经济衰退风险对中国外需的压力。

　　余向荣表示，如何提振总需求是中国政策当前面临的最大现实问题。

　　他称，五月以来，基建成为推动投资改善的主力，房地产相关指标依然疲弱，居民消费持续不振。 此外，一个最突出的结构性矛盾是，国内青年失业率处于历史高位。“下半年，疫情防控和经济发展之间的平衡依然棘手。”

　　花旗认为，家庭和企业信心普遍低迷之下，提振终端需求或为一个较长的过程。花旗预计中国政府将会采取一系列增量政策以巩固需求复苏的势头。

　　首先，房地产支持政策将会持续，直到销售和投资重回正轨。具体看，余向荣预计政府将更为积极地采取包括调整首付比例、下调房贷利率、放松一线城市等在内的政策举措来进一步恢复购房者信心。

　　财政政策也将继续发力。余向荣认为，下半年政府需要、也会追加至少1.5万亿元的财政增量资金。资金补充的途径包括提前下达明年地方政府专项债额度、增加国企利润上缴以及盘活存量结余资金，但发行特别国债或者修订预算的可能性正在下降。

　　“货币政策正从危机模式中退出，但仍将维持宽松态势。” 余向荣称，货币政策操作将以稳定信贷增长而非降低利率为重点，预测下半年中国人民银行不会降低政策利率，但会进行一次降准，以配合财政和准财政政策。

　　基建投资正成为稳增长的主要抓手。余向荣强调，中国正推进新一轮基建浪潮。短期看，基建是政府得以快速拉升用以托底增长的主要手段之一。然而，长期看，基础设施短板依然存在，产业升级和能源转型也需新基建的配合。

　　由此，花旗预计，中国政府将继续通过财政和政策性银行等渠道全面拓宽基建融资，预测全年基建投资增速将由2021年的0.4%升至今年的约7.7%，并在2023年维持在5%区间附近。

　　美元持续强势，并打破与欧元的平价，是投资者最新的关注点。余向荣表示，基于美欧日本间货币政策的不同节奏，以及经济的相对表现，花旗仍持强美元的观点，并在进一步修正对美元指数的预期。

　　他表明，虽然中国经济周期有望强于美国，并将进一步分化，花旗在未来6至12月内仍看淡人民币，预计其兑美元或达6.95。

　　强美元的观点之下，余向荣称，短期看，中美利差的持续压缩会使外资债券的流出态势仍持续一段时间。长期看，今年下半年衰退风险进一步明确后，长端利差压力会被逐步消化，债券市场资金流入有可能趋于均衡甚至逆转。

　　“更为重要的是中国经常账户之变局。”其提醒，中国的出口或因全球经济衰退而放缓，进口随中国经济复苏得以恢复，商品贸易顺差从而收窄。此外，受疫情影响而被压制的旅行服务贸易逆差或也会在疫情防控措施显著放宽后回归。

　　花旗预测中国经常账户盈余将由今年占GDP的1.8%降至2023年的1%以下，而它也是中期人民币贬值压力的主要来源。