刘 琪

　　7月20日，最新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，7月20日，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。两个品种均与上月持平，符合市场预期。

　　“LPR报价在MLF（中期借贷便利）利率基础上加点形成，7月份MLF利率保持不变，这意味着当月LPR报价的定价基础没有变化；加点方面，4月份之后未实施降准，近期也未出台其他新的银行降成本措施，而6月份贷款规模大幅冲高，贷款利率处于历史最低水平附近。由此，无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，7月份报价行都缺乏下调加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青对《》记者表示。

　　同时，王青表示，5月份5年期以上LPR下调15个基点，幅度较大，这也会在一定程度上消化4月份降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本的压降作用。由此，7月份LPR报价不动符合市场预期。

　　展望后期，分析人士普遍认为LPR仍有下调空间，尤其是与房贷利率挂钩的5年期以上LPR还存在单独下调的可能性。

　　民生银行首席经济学家温彬对《》记者表示，当前新发放的企业贷款利率再创历史新低，按揭和零售贷款利率降幅更大，各类结构性货币政策工具红利和贷款利率下行已在一定程度上起到刺激融资需求的效果。但若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度偏弱，未来LPR或仍有下调空间，5年期以上LPR调降概率更大。

　　温彬进一步表示，当前1年期LPR3.7%的水平已偏低，若继续引导1年期LPR下调，容易加剧企业的套利行为，偏离政策初衷。从5年期以上LPR报价来看，5月份时15个基点的调降幅度超预期，带动地产销售有所好转；考虑到地产下行和稳增长压力依然较大，未来5年期以上LPR报价仍有可能在MLF利率稳定的同时适度下调。

　　“基于当前楼市动向及控制相关风险的考虑，三季度5年期以上LPR再度单独下调的概率较大；视下半年投资和消费修复动能而定，也不排除1年期LPR报价小幅下调的可能。”王青认为，“稳定MLF利率+下调LPR报价”将是未来一段时间货币政策在保持稳增长取向的同时“兼顾内外平衡”的一个具体举措。