行情回顾

　　截至8月5日午后收盘，沪铜主力2209合约收盘60310元/吨，周内涨幅0.35%。周内表现震荡偏强运行，重心上移。主要运行区间59000-62000元。

　　逻辑观点

　　宏观面，全球经济放缓预期得到证明，本月公布的美国7月制造业PMI指数录得52.8，较上周下降0.4%，创20年7月以来新低。美国制造业指数近月呈现显著下行走势，通胀方面，多位美联储官员预测9月加息50基点以上，重点关注下周美国CPI数据公布。同时英国于央行本周四宣布加息50基点至1.75%，创27年来最大加息幅度，达到08年12月以来最高加息幅度。整体海外宏观大环境走弱暂时难以转变，压制铜价上行空间。基本面，供应端方面，7月据SMM中国电解铜产量为84万吨，不及预期，其主要原因是来自于个别冶炼厂的额外技改以及粗铜市场货源紧张。总体来看，8月除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产，随着富冶本部以及江西的投产，冶炼厂产量有望冲击90关口，但依旧需要警惕冷料市场货源紧张的事实带来的潜在减产可能，由于产量略微不及预期并且废料替代效应还比较弱，所以国内库存水平依然偏低，较高的虚实盘比依然存在挤仓可能，特别关注09-10合约的进一步演变。

　　行情展望及投资建议：

　　预计下周沪铜主力CU2209合约主波动区间参考59000-62000元/吨。当前正处宏观空窗期，在基本面供应紧张缓解之前维持对铜价反弹行情判断。操作上，从中周期看，则依旧维持逢高空思路。重点关注下周三美国通胀数据对宏观情绪的指引。

　　风险提示：

　　美联储紧缩政策不及预期；国内政策刺激超预期带来消费明显回升；欧洲能源紧缺得到缓解。