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和这一看跌预期形成鲜明对比的是，今年初交易员们乐观憧憬政府政策支持将陷入困境的房地产行业拖出低谷，并在下半年引发钢铁需求的反弹。这一乐观预期有助于铁矿石价格在3月初升至每吨147.36美元的历年高点，但是由于这些乐观预期难以实现，到7月下旬铁矿石价格下跌了40%，跌至每吨88.18美元，随后价格回升至每吨103.52美元。
投行指出，铁矿石价格的下跌说明了今年上半年和下半年的供需形势迥异。铁矿石市场从今年上半年的供应短缺变为供过于求。中国上半年港口铁矿石库存减少了2700万吨，但是下半年到目前为止却增加了1100万吨，足以显现这一点。在供应动态变化之际，有迹象表明中国的钢铁产量已经大幅下降，因为钢厂正在努力应对利润疲软。7月下旬中国钢铁协会成员的产量降至去年11月以来的最低水平。
麦格理银行策略师指出，由于钢材价格的提高和铁矿石价格的疲软，最近钢铁利润率已经转好。但是摩根士丹利的策略师仍对今年下半年大宗商品的前景表示怀疑。
摩根士丹利的商品策略师Marius van Straaten认为没有什么理由在年底前看涨铁矿石。他认为铁矿石价格的任何真正反弹都取决于中国主导的钢铁需求复苏。
摩根士丹利承认，在未来几个月的秋季施工季节，钢铁终端需求可能会回升，但是认为未来不会出现大的转机。中国房地产建设通常占到钢材终端需求的40%左右，但是这一需求一直在放缓，上半年房地产开工率同比下降34%，6月开工率下降45%。未完成的开发项目的抵押贷款拖欠正在给房地产行业带来进一步的压力。摩根士坦利的van Straaten表示，虽然这种情况可能会得到控制，房地产活动可能不会从目前的水平进一步放缓，但至今还没有出现有意义的复苏迹象。
虽然基础设施刺激措施可能会抵消中国房地产行业的部分疲软，但摩根士丹利表示，中国政府似乎不愿意实施高规格的刺激措施。在刺激措施转化为现货需求激增之前，至少有六个月的滞后期，这意味着在明年春节假期之后的建筑季节之前，不会看到实际的好处。
与此同时，铁矿石供应保持良好，澳大利亚7月发货量同比增长4%，巴西发货量环比增长7%，同比增长3%；中国国内的铁矿石供应似乎很强劲，上半年比去年同期增长13%。
摩根士丹利的策略师们认为下半年130美元/吨的基础价格目标存在下行风险，但预计价格将平均保持在80美元/吨的熊市情景之外。
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