政策利率调降10bp，7月财政收入下滑支出上升――利率债周报-20220821

　　1、政策利率调降10bp，7月财政收入下滑支出上升

　　央行开展4000亿元1Y期MLF操作和20亿元7天逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均调降10个基点；财政部于8月17日发布2022年1-7月财政收支情况，1-7月财政收入增幅收窄而支出增长强劲；截止7月末，中债登和上清所债券托管规模小幅增加，广义基金配置需求旺盛；7月各项经济数据均有所回落，7月国民经济运行基本平稳，恢复势头边际放缓；国务院组织召开经济大省政府主要负责人座谈会，鼓励经济大省发挥带头作用；国务院常务会议部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；美联储7月加息75个基点，持续加息预期强烈。

　　2、市场流动性情况监测：MLF缩量续作2000亿，资金面边际收紧

　　央行层面，本周（2022年8月15日-8月19日）公开市场操作净回笼2000亿元。其中开展7天逆回购100亿元，执行利率收窄为2.0%，周中7天逆回购到期100亿元，执行利率为2.1%；开展1Y期MLF投放4000亿元，回笼6000亿元，执行利率分别为2.75%和2.95%。

　　货币市场层面，本周回购成交量环比下降，资金面边际收紧。本周商业银行发行同业存单3962.3亿元，较上周增加2162.6亿元。到期4866.5亿元，净融资-904.2亿元。银行间质押式回购日均成交额为6.86万亿，较上周下降0.04万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为1.45%、1.69%、2.07%，较上周分别下行5.51bp、下行0.82bp、上行10.16bp；8月19日DR001、DR007、DR014分别报收1.21%、1.44%、1.45%，较上周收盘分别上行16.33bp、上行9.05bp、上行14.61bp。

　　3、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比增加，国债收益率全线下行

　　一级市场上，本周共发行利率债51只，利率债发行总额3151.23亿元，较上周环比减少1688.77亿元。本周到期利率债1244.91亿元，净融资额1906.32亿元。后续等待发行国债2350.00亿元，等待发行地方政府债1122.82亿元，政策银行债180.00亿元，等待发行总额3652.82亿元。

　　二级市场上，本周国债收益率全线下行。1年期国债收益率、2年期及5年期中期国债收益率、10年期国债收益率均较上周下行，8月19日较上周收盘分别变化-8.67bp、-11.98bp、-11.84bp、-14.72bp。国债期限利差收窄，10Y国债与1Y国债利差收窄6.05bp，10Y国债与2Y国债利差收窄2.74bp。国债期货价格环比上周收盘涨跌不一，整体维持震荡趋势，2Y期、5Y期及10Y期国债期货价格较8月5日收盘分别变动-0.06%、+0.09%及+0.33%。

　　4、海外债市跟踪：美债收益震荡上行，中美利差倒挂持续

　　本周美国国债收益率震荡上行，8月19日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别维持不变、维持不变、上行14bp、上行14bp。中美利差倒挂持续，2Y期中美国债利差-115bp，前值-103bp，利差较上周走阔；10Y期中美国债利差-39bp，前值-11bp，利差维持倒挂且进一步走阔。

　　风险提示：疫情反复；政策变化超预期。