近年来，地缘政治冲突、疫情多点暴发等因素不断冲击着全球市场，国内大宗商品价格不确定性持续增加。面对可能产生的价格风险，上市公司纷纷寻求可靠的风险管理之道，衍生品工具以其风险管理等基础性功能得到越来越多上市公司的青睐。大连商品交易所（下称“大商所”）聚焦上市公司风险管理实际需求，充分发挥市场各方合力，近年来开展了一系列卓有成效的针对性工作，有效助力上市公司实现高质量发展。

　　推动树立风险管理理念 参与氛围不断浓厚

　　随着期货市场的蓬勃发展，市场参与结构的不断优化，期货对于现货的指导作用越来越强，可以看出，近年来上市公司利用衍生品工具的意愿持续增强。

　　国泰君安期货相关负责人表示：“随着期货市场新品种不断上市、市场逐步完善和成熟，市场影响力不断增强，上市公司愈发重视利用期货进行价格风险管理，并更加关注期货市场。同时，他们也更愿意参与并学习和运用期货等衍生品工具，上市公司参与套期保值的业务量也逐年攀升。”

　　据不完全统计，今年上半年，已有245家A股上市公司介入期货套保，涉及拟参与期货交易的资金合计已超过550亿元。其中，已发布套期保值公告且涉及参与大连期货市场的上市公司有91家，同比增长50%，上市公司利用衍生品市场的风险管理意识不断提升。

　　“目前上市公司由之前的观望态度转变为主动学习衍生品工具、积极部署期货团队和开展商品、金融等多品种标的的套期保值，从国企到民企均呈现出积极利用期货市场进行企业风险管理的趋势。放眼未来，上市公司参与期货市场进行风险管理的需求将更加强烈。”中信期货经发管委营销管理部副总监刘东表示。

　　生猪期货的上市就是一个典型的例子，为生猪养殖板块上市公司带来了“福音”，有效促进产业上市公司参与利用衍生品市场管理价格风险。牧原食品股份有限公司相关业务负责人王瑞婷表示：“生猪期货上市之初，企业就看好其未来发展，因此决定从无到有组建期现业务团队，不断夯实基础，学习运用期货风险管理对冲现货经营风险，研究、利用期货市场逐步探索适合公司生产经营特点的期现业务模式。”

　　同时，随着牧原股份（002714）期现结合业务的不断深化，王瑞婷发现，树立正确的风险管理理念才是上市公司实现稳健经营的关键因素。她表示：“上市企业在参与期货市场的过程中一定要严格遵守风控制度，坚持套保原则，而不是转向短期投机交易。”

　　同为生猪养殖上市公司的唐人神（002567）集团股份有限公司期货部总监刘力也表示：“目前部分上市公司在参与期货市场时存在行业经营理念问题，套保功能在市场下跌行情中能够得到充分重视，但在上涨行情阶段却依然被忽视，多数企业缺乏长期稳定经营的思想，主动策略性布局意识不强。”

　　可以看出，树立正确风险管理理念是上市公司合理利用衍生品工具的重要前提。为此，大商所在2021年10月与中国上市公司协会签署战略合作协议后，于今年上半年在其远程培训平台正式上线多种投教视频产品，内容覆盖品种合约规则解读、场内外业务介绍、期货市场基础知识等，有效帮助广大上市公司、新三板公司和拟上市公司等近万名平台用户了解期货市场服务功能与模式，树立正确套保理念。

　　瞄准上市公司风控需求 凝聚合力精准服务

　　上市公司是我国实体经济的“基本盘”，提高上市公司质量是推动国民经济与资本市场高质量发展的重要内容。但目前国内企业界对套期保值和期货市场的认识和理解还有待加强，近几年部分上市公司因套保信披不完整或存在瑕疵，导致上市公司承受着来自监管和舆论方面的压力，这无疑加大了上市公司期现业务开展难度。

　　“在制度建设上，部分上市公司风控制度流程较为形式化，导致在实操过程中风险暴露的问题无法解决。并且由于缺乏专业人才储备，部分上市公司无法有效开展套期保值业务。同时，上市公司的套保意识有待提高，部分企业认为套期保值仍是一项高风险业务而不愿涉足，企业内部也存在分歧，对于套保业务较为陌生，上下意见难以统一。”国泰君安期货相关负责人称。

　　对于初涉期货的上市公司，刘东表示：首先应成立专门的期货部门，建立健全的期货交易管理办法和内控管理制度。然后是对衍生品市场、交易所制度、期现业务规则进行全面的了解，并根据企业生产经营环节确定风险敞口，选择制定合适的风险对冲策略。最后是逐步开展风险管理业务，积累实操经验，形成公司的风险管理基本操作模式。

　　因此，为更好地疏通上市公司期现结合之路上的障碍，今年上半年，大商所充分发挥辖区服务能力，与各证监局加强合作，通过大商所期货学院联合山东、重庆等证监局面向上市公司和龙头企业开展重点品种期货业务培训、风险管理专项培训、防范非法期货宣传等13场活动，各级政府部门、上市公司、龙头企业共上万人次在线参与，并推动各地上市公司申请设立交割厂库，拓宽企业期现业务广度。同时，针对重要的产业龙头上市公司，大商所领导班子成员亲自挂帅，与19家上市公司开展座谈交流，提供精准化服务，有效推动多家上市公司开展期现结合业务。

　　刘力表示，在公司参与了绝大多数大商所组织的期货业务培训后的感受是，大商所十分重视业务细节，在优化维护品种、期现货市场平衡方面做出了许多积极努力，为上市公司参与期货市场提供了便利。尤其是大商所领导班子成员带队对公司在交割仓库设立、交割规则流程和产融结合等方面进行指导，为公司开展期货业务提供了极大的帮助。

　　针对上市公司个性化的套保需求，大商所推动期货公司与300余家重点上市公司建立点对点联系，协助企业建设套保管理制度和团队、开展基差贸易等。并通过一对一交流了解企业风险管理诉求，推动企业申请交割库、开展场外业务，参与“大商所企风计划”等。

　　“大商所策划组织以‘企风计划’为代表的一系列市场培育活动，不仅引导期货公司摆脱传统的以经纪业务为主的碎片化、同质化、基础化服务模式，更是以客户需求为导向提供全方位风险管理服务的有力手段，也是推动多层次衍生品市场构建的重要抓手。”华泰期货总经理助理贾中萍表示。

　　套期保值信息披露质量是企业套期制度完善与否的重要体现，上市公司套保信息披露如何做到真实、准确、完整，避免阶段性期货端亏损引起市场误解，是上市公司开展套保时无法回避的问题。

　　王瑞婷表示：“市场舆论容易将关注点集中在期货账户的损益上，导致部分企业在正常的套期保值中顾虑重重。套期保值是工具，损益是正常的，只要不将套期保值做成投机，就符合规定和要求。”

　　大商所为解决部分上市公司存在管理制度定位模糊、套期会计理解不到位等问题，通过挖掘高校、会计师事务所等师资力量，联合资本市场学院连续5年开展“套期会计准则及实务训练营”等专项活动，为不同领域的产业企业打造套期会计应用课程，引导上市公司提高期货业务能力。同时，加强对资本市场的宣传合作，针对不同品种板块组织专项套期会计应用培训班，目前已累计覆盖重点企业高级管理人员700余人。

　　发挥上市公司龙头优势 传帮带助力产业共发展

　　实际上，上市公司作为产业龙头，在资金、管理、人才、制度等多方面存在优势，具有整合行业资源、服务产业链上下游的能力，是大商所重点服务群体之一。因此，为更好地发挥上市公司的典范效应，大商所已设立29家上市公司“产融培育基地”，发挥其引领上下游及周边企业用好衍生品工具的龙头作用，以产融结合带动产业链实现共繁荣。各大上市公司产融基地通过定期举办产业培训活动引导产业链企业融入期货市场，同时以开展基差贸易等期现结合的新型贸易模式为下游企业让渡利润。今年上半年，已有22家上市公司提出产融基地申请，上市公司引领作用得到充分体现。

　　作为“大商所产融培育基地”和大商所首批场外会员，南京钢铁股份有限公司（简称“南钢股份（600282）”）一直积极参与大商所组织的活动，努力推广自身运用金融衍生品的实践经验，带动钢铁产业链上下游企业摸索出符合自身的期现风险管理模式，实现产业共同参与市场、提高产业参与度，让衍生品市场更好地发挥定价和避险作用。

　　南钢股份董事会秘书唐睿表示，通过利用衍生工具，产业链上下游不再是零和博弈关系，而是可以实现合作共赢。针对上下游企业，我们希望在采、销上提供多种定价、报价形式，使企业根据自己的实际经营情况灵活选择。对于我们而言，提供多种灵活报价形式也要求我们自身有能力利用衍生工具对不同报价进行风险管理。

　　“产融发展正在驶入快速道，一方面，钢铁企业有产融需求，上下游企业参与度参差不齐，贸易环节企业参与度高，而钢厂、终端参与度不高。但2020年后大宗商品价格波动加剧后，产业链参与积极性大幅提高。一方面是由于产业链集中度不高、供应链不稳定等原因，上下游间传统购销模式矛盾尖锐，急需新的解决方案；另一方面，产融发展也有场景，衍生品工具已经对现货定价产生深远影响，场外市场建设正当时，聚焦个性化风险管理、现货流通、定价透明度、钢铁行业产业集中度提升，龙头钢铁集团肩负着建立以产业为中心的新型产融圈的责任。”唐睿表示，未来南钢股份将继续积极把握作为产融培育基地的优势，以产业为中心，创造产融命运共同体。