01
迈科农产品油脂周报-宽幅震荡为主，关注国内及产地政策变化
1.国际方面，印尼传出调整DMO的传言，产地汇率提升限制出口，带动棕榈油偏强运行。全球菜籽产量恢复的大格局不变，南美降雨回归，阿根廷新豆产量调减，近期关注南美种植情况。
2.国内方面，由于大豆到港较少，开机率维持较低水平，疫情再次扩散使得下游消费受阻，基差继续承压；11月下旬菜籽开始集中到港，菜油盘面下跌。当前疫情形势复杂、政策利好暂时难以兑现，盘面承压下行，关注需求端的改善情况。
3.结论及操作建议：豆油01合约8900-9300；棕榈01合约7700附近多单持有，暂看8400；菜油01合约11000-11400。
查看详细报告：迈科农产品油脂周报-宽幅震荡为主，关注国内及产地政策变化丨2022.11.28
02
1.原糖回归基本面主导。巴西中南部累计产糖量追平上榨季。印度22/23榨季合计出口量可达850~900万吨，贸易流紧张格局将会缓解，做多情绪收敛。
2.广西累计开榨糖厂达23家，同比有19家提前，平均提前约7天，日榨蔗总能力为16.9万吨。当前广西新糖售价在5580~5760元/吨，预计下周还有10家糖厂开榨。
3.整体销售以陈糖为主，但新糖报价陆续增加，加之疫情防控趋严，市场交投气氛谨慎，成交偏淡。
4.结论及操作建议：外盘高位回调及国内现货市场不温不火，对内盘的提振效用减弱。郑糖跟随周边商品市场走势影响。近期疫情影响销售，糖价震荡回落。01合约支撑5500、5440
1.国际：北半球新花上市量渐增，美国完成8成，印度、巴基斯坦逐步开始。全球纺织消费主要地区目前终端库存高企，欧美等国家达到近年来高位。日本等国家消费低于疫情前水平。ICAC调减全球棉花新年度的消费量，环比-1.5%，同比-3.1%。总的来看，全球主产国调增产量、消费调减，因此库销比上升。
2.国内：新疆轧花厂主流收购加工成本在12300-13000元/吨间，明显低于当前15000元/吨左右的陈棉价格。国内消费疲态，有企业提前放年假，准备来年再战。内外双降的消费在4季度没有回升。
3.操作建议及结论：外部环境复杂严峻，世界经济下行影响显现。国内疫情反复多发，短期消费颓势很难改善。中长期面临不确定性。随着新棉收购成本逐渐落定，短期棉价将围绕成本线波动，等待消费的进一步指引。反弹上方60日线处受到压制，此处是趋势关键压力位，如果不能突破则维持下方偏弱走势。
03
迈科化工品周报-原油价格回调，主力合约换月，聚丙烯上涨动能不足
【聚丙烯】
1.上游原材料。上周聚烯烃的上游原材料中，主要原料原油和动力煤呈现下降的态势，其他上游产品如甲醇，天然气等则上涨，成本端给聚烯烃带来的影响多空参半。短期看，原油方面依然存在较大的变数，欧美对俄石油价格上限暂定为65-70美金，但尚未最终确定，这一变量在短期为原油波动的方向提供了指引，如原油价格波动率上升，则原油将成为下游化工品交易的主导逻辑。
2.供应。本周国内聚丙烯产量小幅走高，同比依旧高位，开工率小幅走高，同比低于去年同期，但是绝对值较前期的低点来看，已经提高至接近同期水平。库存角度看，从国内生产厂家库存，到贸易商库存，以及港口库存来看，均处于小幅下降的状态，产业链上中游均在去库存状态。
3.利润角度。本周除油制烯烃利润有反弹之外，其他原料制烯烃利润均下降。究其原因在于原油价格下降带来了加工利润的上升，而其他原料的价格抬升，使得加工利润下滑。但是国内产品以油制烯烃为主，近期原油价格不断回调，因此从利润角度上看，其他原料来源的加工利润下滑，对总开工水平带来的负面影响有限。除非油制利润再次受到打压，才可能会导致开工率的掉头朝下。
4.下游产品。上周聚丙烯下游综合开工率小幅抬升，除PP管材之外的其他品种，开工率均小幅抬升。部分产品如PP无纺布呈现出原料库存与产成品库存同步抬升的状态。其他产品如塑编和BOPP则原料库存下降。综合来看下游的开工和库存整体较前一个周期有好转。但是随着聚烯烃价格的上行，可能部分的打击下游的采购意愿。
5.价差关系。本周随着期货价格上涨期现价差走弱，1-5价差走强。主力合约有换月成分，1-5价差走强代表了远期需求偏弱的预期。在原油价格下跌的背景下，基差持续走弱，期货主力合约单边上涨的动能不是很足。
6.操作建议及结论：当前原油的价格波动较大，且带来这一轮波动的主要事件目前尚未有明确的定论，因此短期内仍应关注原油价格对聚烯烃价格带来的影响。国内基本面情况暂无逻辑亮点，短期盘面的主要交易逻辑是前期积累的高期现价差，也即价差不合理带来的价差回归，以及期货换月的时间节点所带来的期货主力合约单边上涨。从基本面的因素来看，上周的价格反弹不具备持续向上的动力。从技术角度来看，价格经过几日反弹后也来到了技术面的高位，有向下的压力。策略方面，在原油问题没有确切落地之前，聚丙烯短期依旧维持区间震荡观点，01合约在7500-7800之间区间操作。
查看详细报告：迈科化工品周报-原油价格回调，主力合约换月，聚丙烯上涨动能不足|2022.11.28
04
迈科能源品周报-沥青：累库基本落地，阶段重点转向冬储
【沥青】
1.供给：上周石油沥青供应回落，开工率、产量下降，焦化利润偏高继续对沥青供应产生一定压制，但炼厂综合利润依然不错，高利润支撑下本周供应可能仍会比较充裕。
2.需求：上周沥青出货量大幅下降20%，由于现货价格大幅下跌，前期小幅下跌的购买刺激转而变为悲观情绪，市场观望为主，目前北方地区基本无法施工，仅剩南方刚需支撑，疫情形势严峻，随着气温下降，需求还会进一步走弱。
3.库存：根据隆众54家样本厂库和70家样本社库数据，沥青整体库存已连续三周小幅累积，其中厂库上升社库下降，主要由于对现货价格的悲观，业者以消耗现有社库为主。累库预期基本落实，较难造成剧烈价格反馈。沥青库存目前处于历史低位，有一定补库存空间。
4.操作建议及结论：沥青工供需双双转弱，在冬季深入与疫情扩散的影响下，对年内需求的悲观引导盘面价格进一步走弱。目前累库预期基本落地，关注点转为库存极低位置下，价格进一步走弱后会否激发出冬储需求。炼厂尚未明确冬储政策，3400以下为目前部分贸易商可接受范围。沥青单边受原油影响大，大区间3400-4000，当前价格接近3400位置，01合约关注短多机会，3600压力，12合约谨慎做多持多。
