宏观方面，美国5月PPI同比增长10.8%，5月核心PPI同比增长8.3%，两数据虽低于预期但均处高位。为应对不断攀升的通胀，美联储“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，周三公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。在美联储公布加息75基点之后，鲍威尔在新闻发布会上表示，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点。从这次美联储加息动作以及鲍威尔的表态可以看出通胀之顽固以及对于经济持久的风险可能是被低估的，这次通胀可能带给经济更大的影响。根据美银调查，目前投资者们对全球的盈利预期降至2008年以来的最低，对全球经济的乐观情绪降至历史最低。国内宏观继续向上驱动，相关领导在发改委新闻发布会表示为确保二季度经济实现合理增长，国家发展改革委将全力推动扎实稳住经济一揽子政策措施尽快落地见效。随着疫情的好转以及政策面持续发力，在经济增长预期好转驱动下，市场对于需求端的信心也在逐步加强，后期重点关注政策发力对国内需求的修复情况。
本周国内文华商品指数本周五收盘报224.18，周内跌11.21。美元指数周五报收104.66，周内涨0.46，WTI原油期货周五报收108.88美元/桶，较上周跌11.5美元/桶。商品方面，郑棉、郑纱期价周内延续震荡走势收阴线，CCI3128B市场报价20708元/吨，较上周跌530元/吨；C32S纱线现货价格27750元/吨，较上周跌200。成本端提振人棉纱价格继续上涨，周五人棉纱价格CYR30价格18610元/吨，较上周涨60元/吨，涤纱价格市场报价13050元/吨，较上周跌50元/吨。
本周棉纱市场走货氛围变化不大，在成本端带动下棉纱价格跌幅较上周扩大，棉纱价格累计下跌500-1000元/吨，纺企库存高企，市场对于后市仍不乐观。周内坯布价格亦有回落，坯布现货交投氛围不足，库存继续攀升，采购偏谨慎。进口纱方面，节后进口纱内盘成交重心不断回落，下游市场分化加剧，内销市场需求疲软，部分贸易商因近期到港货物结汇成本过高难以盈利，低价出货为主。受疆棉政策影响，下游对进口纱备货积极性有所升温，周内进口纱库存继续下调，根据TTEB数据显示进口纱港口库存在8.4万吨附近。
整体来看，顽固且不断攀升的通胀继续扰动市场，周三美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，随后市场继续押注美联储7月再次加息75基点，周内美元指数继续上涨，文华商品指数大幅下挫，市场恐慌情绪逐渐升温。国内宏观继续向上驱动，随着疫情的好转以及政策面持续发力，社会融资需求开始回升，市场对于经济好转预期增强。基本面方面，周内下游淡季氛围升温，坯布市场成交氛围转弱，成品库存升至40天，织厂订单衔接困难，备货意愿不高，原料库存下降至6.7天。棉纱市场交投疲软纺企棉纱库存指数涨至38天，企业对6、7、8月订单不抱太大希望，市场情绪偏悲观。总的来看，受宏观经济以及疆棉政策影响，下游需求恢复缓慢，内外订单皆不及往年同期水平，预计棉纱价格继续承压运行，继续关注国内经济及需求端恢复情况。
■【一周市场概况】
上周五CY209合约收盘价格为25680元/吨，较周初跌690；持仓量2977手周内增加131手。
上周五CCI3128指数20708元/吨，周内跌530元/吨；郑棉CF09周五收盘价19515元/吨，周内跌805，涤短期价较上周跌212元/吨，PF周五收盘价8604，半光1.4D主流在8500-9000元/吨。粘短价格继续上涨，1.2D粘短15380元/吨。
本周各品种棉纱价格跌幅较上周明显扩大，常规纱及混纺纱价格下跌50-300元/吨，人棉纱价格上涨60元/吨。
周内棉花价格继续下行，下游淡季氛围升温纺企棉纱库存下跌后又有累库趋势，负荷较上周变化不大。具体来看，本周纺企棉纱库存38.1天，纺企棉花库存21.5天，纯棉纱厂负荷45.7%。
成本端价格继续上移，人棉纱市场观望情绪延续，市场交投氛围欠佳，周内人棉纱库存、负荷变化不大。涤纱现货交投不温不火，涤纱成品库存小幅上升，负荷继续下调。具体来看，人棉纱成品库存25天，人棉纱负荷52%；纯涤纱成品库存25.7天，纯涤纱负荷57%。
■【国外纱线价格及运行情况】
越南本周棉纱报价整体波动不大，价格持稳为主。越纱贸易商喷气C32S机织可漂报价4.02美元/千克，折合人民币31000元/吨，7月船期，即期信用证。印度棉纱价格稳中略弱，重心有所下移。贸易商C32S机织可漂报价4.7美元/千克，折合人民币37500元/吨，7月船期，90天信用证；贸易商JC32S机织可漂报价4.95美元/千克，折合人民币39400元/吨，7月船期，90天信用证。巴基斯坦本周纱价暂稳，个别国内贸易商少量补货。贸易商二线赛络纺C8S报价620美元/件，折合人民币26400元/吨附近，7月船期，90天信用证。
进口纱内盘自端午假期后，内盘成交重心不断回落，下游市场分化加剧，内销市场需求疲软，部分贸易商因近期到港货物结汇成本过高，难以盈利，陆续让利出货。价格方面：山东市场贸易商乌兹别克斯坦C32S喷气可漂品质含税价报28600-28800元/吨，贸易商乌兹别克斯坦C21S机织可漂品质含税价报27300-27500元/吨；广东市场贸易商乌兹别克斯坦C32S针织包漂品质含税价报28600-28800元/吨，贸易商马来西亚OEC10S可漂品质报174007600元/吨；江浙市场贸易商印度尼西亚C21S机织可漂报28600-28800元/吨，江浙市场进口环纺报价略降，贸易商越南C16S机织可漂品质含税报价27800-28100元/吨。
国外纱线开机率：越南纱厂开机率75%；印度纱厂开机率65%；巴基斯坦过节期间纱厂开机率69%。
下游布厂成品库存高企，销售不畅情况下，仅维持生产刚需采购。根据TTEB综合评估进口纱社会库存在8.4万吨附近。
■【坯布及终端产品运行情况】
本周全棉坯布市场需求持续弱势，淡季气氛持续。多地织厂反映较节前有明显转弱，地区市场人气持续下降，织厂原料库存小幅下降，成品库存较上周略有上升。具体来看，织厂棉纱库存6.7天；全棉坯布库存40.2天，国内坯布负荷维持在46.3%附近。
北方如山东及河北市场部分小型织厂因麦收影响，关停或维持低位开机，大型织厂开机负荷相对稳定，兰溪开机维持相对高位但布厂库存高企，邻近夏季用电高峰，多地市场或将再次受到限电影响，南通地区仍以夜班为主。具体开机情况，河北高阳地区织厂开机率23%，山东潍坊地区织厂开机率36%，江苏南通地区织厂开机率40%，浙江兰溪地区开机率68%，广东张槎地区织厂开机率25%。
根据中国轻纺城（600790）市场成交量统计，本周轻纺城坯布周均成交量783万米，较上周减少107万米；其中化纤布周均成交531万米，较上周减少70万米；全棉布周均成交47万米，较上周减少14万米。
■【国内棉纱利润分析】
截至6月17日,国内CYC32价格27750元/吨，CCI3128B价格20708元/吨，加工费用取5500元/吨，计算棉纱CYC32理论价格28279元/吨。即期利润-529元。近期企业即期利润持续亏损幅度好转，继续关注下游需求端情况。
■【价差结构与套利分析】
截至6月17日,国内CYC32价格27750元/吨，印度喷气C32S价格28970元/吨，价差220，越南喷气C32S价格29000元/吨,价差-1250，暂无套利机会。
■【仓单】
截至6月17日,郑纱仓单36张，有效预报2张；仓单及有效预报总量共38吨。
■【技术分析】
本周棉纱CY09盘面最高价26470元/吨，最低价25365元/吨，周五收盘价25685元/吨，周内-690，持仓2977，周内+131手。从周氏超赢技术面来看，CK指标给出绿色看跌信号，F2指标绿色，ZJLL指标处于0轴下方，综合来看指标偏空。
注：CK（彩K）其中K线颜色有三种，红色代表上涨，绿色代表下跌，白色代表观望。F2指标：在0轴上代表多头趋势，在0轴下代表空头趋势。ZJLL1指标:0轴上方做多，反之则空。
■【操作建议】
目前CY09合约运行区间25000-27000元/吨，建议投资者可在压力位27000附近空单入场，止损27300，盈亏比3:1（仅供参考)
信息披露
股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000
经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。
棉花服务联系人：
免责声明
本分析报告由股份有限公司棉花研究中心提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司棉花研究中心，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
