导语：6月20日期货市场早间评论
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
当地时间6月19日20时，法国国民议会选举第二轮投票结束。初步计票结果显示，总统马克龙所在政党共和国前进党预计获得国民议会577个议员席位中210至250席，占据相对多数，但并未获得超过289及以上的绝对多数席位。除共和国前进党外，右翼共和党预计将占据60至75个国民议会议员席位；国民联盟预计获得75至95个席位；社会党及绿党等左翼政党联盟预计将获得170至190个席位。
2）国内新闻
水利部和中国气象局6月19日18时联合发布今年首个红色山洪灾害气象预警。预计，6月19日20时至6月20日20时 ，浙江西部、江西东北部等地部分地区发生山洪灾害可能性大（橙色预警），其中，江西东北部局地发生山洪灾害可能性很大（红色预警）。其他地区也可能因局地短历时强降水引发山洪灾害，请各地注意做好实时监测、防汛预警和转移避险等防范工作。
3）行业新闻
到2022年8月份，OPEC+在2020年削减的所有石油产量都将恢复。OPEC+代表们称，他们现在正在努力探讨下一步的行动，在美国总拜登准备访问OPEC头号成员国沙特之际，美国官员正在为沙特及其邻国阿联酋从8月产量水平进一步提高做铺垫，希望以此来帮助为每桶超过110美元的油价降温。波斯湾石油出口国寻求在以历史罕见的高水平生产石油之前获得对地区安全的保证，目前他们仍在权衡各种选择。沙特能源大臣、Abdulaziz bin Salman王子本周前往圣彼得堡国际经济论坛，与俄罗斯副总理、前俄罗斯石油部长Alexander Novak合影留念，并形容两国关系“良好”。WTI原油期货跌6.3%，刷新日低至108美元/桶下方。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股涨跌不一，上一交易日A股再度上涨，电力设备领涨，两市成交额1.09万亿元，资金方面北向资金净流入91.67亿元，06月16日融资余额增加36.07亿元至14790.31亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去，利好政策频出短期提振了市场做多的信心。在利好因素推动下，我国经济能逐步企稳，基本面和流动性均有望得到改善，当前的反弹更多的是预期推动，还有待实际经济走势的验证。我们认为自4月27日以来的连续反弹已经较为充分地反应了经济好转的预期，随着股指冲高回落，短期仍然需要警惕回调整理的风险，操作上建议先观望。
【国债】
国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.23bp至2.81%。上周央行等额续作到期的MLF和逆回购资金，资金面保持宽松。5月社融存量增速回升，主要经济指标均有所改善，宽信用效果逐步显现，CPI涨幅维持低位，PPI涨幅继续回落，财政指出保持较高增速。国常会要求抓住时间窗口，注重区间调控，果断加大力度、稳经济政策应出尽出，稳住宏观经济大盘，各地信贷政策继续放松，30大中城市商品房成交面积持续回升。美联储将基准利率上调75个基点，为1994年来最大幅度的加息，以抑制创40年新高的通胀，加息落地后欧美国债收益率显著回落，权益市场波动加大。随着国内稳增长措施不断落地，经济逐步恢复，预计国债期货价格仍以调整为主，操作上建议空单继续持有，关注跨品种套利机会。
2）能化
【原油】
原油：主要央行加息加剧了市场对经济大幅放缓的担忧，随着美元汇率反弹，俄罗斯暗示增加出口量，欧美原油期货下跌。联合国预计 2022年全球经济增速仅为3.1%，联合国发布的《2022年中世界经济形势与展望》认为，尚处于恢复期的全球经济可能到了一场新危机的边缘，粮食和能源价格将大幅上涨。贝克休斯公布的数据显示，截止6月17日的一周，美国在线钻探油井数量584座，为2020年3月以来的最高水平，比前周增加4座；比去年同期增加211座。贝克休斯公布的数据显示，截止6月17日的一周，美国在线钻探油井数量584座，为2020年3月以来的最高水平，比前周增加4座；比去年同期增加211座。
【甲醇】
甲醇：周五夜盘甲醇下跌1.41%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.51%，较上周上涨1.56个百分点。本周尽管西北个别煤制烯烃装置降负，但青海盐湖重启且沿海个别烯烃负荷有所提升，国内CTO/MTO装置整体开工上涨。截至6月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.06%，较上周下跌1.70个百分点，较去年同期上涨0.40个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在109.59万吨，环比上周上涨1.84万吨，涨幅在1.71%，同比上涨32.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.4万吨附近。预计6月17日至7月3日沿海地区进口船货到港量在66.81万-67万吨。
【沥青】
沥青：沥青2209主力合约受美联储首次宣布加息75基点且下调增速预期，周五调整猛烈，夜盘收于4527元每吨，回落70元/吨，调整1.52%。15日5月经济数据出炉，基建和制造业投资挑起半边大梁，但年轻人失业率仍创新高，下游需求持续性存疑。目前卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4736-4756元/吨；山东，4500-4680元/吨；华南，4800-4950元/吨；华东，4900-5070元/吨。昨日美联储下调了2022-23增速预期，表明目前需求回落逻辑明确，国内疫情复苏节奏平缓，下游沥青库存去化较为顺畅。目前沥青下游需求整体不温不火，下游终端按需采购，实际成交多在低位。总体来看，当前仍主要是成本与供应端驱动的逻辑，周末海外央行释放持续紧缩信号拖累油价。本周南方汛期到来+供给受利润率拉动导致供求可能失衡，市场需求可能回落。美联储昨日加息冲击原先原油价格逻辑，预计沥青现货与盘面维持震荡走势。我们认为沥青期价近期回调风险较大，操作上建议逢高减仓，规避风险。
【纸浆】
纸浆：纸浆周五夜盘偏弱整理。尽管近期供应面突发消息在逐渐减少，但当前全球针叶浆供应仍不稳定，欧洲港口库存连续数月维持低位，外盘报价继续坚挺，成本面继续支撑浆价。需求方面，当前原纸涨价函落地难度较大，近期生活用纸价格也开始走弱，成本高企使得成品纸利润持续被压缩，需求面整体偏弱，不支持浆价继续上行。总体而言，当前纸浆仍缺乏大涨大跌的驱动，尽管近期走势偏弱，但进口成本居高不下，短期期价难有深跌，预计仍以区间震荡为主。
【橡胶】
橡胶：上周橡胶下跌，美联储加息落地，利空释放。海南地区浓乳价格继续回落，全乳胶水收购价持稳，6月中下旬胶水预计持续释放，前期利多支撑转变为新胶放量预期，国内需求方面，下游开工数据回升，终端消费刺激政策仍有期待，实际需求数据尚未落地，预计对价格有一定支撑，盘面连续下跌后期现价差收敛，快速释放利空影响，本周胶价或有短期反弹。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。煤化工8550包头，成交下降。拉丝PP，中石 化部分下调100，中石油部分下调50。煤化工8550常州，成交较好。周五，聚烯烃期货回落。基本面角度，聚烯烃自身前期冲高一定程度上消化了复苏的预期，目前石化库存平稳，进入需求淡季后，虽然有检修对冲需求。周五夜盘原油大幅回落。周末金山石化事故，但对于聚烯烃端的供给影响有限。整体而言，本周聚烯烃或延续回探，关注前期下方点位支撑力度。
【聚酯】
聚酯：PTA预计反弹，MEG预计走强。6月18日上海石化乙二醇装置发生火情，造成部分产能停车。成本端原油价格高位趋弱，下游聚酯订单依然疲弱。产业上，6月PTA前期检修产能陆续重启，PTA加工费在成本冲击后略有回升，开工负荷或出现回升；乙二醇国内部分乙二醇装置停车检修，短期港口去库。需求端，下游聚酯工厂成本、成品库存压力大，消费需求未明显复苏。库存方面，PTA延续去库，MEG再度累积。整体上，成本主导价格，下游未明显复苏，关注成本及聚酯需求变化。
3）黑色
【钢材】
钢材：周末钢坯、废钢、焦炭现货市场纷纷提降，且价格下降幅度较大，在现货市场悲观情绪蔓延的情况下，周一黑色盘面或仍将以下行为主。基本面角度而言，华东地区复工复产后周度表需连续两周录得290万吨以下的较低水平，大幅低于市场对于复工复产后需求高度的预期，终端需求疲弱-钢厂减产范围有所扩大-炉料成本下移的黑色整体负反馈再度开启，高库存、高供给的钢材面临较大的淡季压力。中长期来看，目前商品房成交有所回暖，传导到微观资金的缓解虽有时滞，但已在路上，目前的表需仍有修复的空间。但在需求没有明显放量反弹的淡季，钢价受到成本拖累的，价格下跌的压力依然较大。
【铁矿】
铁矿：夜盘价格持续大幅回落，主要原因一是临近季度末澳巴发运量明显提升，四大矿产量指引未变，下半年供应端有望加速恢复，二是需求端钢厂进入实质性检修，以及部分省市压减粗钢政策，铁水产量可能高位回落。库存方面，进口铁矿港口库存持续下降，钢厂铁矿库存低位运行，同时当前下游钢材库存持续高位，终端地产用钢需求仍未见底。盘面来看，近期黑色品种大幅回落，铁矿盘面价格持续下跌，盘面释放部分风险，市场情绪面较为悲观，后市矿价有望呈现偏弱走势。
【煤焦】
双焦：夜盘价格持续大幅回落。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，周六山西地区钢厂对焦炭采购价格下调300元/吨，周日唐山个别钢厂对焦炭采购价格下调300元/吨。焦煤方面，目前下游采购较为积极，厂内焦煤库存多处低位，由于期货盘面大幅下跌，市场恐高情绪显现，报价多以稳为主。后市来看，盘面大幅回落释放部分风险，但市场情绪面仍较为悲观，盘面有望呈现偏弱走势。
【锰硅】
锰硅：上周五锰硅主力合约低开低走，终收8038元/吨。江苏市场价格进一步下调50元/吨至8200元/吨。锰矿、焦炭价格高位，北方厂家的即期成本在8330元/吨附近。利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，关注主产区自发性停减产动向。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，锰硅下游需求难以出现较大增量。综合来看，当前市场库存仍有待消化，价格上行动力不足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限。
【硅铁】
硅铁：上周五硅铁主力合约低开后走弱，终收8660元/吨。天津72硅铁价格继续下调100元/吨至9000元/吨。当前主产区成本在8300元/吨附近，行业利润情况尚可，硅铁产量水平仍然偏高，厂家库存有所积累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，钢厂对硅铁的需求增幅受限，同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看，市场供应维持高位而需求支撑力度有限，价格缺乏上行驱动，按成本考虑估值仍存回归空间。
【动力煤】
动力煤：隔夜动力煤主力合约微量成交，终收833.6元/吨。北方四港库存回升至去年同期水平以上、对煤价形成压制。煤炭产量同比仍处高位，但进口煤对供应的补充作用较为有限。气温攀升、工业开工恢复，电厂日耗低位回升；但今年水电出力情况较好、加之近期南方降雨较多、电厂日耗回升缓慢，目前电厂存煤充足、补库需求偏弱。综合来看，限价政策下港口煤价上方承压，但旺季临近终端补库需求有待释放，届时市场煤资源偏紧仍将对煤价形成支撑。
4）金属
【贵金属】
贵金属：通胀压力持续攀升下，美联储本月进一步加快紧缩节奏进行单次75bp的加息，点阵图显示美联储预计年底将加息至3.4%。上周市场在利率会议前已经提前对政策提速进行计价，决议公布后金银出现探底反弹，但整体走势仍然维持震荡。当前，滞涨格局进一步加剧，长线对金银形成稳固支撑，但另一方面，短期内美联储为捍卫信誉进一步加快货币收紧的节奏，未来存在多次大幅加息可能，加息节奏进一步前置下7月或继续加息75bp。当前市场步入事实性的快速货币紧缩和紧缩预期高峰的叠加状态，三季度是更重要的政策观测期。交易逻辑上，二季度快速紧缩周期下，并且短期收紧动作或进一步提速，金银短期将持续承压。海外滞涨格局愈发严重，当前市场一定程度在为经济衰退的可能进行定价，三季度后，随着经济数据显露更多疲态以及通胀出现受控迹象，金银或有更好表现。
【铜】
铜：周末夜盘铜价持续下跌，主要受美元走强影响。由于美元与铜价负相关性，美联储持续加息使得市场担忧强势美元给铜价持续带来压力。5月国内精铜产量91.2万吨，同比增加4.7%。目前精矿供应总体表现良好，需求表现一般。铜价短期可能延续弱势，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。
【锌】
锌：周末夜盘回落，总体跟随有色集体走势，强势美元同样对锌价产生压力。国内需求总体表现清淡。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。LME库存持续小幅增加。短期锌价可能跟随有色集体走势，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。
【铝】
铝：铝价偏弱走势。美联储加息落地，市场担忧消费需求走弱。产业上，6月16日国内电解铝社会库存80.9万吨，周度延续去库4万吨。供应端，市场干扰逐步减弱，6月电解铝供应压力仍存，海内外铝锭低库存或形成支撑。需求端，5月国内铝下游加工行业开工环比延续增长，企业采购积极性逐步体现，铝价下跌中逢低补库。整体上，下游需求复苏不足，建议选择止盈观望为主。
【镍】
镍：镍价震荡走势。目前海外市场纯镍供应偏紧格局持续，海外镍库存偏低水平支撑价格。国内电解镍供应略有增加，目前纯镍进口已流入市场，印尼等进口镍铁量增长，高冰镍和湿法中间品供应增加，供应存在一定宽松预期，但纯镍库存及仓单依旧处于低位。不锈钢方面，下游终端消费恢复不足，不锈钢累库无法消耗，需求回暖尚未兑现。整体上，镍供应增量，需求仍有待恢复，镍价高位区间波动。
【锡】
锡：锡价偏弱震荡。国内云南内蒙等地多家锡冶炼厂开始减产，供给端下滑预期。海外锡锭近期进口窗口暂时关闭。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复。目前缅甸疫情反复扰动锡矿供给，锡精矿加工费上调并未带动开工率走高，冶炼厂出货疲软使企业表现谨慎，国内云南、内蒙等部分炼厂出现集中停产检修。今年国内锡消费需求相对疲弱，下游锡焊料企业开工率普遍偏低，订单减少背景下，企业纷纷降低原料库存，国内锡社会库存大幅累库。整体上，锡供给出现收缩，消费依然偏弱，沪锡或区间波动为主。
5）农产品
【棉花】
棉花：周五外盘震荡下行，郑棉再创新低。受美联储超鹰派加息以及美国涉及新疆棉的法案即将生效的影响，郑棉近期大幅下挫，跌破两万整数关口。美棉主产区天气扰动仍存，但当前新作生长形势良好，增产预期依旧乐观。国内由于现在处于纺织行业淡季，需求并没有明显改善，纺纱利润依旧亏损，下游开工率维持低位 ，成品库存压力仍较大。叠加近期新疆棉禁令趋紧，后期我国外贸出口形势严峻，而国内轧花厂还贷压力还在不断增加，棉价或仍有下行空间，关注政策预期能否兑现。
【白糖】
糖：周五原糖跟随原油走弱。目前全球糖市关注巴西燃料税率政策、新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-6000一带买入。
【生猪】
生猪：生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价16.43元/公斤，比上一日维持上涨0.03元/公斤。总体而言，防疫形势好转，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，市场惜售情绪高涨。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限，但目前期现价差偏大，需求端无明显支撑因素，盘面长期反转仍需等待，后期关心政府连续收储对市场情绪的影响。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。
【苹果】
苹果：苹果期货全天震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。截至6月16日本周全国冷库出库量16.42万吨，全国冷库去库存率84.32%，环比上周继续放缓。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60 万吨，同比 2019 年（4242.54 万吨）下滑 22.60%；同比 2017 年（4139.00 万吨）下滑 20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后在60日线附近逢低买入。
【油脂】
油脂: 夜盘延续下跌，棕榈油跌幅最大，豆棕09合约价差继续扩大。根据ITS发布印尼5月棕榈油出口量为57.49万吨，4月棕榈油出口量为169万吨，环比减少65.98%。目前6月出口额度在250万吨左右，如果全部审批下来，6月出口数量接近正常水平。受印尼出口加速影响，6月马来西亚棕榈油出口增速不及5月，但是由于马来西亚劳动力短缺情况暂时不易解决，产量表现可能延续不佳，但是市场还是关注印尼出口为主，由于印尼国内高库存终归需要释放，如果后续政府继续发放出口额度，盘面将延续走弱。我国国产菜籽大榨利润转差后，最终流入大榨的数量可能会受到影响，后续进口菜籽买船还是偏低，菜豆油价差可能逐步企稳，下方空间不多。
【豆菜粕】
豆菜粕：高位回落。美东南部地区、俄亥俄州和田纳西流域降雨也低于正常水平，西南部大部分地区气温偏高。尽管USDA上调南美旧作产量，但是美豆新旧作仍然偏紧，俄乌局势还未结束，盘面下方有支撑。截止到6月14日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位增加1130至174546，空头部位减少3088至11400，表现为管理基金持有净多头部位增加4218至163146，净多持仓增加。巴西近月贴水走弱后，榨利改善，但是美湾美西转差，国内豆粕库存持续增加，现货基差并未下跌，7月及以后大豆到港还是偏低，远期基差持稳。在美豆关键生长阶段，天气问题使得盘面易涨难跌。
（文章来源：申银万国期货）
