看市场盘有色

　　一德有色团队

　　为大家梳理近期行情

　　文字内容：

　　铜方面，精铜产量增加，现货窗口打开，供应有边际宽松迹象，下游消费改善力度有限，国内库存持续增加。上周铜杆开工率回升，需求或会环比改善。策略上，关注前期支撑，可择机短多参与。

　　铝方面，海外能源成本再次攀升，澳洲同样面临能源紧缺的危机，电解铝下跌后考验成本支撑，不宜追空。短期消费复苏，库存持续下滑，可尝试短多波段操作。

　　锌方面，欧洲天然气价格偏强支撑锌价成本，海外基本面延续“低库存+高升水”。国内矿端紧缺，加工费延续下行趋势。当下实际消费仍略显疲弱，周内锌价低位带动下游企业刚需采购，策略上，关注国内消费回暖后的内外反套策略。

　　锡方面，供应收缩，冶炼厂减产以及进口回落，未来需求回归可能性较大。但需要关注的是如若供应收缩传导至现货，现货升水回升、成交回暖、库存显著回落，由此相对弱势的锡价或才构建坚实支撑。

　　另外上周镍价在供需以及宏观共同作用下震荡下行趋势最为亮眼。下面有请我们的镍分析师谷静给大家做个具体的梳理讲解

　　供需方面，矿端菲律宾镍矿主产区雨季结束，流入国内量增加，矿商让利下游成交改善；利润转差，国内高成本地区部分镍铁企业减产；印尼方面新增镍铁产能持续释放，青山部分NPI产能转产高冰镍，同时湿法冶炼项目也逐渐投产，湿法冶炼中间品以及镍锍回流国内量逐渐增加，国内硫酸镍原料供应偏紧局面缓解，后期随着新能源需求的逐渐恢复，硫酸镍产量也将恢复，从原料来看，镍豆自融生产硫酸镍大幅亏损，三元前驱体企业对于镍豆的需求还将持续下降；国内不锈钢下游消费恢差强人意，库存去化速度较慢。

　　产业链梳理如下：

　　①由于印尼镍铁的持续大量回流以及国内钢厂检修减产增加，传统链条已经处于过剩状态，目前该链条利润还是主要集中在矿端，后期随着更多镍矿进入国内，镍矿价格的话语权会逐渐向镍铁厂倾斜。

　　②新能源链条来看，当前镍铁以及硫酸镍之间的价差依旧处于高位，这就意味着印尼方面会有持续不断的NPI项目转产高冰镍，所以国内硫酸镍生产企业原料短缺状况基本结束。随着新能源汽车下乡等政策的实施，整个产业链条增速也将再次恢复至3月前的发展速度。

　　③精炼镍的国内外库存都处于低位并且还在持续下降，据了解高冰镍生产电解镍，技术上并没有太大瓶颈，成本也不高，目前看价差是支持高冰镍生产电解镍的，所以中线逻辑我们需要关注的是随着精炼镍供应的增加，库存拐点的出现。都说投资者交易的是预期，从上周镍价走势来看，市场是有交易中线逻辑的迹象的。

　　整体看，目前低库对镍价形成的支撑作用边际递减，中线供应端的增加预期对镍价形成压制，后期投资者可关注轻仓逢高沽空操作机会；进口窗口持续打开，可关注进口窗口打开后的现货贸易操作机会。

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