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　　商品类场外周报

　　发布时间：2022年06月21日

　　上周市场回顾

　　策略建议仅供参考，不构成私人投资建议及交易依据。

　　本周重点关注

　　01

　　农产品

　　生猪

　　6月中旬兑现前期看涨预期，屠宰端持续亏损，压价举动不断，然而当前养殖端仍然掌握话语权，至6月底，出栏压力较轻，猪价易涨难跌，预计下周或偏强震荡。根据出栏体重数据，端午节前出栏均重持续上升，一定程度反映大体重生猪出栏积极性偏强，阶段性压栏肥猪已于节前释放；近期出栏均重滞涨，反馈出养殖端存栏结构优于市场预期。根据生猪各阶段料肉比数据，150KG以下生猪增重利润为正，经历2021年持续下行行情，当前养殖体重处于相对低位，增重利润空间较大。2021年6月和9月猪价两度探底，能繁去化幅度较大，其中散户能繁去化集中于此阶段；2022年4月为2021年6月能繁去化程度的第一印证结点，当期现货价格超预期上涨，一定程度反映出6月能繁实际去化程度大于原预期。

　　02

　　化工

　　聚丙烯

　　首先，市场需求弱，高价明显受阻是今年的重要特征，自5月底以来的反弹过程中基差一直难以扩张。贸易商库存压力有增无减。目前下游开工偏低，订单偏弱、囤货热情较低是限制PP价格的主要因素。短线需防止超跌反弹，但中期压力仍然在；第二，目前面对的市场基本结构是需求端受到疫情和资产价格拖累，近期原油市场供应端可能会出现供应端增加，以及海外衰退的概率越来越大导致原油价格弱势。这种情况会导致聚烯烃市场可能会先因成本端阶段性坍塌出现弱势；第三，2022年将会是纠结的一年。在成本端的支撑将会非常明显，导致难有持续下滑。市场的中期关键在限制国内需求释放的疫情、汇率压力、潜在输入性通胀压力的缓解。

　　03

　　黑色

　　铁矿石

　　上周钢价也出现下行，钢厂利润继续承压运行。因此，我们预计不锈钢减产或有加大力度的可能。从不锈钢下游消费来看，钢价下行驱动成交并不显著，刚需采购多持有压价心态，市场仅低价资源出货尚可，以消化高位库存为主。市场成交情况依然表现比较清淡，对后续市场的演绎表现悲观情绪。因此，我们认为在下游以观望等待需求复苏之际，库存高位对钢价上方仍有压制，下游需求有待进一步释放。在供需呈现双弱格局下，需求更弱，叠加库存高位施压，预计钢价表现震荡偏弱运行。

　　备注：以上观点引用自产业服务研究所

　　本周策略介绍

　　策略说明

　　场景：随着生猪价格持续回升，养殖户加快仔猪补栏，养殖积极性明显提高。加上消费回暖，生猪价格持续回升。生猪价格偏强震荡。该行情下，可考虑建仓雪球，可在震荡行情中获得票息（即收益）。

　　方案：

　　数据来源：同花顺iFinD

　　策略优势

　　若价格持续震荡，投资者持有到期，期间未发生敲入（跌破期初价格*90%）也未发生敲出（涨破期初价格），到期可获得全部票息；

　　若价格快速上涨，提前敲出，即每周特定的敲出观察日收盘价涨破期初价格时，可获得敲出年化票息（31%）；

　　若价格下跌，且当日收盘价跌破敲入价格（期初价格*90%），但在到期前涨破期初价格，仍可获得到期年化票息。

　　策略风险

　　若价格下跌，触发敲入（跌破期初价格*90%），且在到期前未能反弹至期初价格，则发生亏损，亏损为标的跌幅。

　　本策略仅为一般性介绍，不构成任何投资建议或交易依据。