导语：7月1日期货市场早间评论
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
当地时间6月29日周三，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利罕见齐聚一堂，聚首欧洲央行在葡萄牙辛特拉举办的年度货币政策论坛，三人齐声作出“目前央行的“首要任务”是压低通胀，不排除更大幅度加息”的表态。
2）国内新闻
国务院常务会议指出，要实施好稳健的货币政策，运用好结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力，为稳住经济大盘、稳就业保民生有效助力。会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。
3）行业新闻
国家发改委要求有力有序有效推进重大项目建设，积极扩大有效投资。要进一步做好地方政府专项债券项目准备工作，加强专项债券项目前期工作，依法合规加快推进项目前置要素条件工作，确保专项债券发行后及时投入项目建设，尽快形成实物工作量。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股下跌，美国初请失业金人数高于市场预期，消费支出也意外萎缩 ，这加剧了投资者对经济衰退的担忧。上一交易日A股再度冲高，尾盘有所回落，两市成交额1.16万亿元，资金方面北向资金今日暂停交易，06月29日融资余额增加5.77亿元至15052.46亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去，利好政策频出短期提振了市场做多的信心。当前我国在积极推进复工复产，从经济数据上看有明显好转，后续主要关注经济好转的持续性，进入7月，市场将迎来上市公司业绩发布密集期，将进一步考验实体经济情况。5月以来指数出现了连续上涨，当前有调整的迹象，操作上建议先观望。
【国债】
国债：继续反弹，10年期国债活跃券220010收益率下行1.5bp至2.815%。央行开展800亿元逆回购操作，净投放700亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面继续收敛。6月官方制造业和非制造业PMI均重回临界点以上，制造业开始恢复性扩张，经济继续复苏。国务院调整新冠肺炎防控方案，缩短密接、入境人员隔离管控时间，上海有序放开餐饮堂食、室内场所，疫情防控继续取得进展。国务院领导人表示要高效统筹疫情防控和经济社会发展，推动经济加快恢复发展，各地稳经济措施不断落地，30大中城市商品房成交面积持续回升。美国5月消费者支出年内首次下滑，市场担忧全球经济放缓，美债收益率回落，金融市场波动加大。国债期货价格在快速调整后有所反弹，不过随着经济逐步恢复，预计期债价格仍以调整为主，操作上建议观望或者空单继续持有。
2）能化
【原油】
原油：国际油价获利回吐3%。欧佩克及其减产同盟国8月份原油日产量按照6月初制定的计划增加，意味着经过两年的大规模减产，该减产同盟的原油日产量很快将恢复到大流行前甚至2018年10月份之前的产量水平。但是OPEC是否真的有此能力尚待确认。会议还决定2022年8月3日举行第31次欧佩克及其减产同盟国部长级会议。8月份欧佩克及其减产同盟国共计日产量配额4385.4万桶，其中欧佩克参与协议的10国原油日均产量配额2668.9万桶，非欧佩克10国原油日均产量配额1716.5万桶。在各国产量分配中，沙特阿拉伯8月份原油日产量配额分别为1100.4万桶。
【甲醇】
甲醇：甲醇上下跌1.74%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.11%，较上周下降1.79个百分点。本周沿海少数装置负荷有所提升，但大唐装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在108.39万吨，环比上周下降3.39万吨，跌幅在3.03%，同比上涨21.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.1万吨附近。预计7月1日至7月17日沿海地区进口船货到港量在78.2万-79万吨。截至6月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.68%，较上周上涨1.23个百分点，较去年同期上涨3.64个百分点；西北地区的开工负荷为87.17%，较上周上涨4.14个百分点，较去年同期上涨7.29个百分点。
【沥青】
沥青：沥青2209主力合约前期回调明显，夜盘月线开始回调，收于4512元每吨，回调113元/吨，调整2.44%。卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4686-4756元/吨；山东，4370-4480元/吨；华南，4850-4950元/吨；华东，4750-5070元/吨。上周五财政部长表示不排除增量财政政策出台，特别抗疫国债预期升温。目前沥青前置开工率录得27.14%，环比虽然原油端近期有一定不确定性扰动，当前沥青主要驱动逻辑仍来自于成本与供应端，如果原油价格能够企稳甚至进一步反弹。炼厂理论利润修复较多，叠加部分炼厂检修结束，7月排产已恢复至近年高位；22年目前沥青炼厂利润较差以及焦化转产驱动沥青累计供应同比下降20%，但仍超过前五年均值。整体来看，我们认为沥青期价近期波动率较大，操作上建议逢低做多，但原油波动下整体保持谨慎态度。
【纸浆】
纸浆：纸浆夜盘偏弱整理。上周在宏观利空的影响下，纸浆由于绝对价格水平较高，整体跌幅较大。不过最新一轮进口木浆外盘报价依旧坚挺，在进口成本和现货持续偏紧的支撑下，本周纸浆快速反弹，期现基差逐渐得到修复。此前支撑浆价高位运行的供应驱动已经减弱，需求逐渐成为影响浆价的主导因素。近期包括生活用纸在内的各纸种走势都趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力也有所增加，需求面整体偏弱，纸浆持续反弹空间预计有限，关注6900-7000附近压力。
【橡胶】
橡胶：橡胶周四延续震荡调整，基本面变化不大。国内市场预期向好，需求恢复及政策支持预期持续对价格产生支撑，橡胶供需相对平稳，海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据回升，终端消费刺激政策仍有期待，但实际需求数据尚未落地，走势连续反弹之后窄幅调整，预计小幅调整后维持震荡上行。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。8450通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8510常州，成交较好。石化库存71.5万吨，环比增加2万吨。昨日，聚烯烃期货回落。基本面角度，本周现货价格平稳略涨带动期货，不过后半周成交略有下降。市场在价格连续下行后，有补货需求。基本面进入修复期。短期期货反弹遇阻，后市角度暂时观望。
【聚酯】
聚酯：PTA延续回落，MEG再度走弱。成本端原油价格高位再度回落，而下游聚酯工厂再度传出减产消息。产业上，6月PTA前期检修产能陆续重启，装置负荷回升，PTA加工费相对仍偏低；乙二醇，上海石化乙二醇因故停车，另外仍有部分装置检修。需求端，下游聚酯产销有所回升，工厂去库存不易，开工负荷难提升，大厂有继续减产计划。库存方面，PTA再度垒库，MEG港口垒库。整体上，成本端回落，下游未明显复苏，关注成本端及聚酯需求变化。
3）黑色
【钢材】
钢材：昨日钢联周度数据显示螺纹在钢厂减产范围扩大的情况下，产量环比继续下降，而表需环比上升至323万吨的水平。短期来看，钢材供需剪刀差继续收窄，库存的下降斜率同比来看相对乐观。另一方面，今日市场传出河北粗钢压减的消息，受此影响，炉料盘面跌幅明显大于成材。短期来说，在疫情管控政策有边际放松倾向的情况下，需求环比或仍有改善的空间，但终端反映资金情况依然偏紧，一定程度上也将对需求恢复的高度产生压制。目前螺纹10合约盘面估值接近华东谷电成本，而需求恢复的高度也有待确认。短期螺纹盘面以震荡思路对待，关注高炉成本下降对钢价的扰动。
【铁矿】
铁矿：夜盘价格大跌5.42%。近期宏观预期向好，市场对上周黑色市场悲观情绪有所好转，但本周铁水产量持续回落，钢厂进入实质检修减产，价格持续回升压力较大。库存方面，进口铁矿港口库存持续下降，钢厂铁矿库存低位运行，但当前下游钢材库存持续高位，终端地产用钢需求仍未见底，在终端需求未见实质性好转之前港口可能进入累库阶段。后市来看，经济修复以及稳增长有望加速，地产数据有望企稳回升，宏观预期好转推升盘面估值，价格有望底部企稳。
【煤焦】
双焦：夜盘价格持续下跌。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，山西地区钢厂对焦炭提降200元/吨，后续范围有望逐步扩大。当前焦企生产积极性有所降低，加之焦企盈利情况不佳，部分焦企有不同程度的限产。焦煤方面，焦企对原料煤采购相对谨慎，下游市场看降预期仍存，部分报价较高或厂内库存较多的煤种报价有望调整。后市来看，盘面大跌对现货市场情绪影响较大，价格有望呈现偏弱走势。
【锰硅】
锰硅：昨日锰硅主力合约震荡走弱，终收7892元/吨。江苏市场价格小幅下调30元/吨至8220元/吨。当前北方厂家的即期成本在8100元/吨附近，利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，主产区自发性停减产的范围有所扩大。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，锰硅下游需求难以出现较大增量。综合来看，当前市场库存仍有待消化，价格上行动力不足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。
【硅铁】
硅铁：昨日硅铁主力合约震荡低走，终收8378元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至8700元/吨。当前主产区成本在8100元/吨附近，行业利润仍存，硅铁产量水平偏高，厂家库存有所积累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，钢厂对硅铁的需求增幅受限，同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看，市场供应维持高位而需求支撑力度有限，价格缺乏大幅上行的驱动，建议等待做空机会。
【动力煤】
动力煤：隔夜动力煤主力合约无成交。北港库存回升至同期水平以上、压制煤价表现。煤炭产量同比仍处高位，但进口煤对供应的补充作用较为有限。近期多地进入高温状态、电厂日耗加速回升，但当前电厂存煤较为充足、可用天数多在20天以上、补库积极性偏弱。综合来看，近期市场煤的下游需求表现平平，限价政策下港口煤价上方承压，关注旺季临近终端补库需求的释放节奏。
4）金属
【贵金属】
贵金属：贵金属延续弱势。5月核心PCE公布为4.7%，略好于预期。昨日欧洲央行论坛上美欧英央行行长继续表示对抗通胀决心，并承认经济衰退可能。当前，美联储为捍卫信誉进一步加快货币收紧的节奏，紧缩节奏前置下7月或继续加息50-75bp，三季度是更重要的政策观测期，短期金银将继续承压，或延续震荡走势。但CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年的加息预期已与年底的预期倒挂，而海外滞涨格局愈发严重，当前市场一定程度在为可能的经济衰退进行定价，三季度后，随着经济数据显露更多疲态以及通胀出现受控迹象，金银或逐步转强。
【铜】
铜：夜盘铜价下跌超1%，因预期美联储未来持续加息，市场担忧经济因加息而出现大幅萎缩。目前精矿供应总体表现良好，现货加工费稳定，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价短期受强势美元压制，市场情绪仍较为悲观，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。
【锌】
锌：夜盘锌价低开低走。因预期美联储未来持续加息，市场担忧未来经济将疲软，导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复，LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场情绪可能延续弱势，提防技术性反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。
【铝】
铝：铝价延续走弱。铝下游消费领域逐步步入淡季。产业上，6月30日国内电解铝社会库存75.1万吨，延续去库1.5万吨，淡季迹象显现。供应端，6月电解铝供应压力仍存，投复产增加，月底国内运行产能将达4080万吨高位水平。需求端，下游终端消费需求虽有回暖，但不及去年同期水平，同时消费淡季逐步临近。整体上，下游需求复苏不足，建议逢高抛空为主。
【镍】
镍：镍价震荡偏弱。目前海外市场纯镍供应略有缓解，海外镍库存依然偏低水平。国内电解镍供应略有增加，海外纯镍现货进口持续盈利，印尼等进口镍铁量增长，高冰镍和湿法中间品供应增加，国内硫酸镍厂家复产，供应存在一定宽松预期，但纯镍库存及仓单依旧处于低位。不锈钢方面，下游终端消费恢复不足，不锈钢累库无法消耗，需求回暖尚未兑现。整体上，镍供应增量，需求仍有待恢复，镍价区间偏弱波动为主。
【锡】
锡：锡价再度下跌。国内多家锡冶炼厂开始减产。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复，近期海外锡锭进口窗口再度打开。目前缅甸疫情反复扰动锡矿供给，且缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂集中检修，带动炼厂开工率大幅走低。国内锡消费需求相对疲弱，下游锡焊料企业开工率普遍偏低，订单减少背景下，国内锡社会库存累库。整体上，锡供给出现收缩，消费依然偏弱，沪锡或区间偏弱波动为主。
5）农产品
【棉花】
棉花：外盘昨夜偏强震荡。上周受宏观环境影响，内外棉价共振下行，而本周市场情绪逐渐好转，商品整体出现反弹，叠加近期对于收储的呼声越来越高，郑棉开始止跌回升。目前美国得州旱情有所加重，需持续关注天气对新作的影响，不过下年度全球棉市供需格局转向宽松的基调不变。国内现在处于纺织行业淡季，需求并没有明显改善，下游开工率维持低位 ，成品库存压力仍较大。近期新疆棉禁令趋紧，后期我国外贸出口形势严峻，而轧花厂还贷压力不断增加，短期棉价缺乏向上驱动。不过在连续大跌后，郑棉有一定向上修复的空间，关注政策预期能否兑现。
【白糖】
糖：原糖7月合约临近交割出现大涨。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-6000一带买入。
【生猪】
生猪：生猪期货继续震荡，现货价格继续上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价20.36元/公斤，比上一日维持上涨0.04元/公斤。总体而言，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，市场惜售情绪高涨。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限；近期现货价格快速上涨，对期货价格形成支撑，后期关心政府连续收储对市场情绪的影响。养殖企业可以震荡对待并等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落后再逐步择机入场买入。
【苹果】
苹果：苹果期货出现回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至6月30日本周全国冷库出库量14.15万吨，全国冷库去库存率87.52%，环比上周稍有加快。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60万吨，比2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。
【油脂】
油脂: 夜盘下跌，美国最高法院站在了煤矿公司和共和党领导的各州一边，限制了美国国家环境保护局（EPA）限制发电厂温室气体排放的权力，这对美国总统拜登的气候变化议程构成了打击，这可能会阻止政府实施奥巴马担任总统时EPA试图实施的大范围减排计划，市场担忧生物燃料掺混政策变动。截止30日印尼国内毛棕榈油买卖双方价格较前日升高，但是分歧较大，暂无成交。自5月23日禁令解除以来，已发放189万吨棕榈油出口许可，因此印尼出口还未恢复正常，后期国内库存压力还是需要释放，尽管印尼国内毛棕榈油成交价格有所企稳反弹，但是短期DMO比例缩小后出口加快，通过推算，目前印尼出口价格还是比马来西亚有优势，在压力未释放完毕前，将会冲击盘面和现货，关注后续进口成本端变化。
【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘低开，内盘小幅收跌。美豆新作种植面积处于预测区间下沿，偏利多，但是受玉米和美豆油拖累，国际文传电讯社表示俄罗斯表示撤军以促进粮食出口，美豆冲高回落，美玉米种植面积超预期。美国2022年大豆种植面积预估为8832.5万英亩，市场此前预估为9044.6万英亩，3月时预估为9095.5万英亩。2021年实际种植面积为8719.5万英亩。2022年美国大豆收割面积预计为8751.1万英亩。NASS在6月的前两周收集了种植面积的信息，结果发表在种植面积报告中。在调查时，过多的降雨推迟了种植，留下了一部分仍需种植的土地。如果新收集的数据证明任何变化是合理的，NASS将在美国东部时间8月12日星期五中午发布的作物产量报告中公布更新的种植面积估计。暂时美豆新作供应偏紧，下方支撑力度较强，但是受地缘局势缓解以及宏观加息影响，内外盘上行空间短期有限，关注后续天气情况。
（文章来源：申银万国期货）
