东证期货首席分析师金晓告诉期货日报记者，自2021年第四季度以来，沥青一直是宏观资金多配的重要品种，主要因为沥青是逆周期的产品，获得宏观资金青睐，加之国际油价维持牛市格局，更是强化了资金多配力度。

　　“上半年，沥青供应一直处在低位。一方面因为需求疲弱，另一方面因为炼厂生产沥青的性价比较低，不愿意多产。如果炼厂增产的积极性不足，那么沥青裂解价差将进一步修复，以刺激炼厂的积极性。”金晓分析说，自4月中旬以后，沥青需求开始回升，但供应一直没有响应，从而推动炼厂和社会库存在4月中旬出现拐点，往年拐点则一般在6月底出现。

　　事实上，沥青开工率正在逐渐回升。据金信期货能化分析师汤剑林介绍，截至7月8日当周，国内重交沥青装置开工率为33.8%，连续4周回升，供应继续增加。从国内炼厂排产计划来看，7月总计划排产量222.4万吨，环比增加13.4万吨，供应压力持续增加。相关数据显示，截至7月8日当周，国内沥青社会库存49.72万吨，环比减少1.95万吨；国内沥青企业库存67.74万吨，环比减少3.8万吨。由此来看，社会库存降幅明显小于企业库存降幅，说明企业囤货意愿稍有不足。

　　“目前，沥青实质性需求一般，现货价格高位，加之国际油价波动较大，下游企业拿货偏谨慎。近日，高温天气影响工程施工，叠加资金没有到位，沥青刚性需求一般。此外，地方债6月发行规模大幅上行，下半年基建投资增速预期相对较好。”海证期货能化分析师郑梦琦表示，当前沥青绝对价格受国际油价影响较大，基本面暂无向上驱动。如果国际油价企稳，那么沥青可逢低偏多布局；如果国际油价下跌，考虑到沥青需求后置及库存低位，那么可多沥青空原油。

　　“从后市来看，成本端驱动仍是沥青价格波动的主要因素。当前，原油市场从强现实向弱预期过渡，导致国际油价呈现振荡下行走势，沥青价格也随之回落。同时，沥青供应持续回升以及需求表现平淡，也压制市场情绪。”汤剑林认为，受沥青自身供需的影响，单边操作仍需谨慎，可关注多沥青空燃料油的套利机会。

　　在金晓看来，下半年，沥青需求仍有进一步回升空间，供应也将逐步上升，但供应恢复节奏可能会滞后于需求的变化。因此，沥青阶段性供需错配的矛盾依然存在，期价存在上行空间。第四季度，沥青的供需天平可能会由平衡转向过剩，预计下半年沥青期价将先扬后抑。（期货日报）

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