导语：7月1日期货市场产业早报

宏观股指

观点：6月PMI重回荣枯线上方，国内市场支撑较强

6月30日，指数午后高位震荡，板块方面，酿酒、食品饮料、风电设备、航空机场、光伏设备等板块涨幅居前；汽车、房地产服务、煤炭、燃气、贵金属等板块跌幅居前；旅游酒店板块全天大涨，华天酒店、张家界、云南旅游、桂林旅游等多股涨停。两市超2700只个股上涨。沪深两市成交额连续第六个交易日突破1万亿元。沪深股通因香港公众假期休市。

隔夜外盘，美国当周初请失业金人数表现不及预期，5月核心PCE物价指数下行，虽然美股仍然在经济下行和利率上行的双重压力下承压运行。但通胀压力回落促使十年期美债收益率下行，有利于北上资金的流入。

国内方面，6月PMI重回荣枯线上方，制造业供需回暖，原材料价格下跌，在稳增长政策背景下，建筑业需求回暖、中小企业动能逐步修复，显示经济动能回升。经济基本面的改善对市场形成支撑，但进一步的修复仍需要政策的刺激，叠加市场成交量未明显放大，短期市场或在压力位附近震荡运行。

贵金属

观点：美国经济衰退担忧加剧，黄金下跌

昨日美国5月消费支出不及预期，加剧经济衰退的担忧，打压了因避险买盘提振的美元；美国股市周四收跌，结束了惨淡的6月和第二季。同时，美国三大股指6月和第二季均收低，标普500指数创下自1970年以来最大上半年百分比跌幅；纳斯达克指数创下有史以来最大的1-6月百分比跌幅；道琼斯工业指数遭遇1962年以来的最大上半年百分比跌幅。黄金昨日下跌，并收线于五个季度以来最糟糕的季度表现，因为全球央行的鹰派基调削弱了对这种非孽息资产的吸引力。国内方面，昨日沪金主力2212合约高开低走，收大阴线；隔夜高开低走，收大阴线。

策略方面，目前COMEX金价下跌，短线逢高做空为主。上方压力暂看1890美元/盎司，破位止损离场。

国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2212合约上方压力暂看410.5元/克，破位止损离场。

黑色品种

钢矿
观点：减产力度进一步加强，原料引领黑色系回调

钢材夜盘受原料拖累走弱。供给端高炉产能利用率和铁水产量继续回落，本周钢厂检修量环比仍增加，日均铁水产量或将回落至230万吨附近，短期内利润改善不明显，钢厂特别是电炉的生产意愿仍不足，成材方面螺纹减产幅度进一步增大，热卷生产受影响不大，产量仍小增。螺纹需求边际有所改善，低位计划量有序释放，但暴雨高温等天气条件仍将继续限制施工，短期内需求增量不具备大幅提升的力度。制造业行业产成品去库力度偏慢，加工环节利润尚未好转，热卷下游按需采购。需求好转过程中贸易商加紧出货，本周螺纹厂库和社库去库均有加快，热卷由于产量偏高，厂库压力继续累积。政策面释放一定维稳信号，货币和财政政策仍将发力稳住经济基本盘，下半年钢厂升级改造还将继续推进，钢材供需压力边际好转对盘面有一定支撑，目前继续下行驱动不足。

铁矿夜盘大幅低开下行。供给端澳巴发运本周继续提升，澳矿发运高位维稳，巴西发运重新增至偏高水平，主流资源供应改善较为明显。需求端钢厂高炉检修量环比继续增加，高炉生产意愿不足，目前钢厂仍在成本和出货博弈过程中，随着减产逐步兑现，烧结粉日耗继续回落，钢厂矿石库存低位或出现被动累积，钢厂的采购刚性受到一定抑制，港口成交有所疲软，港口库存短期内虽然降幅放缓，但仍将维持降库的趋势，原料盘面价格在大贴水背景下有一定支撑，但由于年中减产力度大于预期，原料价格仍受到压制。

焦煤焦炭
观点：山西钢厂再提降焦炭，焦煤期货大跌

30日双焦大幅下跌，其中焦煤跌幅6.09%，焦炭跌幅4.6%，夜盘延续跌势，主因山西少数钢厂再提第二轮焦炭降价，市场情绪转悲观。基本面，焦炭方面，焦企仍处于亏损状态，开工意愿依然偏弱，中西部地区焦企有20-30%左右的限产，厂内焦炭库存累积，出货有所受阻。下游铁水继续回落，钢厂仍在控制原料到货节奏，以按需采购为主。焦煤方面，现货竞拍出现分化，主流煤种竞拍价上涨，配煤仍小幅回落。供应端，产地煤矿正常生产，洗煤企业开工略增。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车恢复至500车以上，俄煤仍有到港，进口关税政策给与中长期炼焦煤供应转好预期。需求端部分焦企开始小单采购。双焦紧平衡格局暂未打破，宏观预期也有所改善，但终端需求改善有限，钢材进入淡季，钢厂检修增加，铁水回落，双焦需求受到抑制。目前现货情绪偏弱，短期盘面或震荡偏弱运行。

玻璃
国内浮法玻璃现货市场价格稳中下调。华北沙河企业小板价格仍在下滑，厂家去库意愿强，产销稍有恢复，贸易商拿货都持观望态度，积极清理库存为主。华中湖北价格以稳为主，产销好转，维持产销平衡线以上，厂家心态略有好转。操作上，盘面跟随宏观氛围波动，基于产业自身弱势，做多仍需等待产销全面转好去库之时。

有色金属

观点：风险情绪承压，铜价重心回落

铜
昨日铜价承压回落走势，夜盘价格低开后围绕63000一线震荡低现货交投不佳，升水大幅回落接近平水。从宏观层面看，美联储的紧缩态度不会明显缓和，既定联邦基金中性目标利率下的加息幅度仍然较高，同时鲍威尔已经有明确牺牲经济增长而控制通胀的态度；另外欧元区6月PMI大幅回落，经济惯性步入衰退将继续被经济指标证实，市场交易衰退的主线逻辑不会在短期完成切换。从产业层面来看，国内供给重心有望抬升，冶炼积极性依然较高；国内消费复苏强度偏弱，尽管当前国内库存依然偏低，但从供需时点上来看，库存继续大幅去化的可能性在降低，反而累库预期在上升，国内由紧平衡向过剩转变；海外方面，LME铜亚洲仓库库存流出，欧洲库存暂未出现明显增量，注销仓单占比降至安全水平，低库存对价格有一定支撑，但强度边际走弱。在这一轮衰退交易的发酵中，金铜比上升，铜油比下降，这是大宗商品端衰退交易的主要特征，如果按照按美联储务必将通胀水平重新压回2%的目标来看，通胀预期则最可能逐步回落至2.3%的下方，对应铜价水平大概在62000附近。短期铜价有所企稳，关注消费和库存的变化情况。

铝
隔夜低开在19000元运行，上海现货铝锭报价19210-19250元/吨，均价19230元/吨，较上交易日跌140元/吨，对2207合约报贴40~平水/吨。铝价反弹受阻，市场现实及预期消费均疲软，商家出货积极，市场维持谨慎观望，整体成交较为清淡。外部宏观压力仍在，预计铝价跟随板块承压震荡运行，按需备货。

铅
终端新车蓄电池消费有向好迹象，但替换需求改善不大，周内铅蓄电池开工率小幅回升。目前消费延续性一般。云南原生铅企业因精矿供应偏紧等因素如期减产带动原生铅开工率小幅下滑。再生铅行业仍维持亏损状态，但由于供给弹性增大，再生铅整体产量暂未看到收缩，减产和提产并行。行业持续亏损下预计再生铅增量释放较为有限，再生铅成本对铅价支撑仍在。原生再生铅价差再度走扩25元至275元/吨。预计铅价跟随板块承压震荡运行为主。

锌
受lme锌价影响，隔夜锌价大跌近4%，迫近23000支撑。基本面，截止6月24日，SMM周度国产矿加工费报3450元/吨，环比上周提升50元/吨；进口矿报210美元/吨，环比上周下降10美元/吨。2021年8月以来，国产矿加工费首次上涨，可能的原因为国内近期冶炼端受扰动对矿需求有所减少，此外，近两周进口矿存进口利润，亦对国产矿形成替代效应。冶炼端，整体上能源危机对欧洲精锌供应的扰动趋弱，但上周俄罗斯突然再次减少北溪一号对欧洲天然气供应量，欧洲天然气和电价短期内大涨，因此能源对欧洲精炼锌供应的扰动前景仍面临一定的不确定性。国内近日冶炼端出现一些扰动情况，广西洪水导致当地炼厂停产，湘西地区某炼厂停产10日，陕西部分炼厂预期外进入检修或减产状态，内蒙古部分炼厂于7~8月有检修减产计划。消费端，持续的高通胀、以美联储为首的海外央行大力度加息，及俄乌战争等，全球经济预期增速下调，衰退预期升温，锌海外消费前景预期转弱。国内方面，随着疫情得到进一步的有效控制，稳增长政策加码出台，稳增长预期得到强化，国内锌需求存回暖预期，但回暖的程度尚需实时观察确认。美联储大幅加息，海外衰退预期进一步升温，加之国内未出现需求显著回暖迹象，宏观悲观情绪蔓延，锌价易跌难涨，近期锌价波动较大，建议观望。

化工品种

原油
隔夜油价延续大跌，关键时间点市场对预期的反应整体呈现空头态势，也符合我们对周三到周四市场的判断，前期的空单继续持有，关注前低的支撑。昨日市场高度关注欧佩克部长级会议对于减产的决议，一方面现实较强，短期的增量不足，而另一方面，增产的预期可能会被提前交易，欧佩克联盟处在非常关键的政策周期，从开会结果来看，虽然会议执行原增产计划8月增产64.8万桶/日，未就8月之后的产量作出政策决定，但这表示OPEC+将对自己的决策保持灵活性，如果具备增产的动能，欧佩克+增产的预期依然存在。宏观方面，隔夜公布的美国5月PCE和个人支出数据低于市场预期，一方面，这降低了美联储进一步强化鹰派货币政策的预期，另一方面，作为美国经济主要推动力的消费者支出放缓，加剧了对经济前景放缓的担忧，原油需求端承压。综合来看，原油供应端增量预期越来越足，而成品油需求出现一定的边际放缓，市场更多交易弱预期的影响，需要关注实际产量情况，维持油价逐步重心下移的看法。

策略：欧佩克会议及美国数据整体落地，虽然会议执行原增产计划8月增产64.8万桶/日，未就8月之后的产量作出政策决定，但这表示OPEC+将对自己的决策保持灵活性，如果具备增产的动能，欧佩克+增产的预期依然存在。市场交易预期的利空，WTI  114美金适度空配的持仓继续持有，关注在利空兑现后市场的反应情况，卡好被动止盈。

PTA
油价的大跌直接带动本来就弱势的PTA进一步走弱，供需层面，市场对下游集中减产预期的担忧发酵。现货方面来看，昨日PTA供应商现货封盘，现货基差走强。现货报盘参考期货2209升水230自提、个别递盘参考期货2209升水220自提，现货成交6750自提。共计成交12000吨：其中点价成交3000吨，现货成交在6750自提，现货主流成交参考期货2209升水220-225自提。供应端，部分前期检修装置重启，也有新增检修预期，逸盛新材料二套660万吨装置降负至九成。但龙头企业联合自律减产消息并未能有效刺激产销，TA供需缺口逐步收窄。而需求端，下游织造库存高企，聚酯端备受压力，部分聚酯工厂再次以减产来解决自身的高库存问题。未来预计涉及减产的聚酯产能大概420万吨，影响负荷下降6-7%，对原料端的TA形成利空。综合来看，TA前期的成本驱动在减弱，而下游降负预期下，供需缺口边际收窄，两方面的原因使得PTA再度进入边际宽松的格局，预计短期延续弱势。

策略：下游集中减产预期的担忧。而夜盘油价大跌，预计今日PTA将会继续走弱，逢高空配为主。

农产品

棉花
观点：USDA报告发布，郑棉价格随外盘反弹

USDA6月30日发布的报告，2022年美国棉花实播面积为1250万英亩，同比增长11%，其中陆地棉面积为1230万英亩，同比增长11%，皮马棉面积为15.6万英亩，同比增长23%。之前3月底的意向面积为1230万英亩。30日ICE期棉新主力合约2212震荡上行，日涨幅1.52%，收于98.96美分/磅。国内现货价格小幅上涨，贸易商销售基差有所上调，低点位现货资源成交尚可。由于近期棉花价格波动较大，上游轧花厂基本暂停报价，库存压力明显。据统计，截止6月25日，全国棉花商业库存320.79万吨，同比增加21.77%，2021年度棉花销售进度不足65%，同比减慢约35%。2022年度棉花上市前供应充足。下游纯棉纱价格暂稳，行业处于消费淡季，新增订单不佳，开机率不高，部分市场小型工厂大面积维持停产放假。虽然棉价持续下跌，但贸易商和下游纺织企业采购积极性偏弱，仍以刚需补库为主，库存维持低位，市场交投氛围偏淡，观望情绪仍旧较浓。30日郑棉主力冲高后回落，日涨幅1.55%，盘中最高触及18075元/吨，最低触及17440元/吨，盘尾收于17655元/吨。近期商品市场受外部宏观经济风险拖累，但经一周持续下跌后，国内大宗商品价格出现反弹。但整体来看，国内棉花基本面没有明显改善，依旧偏弱运行，预计短期棉价仍有下跌风险，后续需关注下游需求端的变化、国内政策变化和宏观环境的变化。

豆粕
观点：美豆面积低于预期但宏观压制，短期豆粕料震荡调整

隔夜美豆冲高回落，日内波动加剧。具体来看，衰退担忧及“抛售恐慌”使得欧美股市和工业品重挫，拖累商品市场情绪低迷。凌晨USDA报告新季美豆种植面积8832万英亩尽管同比微增1%但低于市场预期且较3月意向水平减少260多万英亩；且美豆生长状况不及预期使得市场对7-8月生长期天气担忧增加。国内油厂压榨开机率偏高，下游采购节奏一般，国内主要油厂豆粕库存112万吨。总体而言，种植面积和生长状况不及预期支撑隔夜美豆盘中触及1500整数点位，但宏观情绪及谷物走低压制下美豆震荡收跌；国内需求不及供应增量，豆粕快速累库，不过成本端带动与宏观博弈，短期豆粕反弹乏力震荡调整，高空谨慎持有，新单暂时观望。

油脂
观点：恐慌抛售工业品下挫，油脂承压走低

宏观抛压及工业品下挫拖累，夜盘油脂承压走低。具体来看，衰退担忧及“抛售恐慌”使得欧美股市和工业品重挫拖累油脂走势。种植面积同比微增但低于预期、季度库存增加、生长状况不及预期等多因素交织，隔夜美豆冲高回落。印尼加速出口、7月底开始B40道路测试、有意提升生柴掺混率至B35，通过出口和内消并举消化库存；6月马棕产量增加、出口下滑，预计月末库存回升，马盘棕榈油偏弱运行。国内油厂压榨开机率偏高，下游成交一般，豆油继续累库至96万吨，棕油库存较低。总体而言，宏观抛压、印尼加速释放库存、马棕增产等多因素交织，短期油脂再度承压，高空暂持，新单暂时观望。

生猪
观点：现货震荡调整，盘面小幅上行

6月30日，LH2207合约收盘价为18960元/吨，结算价为19060元/吨；主力合约LH2209合约收盘价格20830元/吨，结算价格20805元/吨；LH2211合约收盘价格20300元/吨，结算价格20280元/吨；LH2301合约收盘价20840元/吨，结算价为20800元/吨。

今日期货合约跟随现货小幅调整，现货涨势减缓，盘面幅度相对有限。基本面上紧张预期在10月甚至11月之前可能很难缓解，但实际现货上下游间目前状况导致现货并无明显上行动力，可能还有一定的价格调整状况。近期盘面价格因现货上下游修复或有震荡调整。建议重点关注宰后均重以及下游消费对猪价的节奏影响。

（文章来源：美尔雅期货）