社融超预期，结构改善

　　二季度GDP同比正增长

　　主要内容

　　6月新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元。新增社融反弹的动力主要来自贷款和政府债的发行。M2同比增速升到11.4%，创2016年底以来新高。5-6月社融与M2数据连续超预期，信贷结构也明显改善，释放较强阶段性复苏信号。上半年我国GDP按不变价格计算，同比+2.5%；二季度GDP同比+0.4%。第三产业受疫情影响，GDP当季同比未能转正，成主要拖累项。6月份疫情好转，服务业生产加快复苏、投资韧性较强，固定投资稳定增长。

　　美国6月CPI同比高达9.1%，料强化美联储鹰派态度，可能在9月再次加息75个基点。高于预期的总体CPI和核心CPI数据将使近期收益率曲线的趋平走势继续下去，甚至可能进一步倒挂，目前美国国债收益率曲线倒挂程度接近2000年以来最大水平。6月PPI同比升11.3%，在大宗商品成本最近出现下降之前，通胀压力仍在加大。上周初请失业金人数升至24.4万人，在全球经济不确定的情况下，科技行业、房地产、汽车和能源行业的公司警告称将进行裁员。零售额大幅攀升并超出预期，一部分涨幅可能只是因为价格上涨但消费者支出保持稳定，提高了美联储本月以更大幅度加息的可能性。周四日元对美元汇率跌至138.95附近，创下1998年9月以来的新低，日本央行仍称将维持超宽松政策。