M2与社融同比同步上行,八月建议关注煤炭、公用事业、石油石化、电力设备等行业

  投资要点   1、结合宏观、中观、微观因素的行业轮动策略   从A股市场历年表现来看,行业分化现象均较为明显,除市场普跌的2011年、2016年、2018年外,其余各年份行业涨…

  投资要点

  1、结合宏观、中观、微观因素的行业轮动策略

  从A股市场历年表现来看,行业分化现象均较为明显,除市场普跌的2011年、2016年、2018年外,其余各年份行业涨跌分化均非常明显。今年以来截至7月29日,申万一级行业中煤炭行业累计上涨20.96%,表现最为出色,同期电子行业下跌27.17%,分化较为明显。

  行业配置是获取超额收益的重要来源,如何把握行业轮动特征,如何构建有效的行业轮动策略,是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究,影响行业涨跌分化的原因有很多,宏观层面,经济周期是重要因素之一;中观层面,景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手,业绩的边际变化具有较强的指导意义;微观层面,资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。

  因此,我们结合宏观“货币+信用”周期模型,以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子,构建了多因素行业轮动模型。

  2、行业轮动组合相较于基准组合年化超额12.96%

  行业轮动模型历史表现较为出色,自2012年以来,行业轮动多头组合年化收益20.73%,同期行业等权组合年化收益7.77%,行业轮动组合年化超额收益为12.96%。。

  2022年7月份,行业模型建议配置的行业为公用事业、通信、建筑装饰、煤炭、银行、食品饮料等行业,截至2022年7月29日,行业组合下跌3.77%,同期行业等权组合下跌2.50%。

  3、八月份建议关注煤炭、公用事业、石油石化、电力设备、有色金属、通信等行业

  根据央行最新公布数据,2022年6月,M2余额为258.15万亿元,同比增长11.4%,增速环比上月提升0.3个百分点。社会融资存量余额为334.27万亿元,同比增长10.8%,增速环比上月提升0.3个百分点,结合最新10年期国债收益率曲线判断,目前市场环境有望逐步进入“宽货币宽信用”周期。根据各驱动因子表现,模型建议8月份关注煤炭、公用事业、石油石化、电力设备、有色金属、通信等行业。

  风险提示:本报告基于历史数据分析,历史规律未来可能存在失效的风险;市场可能发生超预期变化;各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。

作者: 博易大师

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