核心观点

　　上周美国公布的6月CPI录得9.1%，再度创下40年新高，市场恐慌情绪加深，担忧美联储7月议息会议或加息100BP，沪铜主力合约价格最低降至53400元/吨。随着美联储到决议前缄默期，7月议息会议在围绕加息75BP和100BP博弈，短期恐慌情绪充分释放，本周铜价小幅回暖，在55500-57500元/吨间徘徊。

　　宏观方面，持续的大幅加息引发了市场对全球经济衰退的担忧，且在避险驱动下美元的强势走升对相关计价资产造成强压制，铜价持续承压，重心一再下移。

　　供应端，上周智利中部天气继续影响铜精矿的发运，发运量较常规水平减少50%。TC环比小幅回落0.17美元/吨至72.33美元/吨。炼厂逐步完成检修，利润维持一定水平。进出口方面，铜价快速回落之际，国内铜价抗跌借机修复比值，进口窗口仍不时开启，预计未来进口量或将维持相对偏高位置。废铜方面，由于铜价急速下跌，精废价差差距缩小。

　　需求端，上半年受疫情影响需求走弱明显，短期未出现有效复苏。尽管基建有一定的政策刺激，但由于正值淡季期，未见明显回暖。汽车产销在6月份出现回升，但房地产板块仍面临压力，且家电消费步入淡季。

　　综合来看，美联储鹰派态度依然坚决，货币加速紧缩提升经济衰退预期的恶循环，宏观空头氛围强，有色板块也受到拖累而呈现走低，目前需求展望难言乐观。不过低库存局面仍存，叠加宏观情绪已经发酵多时，短期或难持续大幅走低，操作建议暂时观望为主，预计沪铜主力合约价格短期将运行于54000-60000元/吨区间。

　　风险点：能源危机、美联储货币政策走向