一、领先指标想法
中国作为全球的制造业中心，对于铜的消费在全球占比超过50%。因此，中国的经济变化对于铜的价格走势有着不可忽视的影响。我们构造铜的领先指标主要是以中国的经济变化为主，希望通过多个中国经济的领先指标来合成一个铜的领先指标。
二、构建领先指标
我们主要以中国宏观经济景气指数的先行指数、社会融资规模存量同比增速、3个月SHIBOR利率、美国制造业PMI、LME铜欧洲库存、铜陵有色（000630）股价六个数据合成铜的领先指标。最终合成的铜领先指标在大部分时间均呈现出对铜期货价格的领先作用。
图1：铜的领先指标
三、具体构建思路
中国宏观经济景气指数的先行指数、社会融资规模存量同比增速、3个月SHIBOR利率这三个数据都是中国经济的领先指标，其中3个月SHIBOR利率领先周期较长，宏观经济景气指数的先行指数和社会融资规模存量同比增速领先周期较短。为了使合成的领先指标更具实用性，我们以宏观经济景气指数的先行指数和社会融资规模存量同比增速为主要指标，在领先指标中占比较大。3个月SHIBOR利率作为修正指标占比相对较低。此外，为了兼顾海外宏观经济的影响，我们使用美国制造业PMI数据作为海外因子。上述数据都是宏观经济数据，主要反映铜的需求端影响。为了兼顾铜供给端的影响，我们使用LME铜欧洲库存作为供给端的因子。在研究的过程中，我们还发现铜陵有色等和铜有关的上市公司股票价格可以作为市场情绪因子。
各数据与铜价格的关系如下图所示:
图2：3个月SHIBOR
资料来源：同花顺、
投资咨询部
图3：社会融资规模存量同比增速
资料来源：同花顺、投资咨询部
图4：宏观经济景气指数先行指数
资料来源：同花顺、投资咨询部
图5：美国ISM制造业PMI
资料来源：同花顺、投资咨询部
图6：LME铜欧洲库存
资料来源：同花顺、投资咨询部
图7：铜陵有色股价
资料来源：同花顺、投资咨询部
四、结论
最终，我们用以上六个数据构建铜的领先指标。该指标对于铜的价格走势具有一定的领先作用，我们可以通过领先指标提前几个月预判铜价格的变化。目前,领先指标依然向下,预示着铜的价格会继续下跌。
领先指标效果如下图所示：
图8：铜的领先指标
