8月31日，国家统计局发布了中国采购经理指数，8月份，中国制造业PMI为49.4%，较上月回升0.4个百分点，但仍位于临界点以下，制造业PMI连续两个月位于荣枯线下方；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%和51.7%，虽联系三个月额位于扩张区间，但比上月下降1.2和0.8个百分点。

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　　制造业PMI小幅回升，

　　但仍连续2个月位于荣枯线下方

　　从制造业PMI分项来看，分项指数均环比回升，但仍低于临界点。具体来看，生产指数为49.8%，较上月持平；新订单指数为49.2%，较上月回升0.7个百分点；原材料库存指数为48.0%，较上月上升0.1个百分点；新出口订单指数为48.10%，较上月回升0.7个百分点；进口指数为47.80%，较上月回升0.9个百分点。

　　数据来源：研究中心

　　同时，根据统计局数据，8月份，在调查的21个行业中，有12个行业PMI较上月上升，半数以上行业景气水平有所改善。具体看，中秋国庆节日临近，对于整体需求有所带动，尤其是农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业产需指数均升至55.0%以上高景气度区间；但纺织、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业产需指数均低于45.0%，企业产需回落明显，这与目前经济整体需求萎缩相契合。

　　此外，从不同企业规模角度看，中大型企业PMI有所回升，小型企业PMI继续下滑。大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，再度回到扩张区间。中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平小幅改善。但小型企业PMI为47.6%，比上月下降0.3个百分点，景气水平继续下降，小型企业生产经营压力较大。小型企业是我国解决就业的主力军，也是国内经济的毛细血管，但小型企业的抗风险能力较弱，在景气度持续下滑的情况下，政策或仍需在稳就业和稳市场主体方面精准发力。

　　总体看，8月制造业景气度小幅回升，但仍位于荣枯线下方，制造业复苏仍面临不小压力，尤其是小型企业的景气度继续下滑，后续需要政策在应对稳就业和稳市场主体方面继续发力。

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　　非制造业景气度继续保持扩张，

　　但环比看仍有隐忧

　　统计局数据显示，8月份，非制造业商务活动指数为52.6%，较上月下降1.2个百分点，尽管仍位于扩张区间，但非制造业景气度已经连续2个月下滑。

　　数据来源：

　　分行业看，建筑业商务活动指数为56.5%，较上月下降2.7个百分点；服务业商务活动指数为51.9%，较上月下降0.9个百分点。

　　建筑业方面：建筑业生产活动继续扩张，其中，土木工程建筑业商务活动指数为57.1%，新订单指数和业务活动预期指数分别升至55.5%和64.1%，继续验证了全年基础设施项目建设保持较快增长的趋势。目前，在国内经济增长面临一定压力的情况下，基建投资提速的确定性较强，全年基建投资增速有望达到10%左右。

　　服务业方面，8月全国疫情以及高温天气对服务业造成了不小影响，服务业商务活动指数降至51.9%，服务业扩张步伐有所放缓。其中，房地产、租赁及商务服务、居民服务等行业商务活动指数继续位于收缩区间，行业市场活跃度下降。这与目前地产销售疲弱的现状互相验证，同时，从地产高频销售数据来看，房地产行业目前仍未看到改善的迹象。但8月末，国家政策已有实质性动作，2000亿元专项用于“保交楼”全国性纾困基金启动，这将一定程度上提振市场的对于地产的信心。

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　　政策仍需发力，扩需求任重道远

　　整体上看，8月经济景气度仍不乐观，一方面制造业景气度持续位于荣枯线下方，尤其是小型企业景气度进一步下滑；另一方面，疫情和高温扰动下，服务业景气度已经连续2个月回落。此外，在美联储持续偏鹰的背景下，海外衰退预期已经越来越强烈，这对我们国内的出口需求将有一定的负面影响。应当说，国内经济增长仍然面临不小压力。

　　目前，8月央行继续调降了LPR利率，货币政策主要着眼于加大对企业的信贷支持以及用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。同时，8月末国家2000亿元专项用于“保交楼”全国性纾困基金启动。稳住经济基本盘，防范化解经济金融系统性风险仍是后续经济政策关注的重点。我们预计后续宏观政策将稳就业和稳市场主体方面更有积极作为，进一步加大对我国实体经济的支持力度。