博易大师
日期：2022.8.28
内容要点
宏观要闻
1.国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施；
2.LPR再次出现非对称降息；
3.央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会；
4.1-7月我国规模以上工业企业实现利润48929.5亿元，同比下降1.1%；1至7月，居民消费价格指数(CPI)累计同比上涨1.8%，7月当月同比上涨2.7%；
5.美联储主席鲍威尔“放鹰”：仍将大幅加息抗通胀。
经济增长
生产端持续修复。全钢胎和半钢胎开工率、全国钢厂高炉开工率、焦化厂焦炉生产率、石油沥青装置开工率、国内PTA开工率周环比均为正。
需求端喜忧参半。30大中城市商品房成交面积、100大中城市成交土地溢价率、乘用车销售周环比均为正；本周电影票房、CCFI和SCFI指数周环比均为负。
库存得到逐步释放。秦皇岛港煤炭库存、炼焦煤库存、要钢厂中螺纹钢库存、全国水泥库容比、全国主要港口铁矿石库存周环比均为负。
价格
价格呈现分化态势。猪肉、蔬菜、鸡蛋等主要食品价格呈现小幅上涨趋势，其中猪肉和鸡蛋价格维持在高位增长；能源、钢铁 、矿产类等主要工业品价格维持下降趋势，其中矿产类下降幅度最大。
流动性
货币利率有所增加，但流动性整体依旧宽松。本周公开市场操作中无货币净投放量；7天质押式回购利率上升，R007和DR007利差扩大；银行间同业拆借短期利率上升，长期利率不变；短、长国债收益率下行，期限利差下降；同业存单到期收益率上升；人民币汇率贬值，离岸和在岸人民币汇率差扩大。
一、一周宏观要闻回顾
1.国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。
2.LPR再次出现非对称降息。中国8月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。
3.央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行，要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要加大对网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等重点领域相关项目的支持力度。
4.1-7月我国规模以上工业企业实现利润48929.5亿元，同比下降1.1%。分行业看，采矿业继续支撑工业企业利润增长，汽车行业利润回升较快。数据显示，7月汽车制造业利润同比增长77.8%，为利润增长最快的行业之一。1至7月，居民消费价格指数(CPI)累计同比上涨1.8%，7月当月同比上涨2.7%。
5.美联储主席鲍威尔“放鹰”：仍将大幅加息抗通胀。鲍威尔表示，尽管美联储已连续四次加息，总计加息2.25个百分点，但“没有空间可以停下来或暂停”，将通胀降至2%仍然是美联储的重点目标。在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。
二、经济增长
1.生产
生产端持续修复。其中，1）汽车产业链方面，全钢胎和半钢胎开工率分别为58.63%和61.66%，周环比上升1.82%和0.33%，从近期趋势来看，开工率仍旧处于较高位置的小幅震荡之中，月初至今全钢胎开工率增长1.91%，而半钢胎开工率则下降2.35%。2）黑色产业链方面，全国钢厂高炉开工率连续四周实现正增长，本周环比上涨2.24%至80.14%，月初至今涨幅达到7.44%；国内除产能100万吨的焦化厂焦炉生产率环比轻微下降-0.1%外，产能在100-200万吨和200万吨以上的焦化厂焦炉生产率均连续三周实现正增长，本周均环比上涨1.6%。3）基建相关行业中，石油沥青装置开工率环比增加4.5%至38.9%，月初至今涨幅达到3.1%，但然低于近三年同期低位。4）PTA产业链方面，国内PTA开工率连续三周实现正增长，本周环比增加3.08%至71.08%，略低于月初至今的3.72%涨幅，但远超过上周环比增加幅度（0.33%）。
2.需求
需求端喜忧参半。其中，1）房地产方面，30大中城市商品房成交面积和100大中城市成交土地溢价率较上周出现了改善，周环比分别增加33.52万平方米和2.85%，月初至今30大中城市商品房成交面积上涨15.15万平方米，而100大中城市成交土地溢价率则小幅下降0.28。2）汽车方面，乘用车销售持续快速回暖，厂家零售和厂家批发周同比分别增加48%和34%；接触类的消费中，尽管本周电影票房较上周环比下降5600万元，但周跌幅已经大幅缩减，从近期整体趋势来看，在疫情不出现大的反复下，接触类的消费有望逐步回升；出口方面，CCFI和SCFI指数已持续2个月多的下降趋势，本周环比下降89.67和275.57，月初至今已下降259.45和585.46，位于去年同期水平以下，考虑到海外需求的不断减弱，接下来，我国出口仍然面临着较大的压力。
3.库存
库存压力逐步释放。1）煤炭库存方面，秦皇岛港煤炭库存已3周连续回落，本周环比下降幅度进一步拉大至20万吨，月初至今已下降33万吨。2）炼焦煤库存，本周下降5.5万吨至813.4万吨，结束连续两周的增长态势，月初至今涨幅变动不大，仅为2.78万吨。3）钢厂库存方面，主要钢厂中螺纹钢库存维持两个多月以来的持续回落，环比下降4.98万吨至208.61万吨，月初至今已实现7.71万吨的去库存。4）水泥库存方面，全国水泥库容比仍旧以递增的速度保持下降趋势，月初至今已下降5.2，但本周库容比为65.36，仍然处于高位运行。5）铁矿石库存方面，本周全国主要港口铁矿石库存周环比大幅下降72.21万吨，结束了近期的增长态势，但月初至今仍然增加了112.01万吨。
三、价格
食品价格呈现小幅上涨趋势。农产品批发价格200指数结束连续四周的下降趋势，本周环比增加1.22，月初至今涨幅为0.71，仍然处于近三年的同期高位。主要农产品批发价格方面，猪肉、蔬菜、鸡蛋周环比分别小幅增加0.29元、0.180元、0.21元，而水果周环比下降0.26元。月初至今来看，猪肉和水果价格下降0.19元和0.17元，而蔬菜和鸡蛋则上涨0.28元和0.41元。
工业品价格维持下降趋势。中国大宗商品价格指数持续下滑，本周环比下降1.50，月初至今下降3.52，但仍然处于近三年同期高位。主要大宗商品价格指数方面，能源、钢铁、矿产和有色金属类价格指数周环比均有所下降，其中矿产类周下降幅度最大，达到5.10；有色金属类周下降幅度最小，仅为0.6；钢铁类价格指数在连续四周正增长后本周首次下降1.8；能源类价格指数则维持下降趋势，本周环比下降2.2，连续近四个月下降。
四、流动性
公开市场操作中无货币净投放量。央行本周连续5天维持等量逆回购20亿规模投放，完全对冲本周公开市场逆回购到期量100亿元。月初至今来看，央行公开市场操作实现货币净投放-60亿元。
7天质押式回购利率上升，R007和DR007利差扩大。本周R007和DR007均值分别为1.62%和1.46%，较上周分别上升9.6BP和7.5BP，两者利差扩大2.2BP至0.16%。月初至今来看，R007和DR007分别上涨22.71BP和27.62BP，两者利差缩小4.91BP。
银行间同业拆借短期利率上升，长期利率不变。本周短期利率均值分别为1.16%、1.54%、1.49%，较上周分别上升3BP、9BP、11BP；中长期利率分别为1.60%、1.74%、1.86%、1.96%较上周上升幅度均小于1BP。月初至今来看，短期利率分别上涨8.1BP、18.5BP、10.2BP，而中长期利率分别下行22.6BP、23.1BP、24.1BP、22.4BP。
短、长国债收益率下行，期限利差下降。本周1年期和10年期国债收益率分别达到1.77%和2.65%，较上周五收益率分别下行5BP和0.09BP，此外10年期与1年期国债收益率差值较上周五下降4.91BP。月初至今来看，1年期和10年期国债收益率下行1.56%、6.99%，期限利差下行5.43%。
同业存单到期收益率上升。本周1个月、3个月和6个月同业存单到期收益率均值分别为1.27%、1.52%、1.76%，较上周分别上升0.08BP、5.53BP、2.82BP。月初至今来看，1个月和6个月同业存单到期收益率分别增加2.64BP和1.27BP，而3个月同业存单到期收益率则下行4.28BP。
人民币汇率贬值，离岸和在岸人民币汇率差扩大。截至周五，离岸和在岸人民币汇率分别达到6.90和6.87，较上周五分别增加0.059和0.054，两者汇率差值增加0.005。月初至今来看，离岸和在岸人民币汇率分别增加0.11和0.10，汇率差增加0.01。
