导语：6月22日期市早餐

金融期货早评

股指：期指震荡整理
昨天A股三大股指全天震荡，波动较大，收盘沪指跌0.26%，深圳成指跌0.51%，创业板指跌0.63%，有色金属板块大跌。全市场1715家上涨，2906家下跌，涨停63家，跌停14家，市场情绪较差。北向资金小幅净卖出10.62亿元。两市成交金额继续过万亿元。期指方面，IF主力跌0.14%，IH涨0.15%，IC跌0.90%，期指贴水收窄，成交量变化不大。
昨天市场全天波动，量能变化不大，但市场情绪有所转弱，整体表现比我们此前预计的要强一些，不过仍需警惕股指短期调整的需要。早间人民日报刊文指出，发展新能源，是实现未来可持续发展的必然趋势。进一步强调了促进新能源发展的政策导向，中长期利好新能源板块。此外，个人养老金试点加速落地，券商未来有望代销个人养老金金融产品，有望给资本市场带来增量资金，券商业务范围有望拓展，盈利预期有望提升，也中长期利好股指。
 
国债：震荡之中寻找新的方向
周二国债期货全天窄幅震荡，尾盘小幅收跌。公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行等额续作、利率持平，当日资金零投放零回笼。银行间资金利率中枢继续上移，隔夜加权利率分别较前一交易日上行了1.9BP，交易所质押回购利率保持稳定。随着时间推移，缴税以及季末资金压力叠加，或将带动资金利率加速上行。
随着基本面回暖带来的利空逐渐反应以及资金市场和货币政策保持相对稳定的状态，利率或再度回归震荡走势。而展望后市，近期房地产销售数据出现改善迹象，黑色系持续下跌降低中下游行业的成本压力，未来基本面的方向对于利率市场来说并不构成利好。而在海外制约以及国内潜在的通胀压力之下，我们或许很难再看到政策力度方面有更多的突破。震荡之中，利率中枢或许会有所上移。
 
外汇：关注美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会证词
【行情回顾】6月21日，人民币兑美元中间价报6.6851，调升269个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6995，较上一交易日跌135个基点。
【消息面】1）美联储巴尔金：由于过去两年的各种事件，通胀指数飞速上升；美联储必须坚持到底，以控制通胀预期；7月会议上加息50个基点或75个基点在本人看来是合理的；美联储需要尽可能快地加息，但不想损害其他数据；美联储致力于将通胀率恢复至2％的目标；可以在不导致经济衰退的情况下缓和需求；存在衰退风险，但要记住大部分衰退的持续时间不会很长，也不会很严重。2）欧洲央行管委雷恩表示，9月份加息幅度非常有可能超过0.25个百分点。欧洲央行管委Kazimir表示，9月加息50个基点“极有可能”。3）澳洲联储6月会议纪要显示，同意未来几个月需要采取进一步措施，使货币政策趋于正常化，委员会成员们普遍预计通胀将进一步上升，然后在2023年回落至2%至3%区间的顶端。4）央行在香港成功发行50亿元人民币央行票据，中标利率为2.30%。
【走势点评】昨日，由于市场缺乏关键消息指引，人民币汇率主要围绕美元指数波动而震荡。本周海外将公布的重要数据较少，但为美联储官员讲话密集周，重点关注2022年票委以及美联储主席鲍威尔在本周三的发言。若官员们有超预期的引导，那么美指将再度走强；若本周披露的美国PMI数据弱于预期或官员们的姿态并非强硬，市场对美联储加息预期或将降温。同时留意近期中美元首通话及拜登政府削减对华关税方面的进展。人民币汇率方面，美元兑人民币即期汇率在本周大概率依旧被美指所牵动。操作建议方面，短期有购汇需求的企业可在6.64到6.68之间择机购汇，结汇企业可在6.75上方逐步结汇。

大宗商品早评

黑色早评

螺纹钢：现货有企稳迹象，左侧搏反弹风险较大
昨日建材成交量18.86万吨，较前日的12.63万吨增量明显。恒大宣布7月底公布初步重组计划，受此影响，地产股反弹明显。但房企的风险并未出清。多头一直交易的是疫后用钢需求的快速反弹，淡季不淡的逻辑。我们也在之前的报告里多次提到，淡季不淡的可能性不高。上周的数据显示螺纹的需求量是继续下滑的，市场的惨淡堪比春节假期。现货端贸易商恐慌性的抛售、踩踏式的出货，周末唐山钢坯跌破4000。目前市场的主逻辑有两条，一条是成材高库存，需求差，去库压力大。淡季不淡的预期被证伪后，预计钢价维持下跌趋势。另一条逻辑是粗钢减产。虽然减产是利好成材端的，但由于需求差、库存高，并不能有效提振钢价。由于前期的高钢价主要是靠成本端抬升的，因此在粗钢减产下，炉料价格塌陷，成材的成本端也塌陷了，钢价也随之下跌。我们可以看到上周在黑色普跌的情况下，钢厂盘面利润反而是收窄的。我们预计下周的钢材市场仍以恐慌性出货为主，暂时难看到止跌反弹的信号。同时，天气上北方高温，南方暴雨洪涝，都不利于施工，预计下周钢材需求仍走弱。由于钢价是由于成本支撑的塌陷，并且价格已经破位，因此我们认为去左侧交易钢价的反弹目前是不可取的。操作上以逢高做空为主。
 
热卷：出口环比增加，做多卷螺差
热卷5月出口210.2万吨，环比增加74.3%，增幅创下历史新高。在粗钢减产的预期下，热卷的成本端塌陷显著，热卷的价格也显著下跌。虽然热卷的基本面也在变差，需求在减少，库存在累积，但是相比较于螺纹钢来说略好一些。汽车的产销在疫后反弹弹性较强，同时稳增长的基建端发力，国内的需求预期在边际好转。但另一方面，海外在加息阴影下需求走弱，热卷出口报价不断走低，出口价差也在缩窄，出口机会在走弱。制造业恢复的速率快于建筑业，因此预计热卷的需求相对于螺纹钢而言更有韧性。绝对价格上热卷价格短期内以随着成本端走弱为主，从相对价格上来看，卷螺差处于低位，做多卷螺差的安全边际比较高。
 
铁矿石：看空情绪浓重，空头逻辑延续
铁矿石空头仓位继续增加。市场继续传唐山限产消息。我们前期所说的铁矿石四大利空开始兑现：第一，粗钢减产的预期在强化。越来越多的钢厂宣布主动减产和检修计划。同时政策上被动减产的预期越来越近。第二，矿山后期的发运量回升预期加强。目前四大矿山的发运情况离完成年度计划尚有距离，下半年冲量预期比较强。从近三日的矿山的发运量可以看出，天气好转后，财年于6月30日结束的澳矿冲量明显。第三，上周废钢到货量回升显著，并且铁水价格重新贵于废钢，废钢的性价比在修复。在疫情缓解后废钢的供给回升显著，则后期对铁矿石的替代效应将加强。第四，下游五大钢材库存继续累积，终端在高钢价下接货能力弱，去库压力日增。此外，在美联储加息上，对美元计价的铁矿石以利空为主。在加息预期下四大矿山的股价几乎都从高位下滑30%。铁矿石120美元支撑并不显著，虽然在下跌中基差拉大，但并不是抄底的时机。关注720左右的非主流矿成本的支撑力度。预计铁矿石价格仍向下运行，操作上以逢高做空为主。
 
硅锰：钢厂减产预期占主导，硅锰偏弱震荡
逻辑：现货端：6月湖南某钢厂硅锰招标价格8000元/吨,数量2000吨，宁夏现金出厂价7900-8050，广西现金出厂价7950-8050,盘面点价积极，厂家高价成交难。硅锰锰铁价差减小，替代需求减弱。（中性）
成本端：周度港口锰矿库存继续降低，澳块、加蓬、南非矿价格高位僵持，压缩硅锰利润。（中性）
供应端：上周开工率与日均产量均环比上升，低利润向开工率负反馈不明显。 （偏空）
需求端：钢厂硅锰可用天数环比与同比均上升，在钢厂低利润和减产预期下，硅锰需求预期偏弱。（偏空）
库存：供需偏松，厂家库存出现了一定反季节性累库，钢厂月度硅锰平均可用天数环比上升，反映下游需求偏弱。（偏空）
风险因素：钢厂减产不达预期，锰矿超预期涨价。
 
硅铁：下游减产预期强，偏弱震荡。 
逻辑：现货端：江苏72硅铁合格块8800/吨，内蒙古72硅铁市场价8500/吨，市场买涨不买跌情绪浓厚，主要成交依赖期货盘面点价交易。（偏空）
成本端： 各地电价保持稳定，国家发改委在6月16日举行的新闻发布会上表示，从目前情况看，全国发电装机容量充足；由于各大流域来水好于预期，重点水电厂可发电水量同比大幅增长；全国统调电厂存煤处于历史高位，因此，做好今年迎峰度夏电力保障工作具备坚实的基础。兰炭小料出厂价1900/吨，保持高位僵持。（中性）
供应端：上周硅铁日均产量继续上升，高利润下硅铁减产动力不足。（偏空）
需求端：受利润与粗钢压减政策影响，钢厂存主动叠加被动减产预期。金属镁上周产量环比继续下降，且降速加快，硅铁需求预期偏弱。出口方面，据海关统计数据，2022年5月，中国出口硅铁（含硅量>55%）76510.92吨，环比增加1.36%，同比增加69.33%（2022年4月出口75487.143吨；2021年5月出口45184.62吨）。但是出口无法对冲钢厂与镁厂的（偏空）
库存：供需偏松，硅铁厂库出现了一定反季节性累库，钢厂硅铁可用天数环比与同比均上升，反映下游需求偏弱。（偏空）
风险因素：稳增长带动黑色整体预期转好。
 
焦煤：略微企稳，高基差下盘面有修复的可能
昨焦煤小幅反弹。我们看到双焦反弹的高度要比钢矿更高一些，目前双焦的基本面还是比较良好的，昨流拍率在30%左右，相较于周一70%的流拍率有所下降，不过市场依旧十分悲观。目前的黑色市场多空逻辑都比较清晰，多头逻辑是低库存+高基差，空头逻辑是弱需求+高利润，当前主要还是交易下游需求差的负反馈逻辑。昨天的消息面也是非常繁杂，有传焦炭第二轮提降，也有传唐山受环保监控限产的消息。仅从基本面考虑的话，当前追空焦煤不是很好的选择，可以在钢材企稳一些后适当参与反弹行情，昨天的建材成交量也是久违的18万吨。我们看到焦煤在2200~2300左右有比较好的支撑，目前焦煤的铁路长协价也是这个范围，可以轻仓做反弹，上方看到2500，交易时间在7月前。但是要谨防限产消息和铁水超预期下跌的风险。
 
焦炭：低库存和弱需求的碰撞
昨焦炭小幅反弹，主力合约重回3字头。第一轮提降已经落地，目前焦企已经陷入全面亏损的情况，即使算上化产利润焦企的利润也不容乐观，部分焦企扩大了限产幅度。但是看的长远一些，我们认为需求是有一些边际好转的，不管是从终端的房地产销售，还是从螺纹、玻璃、水泥等建材的需求环比，是有一些好转的趋向的。具体到焦炭的基本面，钢厂的低库存还是比较明显的问题，再加上焦企的低利润，我们认为短期焦炭下方的空间有限，跌速最快的时间慢慢过去，当前追空并不是高性价比的策略。如果下游钢材企稳（观察周三的成交情况），可以轻仓做反弹。
 
动力煤：政策调控下价格处于下行通道
21日，5500大卡报价1270-1300元/吨，5000大卡报价1090-1120元/吨，4500大卡报价970-1000元/吨。目前煤炭的产量依然位于高位，保供力度较大，因此基上不会出现去年三季度的情况。需求方面，从天气来看，近日降雨较多，后期高温即将来临，居民用电增加；而工业用电也逐步增加，特别是在疫情缓解后，各地开始复工复产，非用电需求良好。政策方面，调节煤炭价格的决心不容置疑，价格依然在政策调控下偏弱运行。
 
玻璃：湖北华东现货降价
昨日，玻璃底部震荡，09合约收于1659。昨日，湖北以及华东现货价下调，总体产销平淡。
当前，玻璃背靠成本，现货企稳，但现实角度库存拐点依旧未至，但总体边际好转或将带动玻璃短期反弹。 首先，成本端，纯碱现货出厂价依旧坚挺，玻璃三种工艺均出现亏损，09合约虽未能见到较大的冷修预期，但新点火的装置或出现 延迟。其次，沙河现货价格止跌，安全周五取消优惠，部分厂家调涨。第三，华北产销多日出现破百，虽一方面受到降价促销的影响，但临近6月底，部分下游由于低库存或将进行补库。华东、华南也即将出梅。第四，房地产终端销售数据出现上升，也侧面反映出房地产边际好转的迹象。因此当前玻璃边际修复，价格或触底反弹。但由于整体的需求未见到大起色，供给端依旧维持高日熔，玻璃价格较难出现较强的向上驱动，反弹高度预计有限。策略上选择1650附近开多单。
 
纯碱：交割库传走货良好，现货存支撑
昨日，纯碱价格底部震荡，收于2788。昨日传交割库出货良好，本周交割库库存预计去库。
供给角度，后续存在检修计划，虽下滑空间有限，但总体供给下滑。需求端，浮法需求较为 刚性，同时当前暂未出现冷修风险，月底光伏密集的投产对纯碱也存在一定的需求驱动。因此在供需维度，纯碱去库趋势依旧维 持。当前纯碱价格的回落可能性或来自宏观角度对商品板块的看空，同时玻璃虽边际好转但对价格但受黑色板块的联动性依旧较强。策略上，2750多单继续持有。
 

农产品早评

 
白糖：5900存在关键支撑
国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周二上涨，受能源市场上涨提振，且巴西雷亚尔走强。近期印度对糖的出口限制支撑市场，但未来几周邻国巴基斯坦的供应可能流入市场，巴基斯坦政府在未来几周内与行业举行会谈，该行业正极力游说希望该国大约200万吨库存中出口部分糖。
国内方面，郑糖昨日夜盘消费反弹，暂时脱离5900关键区域。现货方面，南宁仓库报价5920元/吨，昆明报价5810-5900元/吨。
操作上，当前5900附近存在支撑，短期日内操作为宜。
 
苹果：回调接多
产区情况看，产区交易氛围清淡，山东栖霞询价客商开始增多。陕西大荔早熟藤木价格略有下滑，以发电商为主。近期华北高温及干旱天气对新季苹果生长影响有限，陕西咸阳产区零星果树树冠部分已套袋苹果出现灼伤情况。
销区情况看，桃子上市量逐渐增加，价格同比去年有所提升，目前荔枝、桃子、杨梅价格较高，对苹果冲击作用受到弱化，瓜类水果价格普遍走低，替代作用明显。
盘面情况看，昨日苹果有所回落，整体依旧保持偏强走势。短期走势受现货低价影响压制，而受新果减产支撑。实际调研情况看，今年产量确有明显减产，座果率不佳。操作上回调接多为主。
 
生猪：关注前高
昨日生猪期货价格冲高回落，盘整打穿5月17日高点，09合约收盘报19725元/吨，较前一日下跌0.18%。
现货方面，涌益咨询数据显示，全国均价为16.83元/公斤，较前一日上涨0.31元/公斤，出栏完成度为60.87%，上个月为63.92%。全国屠宰量相比昨日进一步下滑。北方市场价格全面上行，养殖户继续压栏观望，控制出栏，下游消费带动不强，屠宰场话语权降低，受养殖端影响较为明显。南方市场价格上涨，受北方带动及降雨影响，养殖户抗涨情绪高涨，集团场率先涨价，散户跟随，市场猪源较少走势较好。
策略方面，多单继续持有，关注5月17日前高压力。
 
红枣：关注产区情况
产区方面，枣树环割后进入愈合阶段，环割较早的枣园已开始出现少量生理落果，局部冰雹天气对局部地区影响明显。
销区方面，河北崔尔庄市场商户正常出摊，到车量减少，价格盘稳运行；如意坊市场到货3车，其中2车为交割品，质量不一，客商按需拿货。
郑商所仓单预报昨日达970张，仓单为16740张。昨日红枣上涨超1.5%，但目前正值红枣消费淡季，预计短期价格仍将保持区间震荡，继续关注红枣生长情况及天气变化。
 
棉花：下游较为悲观
洲际交易所（ICE）期棉大幅下跌近4%。
近期得州又恢复了持续的干燥天气，高温持续威胁着棉株的生长，若降雨仍为及时到来，部分棉农或将选择弃耕并进行保险理赔，截至6月19日当周，美棉生长优良率降至40%，去年同期为52%。印度方面，CAI发布的最新供需预测数据显示，预计21/22年度产量降至536万吨，环比再度调减2.6%，同比减少10.7%，期末库存调减至80.2万吨，供需偏紧。
昨日夜盘，郑棉震荡波动，小幅上涨。目前棉企销售亏损加剧，部分资金压力不大的棉企持棉观望。当前纺织企业点价成交略活跃，但多数采购依然较为谨慎，原料库存远低于往年同期水平，成品继续累库，整体市场成交情况仍欠佳，下游对未来订单情况普遍较为悲观。疆棉禁令正式生效后，纺企出口订单在溯源方面要求极为严格，且欧洲订单也加大了要求。
短期棉价预计将保持小幅区间震荡，关注19000支撑点，关注政府针对疆棉禁令是否会采取一定行动以减轻对棉纺织行业的影响。
 
油脂油料：预期弱势震荡
油料：蛋白粕隔夜跟随CBOT美豆弱势震荡，国内夜盘收盘后美豆震荡走弱，预期今早开盘国内蛋白粕会共同走弱。在经济悲观预期的背景下，消费疲软导致库存积累可能打压近期盘面价格，且油厂榨利的恶化也会进一步打击后续买船意愿。但其中需要的前提是美豆在接下来的定产面积上不会出现超预期减少，在生长期不会出现糟糕天气给予市场炒作话题，且消极的采买进度会为后续原料供给带来隐忧。总体来讲，在天气预期多变带来的风险和当下无法证伪的情况下，已知旧季库存偏紧将成为最好操作基础，在生长季对大豆看空是一个相对更危险盈亏比更低的操作。根据此思路推测蛋白粕后市，在旧季买船仍有缺口，新季成交有限，后续到港明显下滑时间极大可能会与美豆的关键生长期相撞，如果天气出现异常，市场情绪将会容易被点燃。总体来看考虑油厂榨利，国内买船进度以及美豆及加拿大进入生产季三方面因素，下方支撑依旧明显。风险点主要在于美联储加息对宏观经济的影响及俄乌局势好转令乌克兰油籽可以正常出口大幅增加油籽及蛋白粕供给。
油脂：隔夜油脂略有止跌迹象，可能对于前期对印尼放量出口棕榈油大幅增加市场供给的担忧情绪交易完成。对于后市棕榈油，由于印尼出口压力依旧存在，尤其当前正值棕榈油季节性增产期，预期印尼棕榈油将以每个月超过200万吨的出口连续出口3个月以上才可能对其库存压力有小幅缓解。因此在短期棕油供给增量明显的背景下，棕榈油价格中枢将会出现较为明显的回落。豆油端需要关注全球大豆的产量情况和南美生柴政策的转变，在旧季大豆库存紧张的情况下，新季大豆种植期对天气的敏感度将显著提高。生柴方面美国生柴新增产能是豆油价格支撑，南美生柴政策预期出现转变会对豆油形成新利多题材，总体国际豆油带动国内豆油将表现更为抗跌，豆棕价差未来可能恢复正常运行水平。菜油则需关注乌克兰出口情况及加拿大种植情况。乌克兰新季种植受影响程度并不明朗，旧季作物运输不畅仍然未出现解决的预期。但据消息称目前欧洲葵油报价有所回落，需要关注未来乌克兰出口对全球市场进一步打击的可能性。总体来说三大油脂当前仍需谨慎单边做多，前期套利单关注止盈时机。
 

能源化工早评

 
原油：小幅上涨
昨日国际原油价格小幅上涨，NYMEX原油期货07合约110.65涨1.09美元/桶或0.99%；ICE布油期货08合约114.65涨0.52美元/桶或0.46%。中国INE原油期货主力合约2208跌3.0至701.6元/桶，夜盘涨12.2至713.8元/桶。从消息面来看，一是，拜登正在考虑建立汽油免税期，这可能会将每加仑油价最多降低18.4美分。拜登称，期待在本周末能有最终决定。二是，美联储加息75个基点后，英国央行将基准利率从1%提高到1.25%，瑞士央行也出乎市场意料跟进加息50个基点，欧洲央行也计划在7月货币政策会议上将关键利率上调25个基点，如果通胀未出现好转，全球加息力度恐进一步扩大。三是，俄罗斯能源部副部长周五表示，尽管受到西方制裁和欧洲禁运，俄罗斯预计其石油出口将在2022年增加。当前油价运行的主逻辑是欧盟对俄原油市场制裁下的供应紧张叠加汽油进入消费旺季与美联储延续紧缩货币政之间的权衡，虽然全球主要央行加息，加剧了市场对需求端的担忧，目前基本面并无明显改善，建议以观望为主。
 

燃料油：小幅上涨
截止到夜盘，LU09上涨101元/吨，报5943元/吨，升水新加坡9月纸货68.8美元/吨，FU09上涨87元/吨，报3955元/吨，升水新加坡9月纸货12.7美元/吨，从基本面来看，当前国际船运市场有所恢复，上周新加坡燃料油库存减少了19.34万吨，至318.2万吨，ARA燃料油库存增加7.3万吨，至127.3万吨，利多燃料油价格。当前除了原油推动之外，高低硫价格差异主要来源于供给端的扰动，前期低硫溢价明显，经过近期低硫的大幅回撤，溢价大部分已经回落，对于高硫来讲，估值部分已经得到修复，利空情绪已经缓解，但基本面并未出现明显好转，前期多FU空LU的策略可暂时止盈离场，待合适时机重新入市。
 
PVC:地产复苏仍不见兑现，PVC加速崩塌。
PVC上周以5根阴线结束，跌破8000大关，整体原因有四，第一是整体地产仍不见起色，无论是5月的地产数据也好，亦或者是螺纹、PVC自身的表观消费也好，仍然看不见明显起色，螺纹的表需甚至还在环比下滑，这对于地产端的复苏预期是比较致命的打击。第二是整体出口的明显走弱，出口端是今年PVC的重要支撑，在PVC上一轮下跌中出口量的超预期起到了重要的支撑作用，但是出口走弱明显，第三则是周中动力煤港口出现的贸易商情绪走弱，也对前期煤炭紧张的预期造成了一定的修正，导致了整体煤炭系大幅崩塌，PVC作为煤化工难免遭到其影响。第四则是美联储的加息，导致市场整体对大宗商品有了较强的需求走弱或者说衰退的预期，整体情绪氛围悲观。时至今日，PVC自身反弹驱动仍然较弱，仍不建议做多，如果持有空单分批止盈。 
 
甲醇：部分减产开始兑现
昨日信息更新，河南心连心60W降幅至6成，切换液氨，短期不会回归，府谷30W煤价过高明天停车。神华包头装置50万吨，公司7-8月份暂停生产甲醇产品，预计9预付正常开展生产销售。前期市场担忧的高煤价影响甲醇供应逐步开始兑现，甲醇盘面开始走强。前期盘面的崩塌是从上周开始的，也就是动力煤港口走弱消息出来之后，我们前面反复强调，甲醇盘面的交易逻辑不在自身，更多在于能源，甲醇被作为动力煤的替代物在交易，当时动力煤港口小幅下跌20后甲醇转瞬下跌百元，情况可见一斑。甲醇自身供需情况来看仍然比较一般，目前减产力度仍然不够扭转供需，但是作为一个苗头值得关注，未来仍然需要关注煤价情况和进一步减产的扩散，操作上短期建议逢低试多。
 
聚烯烃：成交良好，后续煤化工检修
当前，聚烯烃震荡偏强，PP09收于8570，L09收于8619。供给端，聚烯烃当前油制成本依旧高位，油制开工维持低位，同时最近引起的安全事故或将造成供给端的进一步回落;同时煤化工三季度存在季节性检修;PDH和外采丙烯处于成本线下方，开工存回升预期。总体上来 看，开工预计维持低位。需求端，上周价格回落后基差维持，成交多放量。当前总体需求依旧不言乐观，下游多低价补货，需求的持续性较差，且反映在库存上依旧是累库的格局，因此 需求对价格缺乏驱动作用。进出口，当前出口利润相对前期一定程度下滑，同时伴随国外宏观氛围走弱，出口预计下滑。近期听闻俄罗斯和北美进口或存在进一步上升的可能性，环比进出 口存在一定的风险。
综上，当前聚烯烃供给侧稳中有降，需求端低价成交良好，进出口存一定的风险。策略上PP09多单继续持有。
                
聚酯：TA跟随原油波动，EG再探边际
需求：聚酯负荷略有下降至84%，近期受安全检查影响，虽然订单环比改善，然而下游织机逆季节降幅，整体需求不佳下，高负荷下的聚酯开始迅速累库，本周长丝成品库存普遍高位累了3-4天，上周聚酯工厂只是挺价而已，后面在能源价格回落下，或许很难维持高负荷甚至要考虑减仓维稳经营。
PTA：绝对价格已经下跌了700个点，由于前期PX跌幅较快，近期加工费显得波动较大，本周五工厂买气较强，基差维持在185左右。整体来看，TA由于其寡头垄断的格局，流通性受控严重，绝对价格有所支撑。从成本端看，目前原油高位回落，然而高油价抑制出行需求的观点尚未被证伪，短期预估仍高位波动。PX昨天再次上涨，然而TA却反应不大，盘面压缩TA加工费。PX的价格支撑锚定在成品油需求旺盛这一点，由于定价权在日韩，短期仍有支撑。昨日福化450万吨装置提负3成，高加工费下，供给端恢复明显，压缩加工费的同时，短期跟随原油波动。
MEG：近期边际再被试探，事故的影响已被消弭，更带来了油制产量不减反增的利空。没有去库的供需好转没有力度，没有兑现减仓的低估值也是没有意义的。以当前的国内供需开工率显示，进口应当超出预期，所以市场前期对于进口的乐观已有落空，油制不确定因素在恒力检修，煤制重点在能否计划内重启，在高库存下，依然对着煤制成本做空。
 
沥青：短线企稳，短多续持
昨日夜间原油小幅反弹，但目前成本端不确定性依然较大，原油调整带动沥青期现价格均大幅调整，目前现货报价4500不到，6月底前，沥青供需端依然难有大幅改善，但估值端看当前水平依然不高，继续限制产量的反弹空间，上周公布5月份炼厂真实产量，较排产计划的177.5万吨略低（174.86万吨）， 5月推算表需为227.75万吨，为今年以来的最高水平。进入6月后，受限于持续的梅雨天气和下游对高价沥青的抵触，我们推算6月表需或再度下滑至205.6万吨，结合当前极低的产量， 6月的需求着实较差，这也是我们认为近端沥青驱动减弱的主要原因。近期全国范围内降雨依然偏多，继续限制沥青终端的复苏节奏。而且当前地方政府公路类基建融资环境没有改善，短期继续限制需求端的复苏节奏。短期沥青主驱动可能切换至原油，原油短线可能略有企稳，沥青在60均线附近的轻仓短多暂时持有，建议继续持有沥青9-12反套头寸。
 
LPG：价格延续震荡
境外市场，近期丙烷估值小幅回升，FEI与布油比价从5年同期最低水平回升。这与近一个月来美国丙烷累库不及同期，EIA下调年内库存预期，民用消费最淡季边际减弱有关。
现货市场，昨日国内市场主流走稳，淡季需求下整体氛围一般。国产主流：华南5600-5810元/吨，上海6000元/吨，江苏地区5900-6060元/吨，浙江5900-6050元/吨，山东民用主流5800-6000元/吨。
整体来看，LPG现货市场疲弱在持续，市场预期出现一定程度的转变。在丙烷与原油比价处于5年同期最低水平后，继续看空比价的空间相对较小，后期大概率出现比价逐步季节性回升的走势。
单边上，考虑到原油市场的脆弱性在增加，多个指标显示压力在不断增加，对LPG单边形成压力，LPG反弹力度相对有限，LPG期货指数继续处于5550-6300的宽幅震荡区间内，重心逐步小幅回落。
 
纸浆:盘面低位整理
近期纸浆期货偏弱走势，业者观望气氛浓郁，买卖双方后市预期存在差异，成交偏刚需。目前业者多维持一口价模式报价，疲于跟随盘面调整针叶浆现货价格；阔叶浆现货市场价格偏弱运行，但业者亦低价惜售，现货倾向于实单实谈。
生活纸市场行情略显疲弱，后加工市场采购积极性偏差，市场刚需为主，实单量不甚理想。北方市场实单倾向于7700-7800元/吨，部分地区偏低100元/吨。广西地区雨水天气影响，木片供应依旧不足，成本盘整，纸企高价出货情况亦有所趋淡，少数略有松动。河南地区纸企订单不多，外省流入货源冲击，当前纸价略显疲软。
2022年5月漂白针叶浆进口量60.1万吨，环比减少15.2%，在进口量前五的国家中，智利环比上涨37.08%，俄罗斯环比下降46.17%，加拿大环比下滑达到30.7%，美国同比下滑43.27%。6月21日仓单库存较上一交易日减少16500吨。短期买卖双方博弈心态犹存，下游需求偏弱运行，现货市场价格较稳定，预计浆市现货升水期货状态延续，盘面主力6800元/吨位置或仍存小幅下跌空间，但幅度不大，谨慎追空。
 
橡胶：浓乳价格持续下跌
昨日夜盘橡胶整体震荡。基本面上看，全球浓乳高价需求走弱，泰国降雨减少之后原料小幅上量，泰国胶水价格今天下跌1.3泰铢/公斤达到55.5泰铢/公斤，连续7个交易日累计下跌10.5泰铢/公斤，杯胶价格今日暂时持稳47.3泰铢/公斤，杯胶价格相对坚挺。国内：国内云南产区原料分流到海南有所减少，降雨减少后原料上量预期增加，进浓乳厂价格下调250元/吨达到12450元/吨，本周两个交易日下跌650元/吨；进干胶厂价格下调200元/吨达到11850元/吨。需求方面：深色需求，轮胎厂：上周轮胎开工环比大涨，近期轮胎厂半钢开工满产较多，近期是计划下半年生产计划的时期，预计本周中国轮胎样本企业开工率小幅提负荷。浅色需求，制品厂：6月16日。制品库存仍高，需求差，温州一带发泡工厂多数停工，开工率大致在1成附近；胶乳气球制品：气球工厂开 工率维持低位状态，部分加工厂开工不足三成，目前现货价格坚出现下滑，目前成品库存依旧存在压力。手套需求：天然胶乳 手套较好：医疗手套行业运行尚可，开工在7-8成；丁腈胶乳手套一般:成本面市场价格涨跌互现，企业报盘坚挺，下游手套企业 开工维持低位。库存方面，截至2022年06月19日，青岛天然橡胶样本一般贸易仓库预计出入库量均小幅调整，出库量小幅增加为主，入库量小幅缩减为主，综合来看，上周青岛天然橡胶库存存在小幅降速去库甚至小幅消库可能。进出口情况，预计6月份天然橡胶进口量环比存在小涨可能，同比小幅上涨，依旧维持低位水平。
RU09合约目前情况来说，建议逐步减仓止盈。供给上量：国内外原料产出逐步增多，预计会对对于胶价形成进一步打压：泰国已经上量，越南早于往年开割，国内海南方面预已经上量，浓乳价格下跌，主要是因为：产量上量+国外进口上量+整体供给大于需求。整体需求一般，主要靠出口支撑，大头重卡需求仍低迷：下游轮胎成品库存仍高，下游汽车产销环比走好，预计会带动一波轮胎的去库，但长期的持续去库偏悲观。制品开工率整体一般，除了天然橡胶手套需求较好，其余制品库存较高，开工低迷。总体来说，近期处于上游产量逐步增多的时期，奠定了胶价难大涨的基础，但是现在期现价差已经收窄到较小区域，下方空间也不大，所以若有前期空单建议止盈，短期观望等待交易时机。
 
苯乙烯：换月偏震荡。
苯乙烯昨天日盘高开后震荡弱运行，夜盘宽幅震荡，07合约收于10432点,08合约收于10363。这两日苯乙烯有小幅反弹，但力度不够，价格维持在10400上下，预计后续还是维持震荡状态。
昨日国内纯苯价格有所上行，华东主流价在9700元附近，现货市场整体交投氛围不错，全天成交尚可，纯苯价格依旧高位运行。虽然海外芳烃需求逻辑有所减弱，但纯苯价格依旧较高，对苯乙烯价格依旧形成支撑。国内纯苯开工负荷达到正常水平，港口库存低位累库幅度不大，对纯苯价格有一定支撑。纯苯风险点在于三点，一是原油大幅波动，二是海外芳烃价格崩塌，三是国内纯苯下游的需求减弱或意外停车导致纯苯累库幅度增加。总体来看，纯苯短时间内价格还是较高，对苯乙烯支撑明显。
苯乙烯现货市场昨日交投氛围一般，期货合约逐步从07移仓换月至08，月末市场也有一定逢低补货意向，但总体成交情况一般。苯乙烯目前利好在于港口低库存，但是库存逻辑在宏观以及成本逻辑下较弱，整体先看到成本逻辑，再看到苯乙烯库存逻辑，但目前在纯苯支撑较好的情况下，苯乙烯低库存对苯乙烯价格有一定锦上添花作用。
下游逻辑目前也比较弱，在产业链中处于下游，在目前高成本压力下整体也处于比较弱势一端，需求好转寄托在三季度末9月左右。苯乙烯目前自身与下游还处于弱势阶段，还是关注上游纯苯以及原油变化。
 
尿素：价格小幅反弹
昨日尿素价格小幅上涨，但目前整体偏弱，后续如果下游农业出现良好需求，或将出现反弹。
尿素目前偏弱，有以下几方面影响。第一，目前尿素负荷较高，日产量达到将近17万吨，后续就开工检修计划来看，供应量变化不大，整体维持在较为宽松格局。第二，工业用肥与农业用肥需求均有所放缓，工业用肥目前维持刚需拿货状态；而农业用肥出现阶段性放缓。第三，国际市场价格回落，国内出口利好下降，印度一端是扰动市场的最大因素，印度称在年底前不需要进口尿素，导致国际上尿素价格极速回落，国内价格收到国际价格拖累跟跌。
后续利好一点关注夏季尿素追肥情况，在秋收前，还有一波农业尿素追肥情况，价格低位的话尿素价格或有一波上涨。
从操作思路上来看，整体保持一个偏空节奏，在回调价格低位，可以进行一个逢低轻仓试多。
 

有色金属早评

 
铜：美联储加息，铜价中长期承压
沪铜主力期货合约在周二下跌1%至6.8万元每吨附近。美元指数已较105高位回落1，铜价仍然没有明显的回弹，表明美联储的加息预期以及全球经济滞胀的预期对价格影响更大。美联储声明表示，高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，并重申认为持续加息是适当的。市场认为这样的声明显示出美联储抑制通胀的决心。基本面，外媒6月20日消息，智利铜业工人联合会（FTC）工会官员表示，智利国有公司Codelco的工人将于周三开始全国范围的罢工，以抗议政府和该公司决定关闭一家陷入困境的冶炼厂。Codelco同意从上周五（6月18日）开始暂停陷入困境的Ventanas冶炼精炼厂的运营。策略上，考虑到目前外强内弱的格局，建议空单止盈。
 
铝：上升驱动弱，弱势运行为主
沪铝周二收于19780，较上一交易日上涨1.38%，全球经济增长预期不断下调，叠加欧美主要经济体紧缩的货币政策，外围宏观市场并不乐观，铝下游需求承压。由于当前主要交易逻辑仍在需求端，预计若无新的上升驱动，将维持运势运行为主。基本面看，去库持续。周一铝锭去库2.8万吨至75.7万吨，铝棒去库0.49万吨至11.4万吨。此外，下游订单不足，型材及铝板带箔已下调加工费，短期看国内已过了上海复工复产后的需求集中增长阶段，未来需求增量有限。从成本方面看，铝价快速回落，据SMM了解当前已有约2.5%的铝厂处于亏损状态。不过若需求持续看不到起色希望，进一步向下打破成本支撑概率较大。综上，宏观环境压力较大，叠加电解铝供给增速预期仍大于需求，预计铝价偏弱运行，板块内可考虑作为空配。当前铝价在边际成本19500附近试探，若进一步向下突破，下方建议关注19000支撑。策略：择机逢反弹沽空。
 
锌：宏观承压 反弹空间有限
沪锌主力周二收于25365，较上一交易日上涨0.32%，宏观方面，国内外政策分歧加大，欧美国家由于将抗通胀作为首要目标，货币政策加速趋紧，对锌形成不小压力，而国内央行仍将稳定经济增长作为政策指引，财政端基建发力托举经济预期不改，使得锌下游刚需仍稳。基本面看，需求持续恢复，不过预计将逐步放缓。从下游开工数据看，相对四月暂未到如今看到爆发式回升。同时华北地区仍有部分城市受疫情问题干扰，且华南、西南地区近期遭受暴雨天气影响，预计短期内锌下游开工率难有提升。库存方面，国内外均在去库，主要警惕海外低库存问题。供给方面，国内锌加工费持续走低，反映冶炼厂与矿山博弈中，国内矿山仍占据上风，国内矿产资源仍相对紧缺。综上，我们认为短期由于需求增量有限，锌价缺乏上升驱动，需静待天气影响消退以及国内政策进一步刺激。此外矿端偏紧、低库存支撑价格，关注25000阻力位。长期看，宏观方面的压力决定了，下半年有色板块将大概率整体走低，由于锌基本面相对健康，因此建议板块内作多配看待。
 
镍不锈钢：价格回弹，短多长空
镍价在周二回升0.74%，不锈钢上升近2%。镍价止跌回升主要是因为此前出现超跌，不锈钢则是因为现货带动期货价格上涨。上周末佛山的不锈钢市场，青山代理联合挺价，周一早上德龙的价格也较上周五有抬升。基本面，据中国海关数据统计，2022年5月中国精炼镍进口量6553.551吨，环比减少5513吨，降幅45.69%；同比减少11459吨，降幅63.62%。策略上，镍和不锈钢或继续向下，镍的跌幅或相对更大，目标19万元每吨。
 
贵金属：维持震荡 关注晚间鲍威尔讲话
周二贵金属市场继续窄幅震荡，数据层面清淡，市场风险偏好略有改善，美股反弹以及加密货币、有色金属止跌，避险资产美黄金则震荡微跌，白银因兼具工业属性小幅收涨。基金持仓看，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.74吨至1073.8吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓增加109.04吨至17018.79吨。加息预期方面，CME美联储观察数据显示，市场预期7月加息75BP概率为98%；9月加息75BP概率为51%，加息50BP概率为48.1%。今晚美联储主席鲍威尔将在参议院银行委员会就半年度货币政策报告做证词陈述，市场将在其言论中寻找美联储下半年货币政策方向。此前，鲍威尔称加息75个基点不是常态。操作上，短线贵金属预计继续维持区间震荡走势。

（文章来源：南华期货）