◎农银丰盈定开债券、农银丰泽定开债券、

　　农银金安定开债券基金经理王明君

　　二季度，货币政策配合财政政策，支持信用扩张。降准、央行上缴利润、财政部加快增值税留抵退税等，向市场提供了大量流动性。但受各种因素影响，部分资金沉淀于金融体系，市场利率连续多月运行在政策利率水平下方。在“低又稳”的资金成本情境下，机构较为一致地采取套息策略，金融市场杠杆有所抬升，具有相对票息优势的信用债表现较好。

　　进入7月，月初逆回购的缩量一度引发资金面边际收紧的担忧。但随后资金价格继续出乎意料地下行，隔夜回购利率甚至降至1%以下的低水平，驱动了近期债券市场行情。在宽信用效果得到巩固前，流动性将保持合理充裕，市场利率逐步向政策利率回归。

　　下半年经济复苏的大方向已经明确，这或对债券市场形成一定的调整压力。处于调整中的房地产市场后续如何演绎备受关注，须密切跟踪地产领域的调控政策和执行力度。

　　(CIS)