有助于进一步降低实体经济融资成本，扩大内需

　　讯 记者杨依泓报道 昨日，人民银行发布公告称，8月15日开展4000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，均较前次操作下降10个基点。市场普遍认为，此次降息属于超预期操作，7月经济金融数据表明目前信贷需求疲弱，降息不仅有助于进一步降低实体经济融资成本，扩大国内需求，也为后续贷款市场报价利率（LPR）下调提供了可能性。

　　“降低实体经济融资成本，刺激信贷需求”

　　自今年1月17日以来，时隔7个月后央行再次下调两大政策利率，主要原因在于实体经济贷款需求仍相对偏弱，从数据上看，7月新增社融7561亿元，创2017年以来同期新低，其中居民中长期贷款同比少增额扩大至2488亿元，企业中长贷由同比多增转为少增1478亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月政策性降息落地，充分表明当前货币政策以稳增长为主要趋向，国内结构性通胀压力和海外央行收紧，都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。王青认为，当前处于偏充裕状态的市场流动性还将延续一段时间，接下来监管层将加大考核力度，推动宽货币向宽信用传导。

　　中信证券首席经济学家明明表示，人民银行降低政策利率主要是为了降低LPR报价，降低实体经济的融资成本，刺激信贷需求；此外，缩量操作MLF表明人民银行关注到前期一段时间回购利率大幅偏低、流动性过剩等问题，所以要通过此举引导资金成本向政策利率回归，避免出现脱实向虚，引导资金流向实体经济。

　　市场对8月LPR下调的预期较为强烈

　　此外，在规模方面，鉴于将有6000亿元MLF到期，本月MLF净回笼2000亿元。市场人士指出，7月金融数据看也反映当前货币供应量足够充裕，央行缩量续作MLF以维持基础货币合理充裕的状态。

　　随着MLF利率的下调，当月LPR报价的定价基础发生变化，市场对将于8月LPR下调的预期也较为强烈。“政策利率调降直接为LPR创造了10BP的下调空间，叠加存款利率市场化调整机制对存款利率定价的优化，预计8月LPR下行幅度大概率在10BP或以上。”光大证券研报认为。

　　民生银行首席经济学家温彬则认为，从1年期LPR报价看，当前3.7%的水平已相对偏低，若继续引导1年期LPR下调，也容易加剧企业的套利行为，加大资金空转风险。与1年期LPR相比，5年期以上LPR非对称下调的概率更大。