核心观点

　　上周临近交割日，现货市场重现挺价情绪，铜价相应走高，主力合约价格最高突破63000元/吨。本周受下游开工率影响，价格重回61000-62000元/吨区间。

　　宏观方面，据美国商务部当地时间8月17日发布数据，美国7月份零售销售额环比保持不变，低于预期的上升0.1%，和6月份的增加1%相比明显下降。今日凌晨，美联储FOMC公布的7月货币政策会议纪要显示，美联储决策者首次承认有过度加息的风险，认为未来可能某个时间点放缓加息，与会者指出，近期的支出和生产指标已经走软，而就业增长强劲，失业率保持在低位。在此背景下，所有与会者认为7月加息75个基点是合适的，美元呈现小幅回升态势。

　　供应端，8月初秦皇岛某国有货代公司出现重大业务漏洞，涉及铜精矿接近30万吨，牵连多个贸易商及其他主体。市场对港口海运物流和仓库监管产生了巨大的‘信任危机’，很多货主不敢再走秦皇岛港，铜精矿进口成本或许会提高。冶炼端，高温天气下，限电或使江浙皖地区冶炼厂受到影响。按照浙江富冶影响两周、产量下滑约15%，安徽铜陵影响一周、产量下滑25%-40%，当季总产量可能下滑约1-1.2万吨，后续需要关注持续时间是否会有延长，但考虑四季度存在追产可能性，实际影响或有限。冶炼端TC环比小幅上升1美元/吨至74.38美元/吨，矿端干扰未影响到整体供应格局。进口方面，窗口打开，铜进口量有所增加。

　　需求端，全球制造业仍在承压运行中，海外需求惯性走弱尚未触底。国内为提振需求，推出了家电下乡、新能源车购置税补贴时间延长、加快推进充电设施建设等措施，淡季过后或对需求有所提振。近期，限电影响下游开工，采购多以逢低补库为主。

　　综合来看，宏观交易逻辑暂缓，通胀预期重心略有回升，当前价格暂难出现大幅回落。基本面方面，受高温影响，供需双弱，低库存局面仍存，基本面偏强。预计沪铜主力合约短期仍将维持高位震荡走势，未来价格运行于59000-63000元/吨区间。

　　风险点：能源危机、美联储货币政策走向、地缘政治

　　供稿 | 苏斌 (F3068772 ；Z0014930)

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